Berapa banyak tambahan pasokan daur ulang yang dapat dihasilkan oleh harga tembaga tinggi?

  • Bernstein memperkirakan daur ulang skrap yang sensitif terhadap harga dapat mengimbangi sekitar separuh kenaikan permintaan tembaga pada 2026. Titik awal perhitungannya adalah: hingga Oktober, harga rata-rata tembaga pada 2026 naik 32% dibandingkan tahun sebelumnya. Berdasarkan hubungan regresi historis, konsumsi skrap tembaga lama sepanjang tahun dapat tumbuh sekitar 10%.
  • Dengan konsumsi skrap tembaga lama sekitar 5 juta ton pada 2025 sebagai dasar, pertumbuhan 10% setara dengan tambahan pasokan daur ulang sekitar 500 ribu ton, setara dengan produksi beberapa proyek tambang tembaga baru. Dengan demikian, harga tinggi mencerminkan ketatnya pasokan dan permintaan sekaligus mendorong daur ulang dan menambah pasokan.
  • Perkiraan ini bergantung pada hubungan historis antara harga dan volume daur ulang. Data impor skrap tembaga Tiongkok sejak 2020 mendukung korelasi positif ini, tetapi hubungannya lebih lemah pada 2016–2019; Bernstein menilai perlambatan makroekonomi mungkin memengaruhinya.

Mengapa skrap tembaga lama lebih mampu menyesuaikan pasokan dan permintaan daripada sisa pengolahan?

  • Skrap tembaga lama berasal dari kendaraan yang tidak lagi digunakan, bangunan, dan barang konsumsi; harga tinggi membuat pengumpulan dan pengolahannya lebih menarik. Bernstein memperkirakan sekitar 600 juta ton tembaga sedang digunakan di seluruh dunia dan sekitar 17 juta ton berhenti digunakan setiap tahun, tetapi hanya sekitar 30% yang didaur ulang. Sisanya dibuang, tidak diketahui keberadaannya, atau hilang; potensi daur ulang tidak sama dengan pasokan yang dapat langsung masuk ke pasar.
  • Skrap tembaga lama mengandung lebih banyak pengotor dan biasanya sulit digunakan secara langsung dalam produksi produk tembaga yang mensyaratkan spesifikasi bahan baku yang ketat. Diskonnya yang relatif besar terhadap harga tembaga memberi ruang laba bagi pabrik peleburan untuk menghilangkan pengotor dan mengolahnya kembali menjadi katoda tembaga, sehingga menghubungkan insentif daur ulang dengan pasokan yang dapat digunakan.
  • Skrap tembaga baru terutama berupa sisa dari proses manufaktur. Jumlahnya bergantung pada aktivitas pengolahan dan biasanya sudah didaur ulang dengan cepat. Permintaan bahan baku dan pasokan daur ulang yang bersangkutan saling mengimbangi, sehingga perannya dalam memperbaiki ketidakseimbangan pasokan dan permintaan lebih kecil, dan jumlahnya juga lebih jarang meningkat seiring kenaikan harga tembaga.

Mengapa tambahan pasokan daur ulang memperkuat pandangan pesimistis jangka pendek?

  • Ketika laporan diterbitkan, harga tembaga kurang dari 5% di bawah rekor tertingginya. Bernstein menilai bagian yang signifikan dari penguatan tersebut berasal dari penimbunan lebih awal yang didorong kekhawatiran terhadap tarif AS. Setelah muncul kabar pada 10 September bahwa rencana tarif terhambat oleh persoalan keterjangkauan, arus masuk ke persediaan COMEX melambat, tetapi persediaan tetap meningkat.
  • Sejak 2024, persediaan tembaga di bursa meningkat sekitar 500 ribu ton, seluruhnya didorong oleh kenaikan persediaan COMEX. Bank tersebut khawatir bahwa, di tengah persediaan yang lebih tinggi, harga tinggi menekan permintaan sekaligus mendorong pasokan skrap tembaga lama; karena itu, pandangannya semakin pesimistis untuk jangka pendek.

Mengapa peningkatan daur ulang tidak mengubah alasan di balik pandangan optimistis jangka panjang?

  • Bernstein memperkirakan permintaan tembaga masih akan tumbuh sekitar 3% per tahun hingga pertengahan dekade 2030, sementara pengembangan tambang tembaga baru lemah. Pasokan skrap tembaga lama dalam jangka panjang juga akan meningkat seiring semakin banyaknya produk tembaga yang tidak lagi digunakan, tetapi bank tersebut mempertahankan pandangan optimistis jangka panjang dan menilai prospek jangka panjang lebih positif.
  • Kendala lain berasal dari efisiensi manufaktur: porsi konsumsi skrap tembaga baru dalam total konsumsi tembaga telah turun dari sekitar 29% pada 1990 menjadi sekitar 19% belakangan ini. Model bank tersebut mengasumsikan porsi ini tetap sekitar 19%; peningkatan lebih lanjut dalam efisiensi pengolahan dapat menurunkannya lagi, sehingga bagian pasokan daur ulang ini lebih rendah daripada perkiraan sebelumnya.