Pemulihan Peloton lebih lambat: Produk baru menyasar pengguna baru, Goldman Sachs memangkas proyeksi jangka panjang dan target harga
Goldman Sachs memperkirakan jumlah pelanggan langganan kebugaran terkoneksi baru kembali tumbuh pada tahun fiskal 2029. Treadmill lipat berharga lebih rendah dan fitur personalisasi AI masing-masing ditujukan untuk menarik dan mempertahankan pengguna, tetapi jumlah pengguna aplikasi dan durasi penggunaan masih menurun, sementara investasi pertumbuhan juga membatasi perbaikan margin.
Sumber asli：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Goldman Sachs mempertahankan peringkat Beli untuk Peloton, tetapi pemulihan langganan yang lebih lambat dan investasi pertumbuhan yang berkelanjutan membuatnya menurunkan proyeksi kinerja jangka panjang sekaligus kelipatan valuasi.
Kapan jumlah pelanggan langganan akan kembali tumbuh?
Goldman Sachs mendefinisikan tahap berikutnya bagi Peloton sebagai pemulihan pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan dengan basis biaya yang lebih rendah setelah restrukturisasi. Kuncinya adalah apakah penambahan pengguna yang lebih cepat dan penurunan tingkat kehilangan pelanggan dapat terjadi bersamaan.
Bank tersebut memperkirakan jumlah pelanggan langganan kebugaran terkoneksi turun dari 2,336 juta pada akhir tahun fiskal 2027 menjadi 2,199 juta pada akhir tahun fiskal 2028, sebelum pulih menjadi 2,222 juta pada tahun fiskal 2029. Proyeksi untuk dua tahun terakhir tersebut masing-masing diturunkan 5% dan 8% dibandingkan model sebelumnya. Dengan demikian, jalur pemulihannya lebih lambat.
Manajemen mengaitkan sebagian gejolak tingkat kehilangan pelanggan baru-baru ini dengan penangguhan langganan terkait kenaikan harga dan penyesuaian sementara pada algoritma pengaktifan kembali pembayaran. Berdasarkan hal itu, Goldman Sachs memperkirakan tingkat kehilangan pelanggan akan berangsur normal, sambil lebih mengandalkan percepatan penambahan pengguna baru.
Bagaimana treadmill baru memperluas saluran akuisisi pelanggan?
Tread Flex menurunkan hambatan pembelian melalui harga yang lebih rendah dan kebutuhan ruang yang lebih kecil: volumenya menyusut hampir 50% saat dilipat. Harganya di AS adalah 2,195 dolar, penjualan di Amerika Utara dimulai pada 1 Oktober 2026, dan peluncuran di pasar lain direncanakan pada musim semi 2027.
Nilai siklus produk ini bergantung pada kemampuannya menarik anggota baru dari luar ekosistem yang ada. Jika penjualan terutama berasal dari anggota lama yang mengganti perangkat, pendapatan perangkat keras dapat membaik, tetapi hal itu saja sulit mengembalikan pertumbuhan jumlah pelanggan langganan.
Sejauh mana data yang ada mendukung kemampuan AI meningkatkan retensi?
Peloton IQ meningkatkan nilai langganan melalui fitur seperti analisis gaya berlari dan pengaturan kecepatan yang dipersonalisasi. Goldman Sachs menilai fokus jangka pendek adalah meningkatkan keterlibatan dan mengurangi kehilangan pelanggan, sedangkan tingkatan langganan yang berbeda dan biaya tambahan merupakan peluang jangka lebih panjang.
Data SensorTower menunjukkan bahwa pada kuartal pertama tahun fiskal 2027, frekuensi pembukaan aplikasi per pengguna aktif bulanan secara global naik 15% dari tahun sebelumnya, tetapi total pembukaan turun sekitar 6% dan pengguna aktif bulanan turun sekitar 19%. Total durasi penggunaan aplikasi global turun sekitar 26%, sementara rata-rata durasi penggunaan harian turun dari 14.3 menit pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 12.3 menit. Pengguna yang bertahan membuka aplikasi lebih sering, sementara skala penggunaan secara keseluruhan menyusut.
Ini adalah indikator arah untuk aplikasi seluler dan menggunakan definisi yang berbeda dari jumlah pelanggan langganan kebugaran terkoneksi perusahaan. Fitur AI baru juga diluncurkan pada 1 Oktober, setelah periode data kuartal tersebut.
Dapatkah perbaikan arus kas menutup investasi pertumbuhan?
Perusahaan memberikan panduan arus kas bebas setidaknya 350 juta dolar untuk tahun fiskal 2027, dan pembiayaan kembali sedang berlangsung. Goldman Sachs menilai pembahasan fleksibilitas keuangan beralih ke cara dana dapat mendukung pertumbuhan dan alokasi modal jangka panjang.
Riset, pengembangan, dan promosi produk baru memerlukan investasi berkelanjutan, sehingga Goldman Sachs memperlambat asumsi perbaikan marginnya: estimasi margin EBITDA yang disesuaikan untuk tahun fiskal 2027 turun dari 21,4% menjadi 20,9%. Bank tersebut memperkirakan arus kas bebas sekitar 364 juta dolar pada tahun itu, di bawah 378 juta dolar pada tahun fiskal 2026; pemulihan pendapatan dan peningkatan arus kas tidak berlangsung serentak.
Mengapa peringkat Beli dipertahankan, tetapi target harga diturunkan menjadi 6.50 dolar?
Goldman Sachs memperkirakan pendapatan kuartal pertama tahun fiskal 2027 sebesar 552 juta dolar dan EBITDA yang disesuaikan sebesar 139 juta dolar, keduanya sedikit di bawah konsensus pasar masing-masing sebesar 555 juta dan 144 juta dolar. Revisi yang lebih besar terjadi pada proyeksi jangka panjang: proyeksi pendapatan tahun fiskal 2029 dipangkas 5%, EBITDA yang disesuaikan 6%, dan arus kas bebas 7%.
Goldman Sachs tetap optimistis terhadap ekosistem terintegrasi perangkat keras, perangkat lunak AI, dan komunitas serta mempertahankan peringkat Beli, tetapi menurunkan target harga 12 bulan dari 7.50 dolar menjadi 6.50 dolar. Selain penurunan proyeksi laba, kelipatan valuasi arus kas bebas setelah dikurangi kompensasi berbasis saham juga turun dari 16 kali menjadi 13 kali, mencerminkan penilaian ulang terhadap laju pertumbuhan.
