Dari mana sumber kinerja kuartal ketiga yang melampaui ekspektasi?

  • Pendapatan Celestica pada kuartal ketiga sebesar 5,83 miliar dolar, naik 83% secara tahunan dan 24% secara kuartalan, melampaui konsensus pasar sebesar 5,44 miliar dolar; laba per saham sebesar 3.30 dolar, juga melampaui konsensus sebesar 2.97 dolar.
  • Permintaan dari pelanggan cloud besar untuk AI mendorong pendapatan bisnis jaringan naik 68%, sedangkan pendapatan komputasi dan penyimpanan naik 242%. Pendapatan Connectivity and Cloud Solutions (CCS) sebesar 4,87 miliar dolar, melampaui konsensus sebesar 4,4 miliar dolar, dan menyumbang 84% dari total pendapatan perusahaan.
  • Arus kas bebas sebesar 116 juta dolar, lebih baik daripada perkiraan arus keluar Bernstein sebesar 149 juta dolar, tetapi di bawah perkiraan arus masuk konsensus pasar sebesar 231 juta dolar.

Mengapa panduan pendapatan 2027 kuat, tetapi marginnya di bawah ekspektasi Bernstein?

  • Perusahaan memberikan panduan pendapatan 2027 sebesar 40 miliar dolar, naik sekitar 90% secara tahunan, mendekati perkiraan awal Bernstein sebesar 40,03 miliar dolar dan di atas konsensus pasar sebesar 35,87 miliar dolar. CCS diperkirakan tumbuh 110%, sementara Advanced Technology Solutions (ATS) diperkirakan tumbuh sekitar 10%.
  • Perbandingan panduan laba menunjukkan hasil berbeda: perusahaan memperkirakan margin operasi 9,0% dan laba per saham 21.50 dolar, masing-masing di bawah perkiraan awal Bernstein sebesar 9,7% dan 24.19 dolar, tetapi keduanya di atas konsensus pasar.
  • Peningkatan produksi pada lini akan membuat pendapatan lebih terkonsentrasi pada paruh kedua tahun; perusahaan juga memperkirakan belanja modal 2027 mencapai 1,5 miliar hingga 2 miliar dolar, di atas perkiraan awal Bernstein sebesar 1,1 miliar dolar, dan memperkirakan penggunaan kas bersih pada tahun tersebut serta arus kas bebas kembali positif pada 2028.

Mengapa Bernstein melihat ruang kenaikan pendapatan lebih lanjut?

  • Firma tersebut menilai panduan perusahaan telah memperhitungkan risiko pelaksanaan penerapan proyek OpenAI Jalapeno; jika penerapan 1.3 gigawatt pada 2027 yang dibahas Broadcom terwujud sepenuhnya, pendapatan proyek tersebut dapat mencapai sekitar 12 miliar dolar.
  • Penghubung dalam penilaian ini adalah persiapan pasokan rantai pasok: dengan perhitungan sekitar 4300 rak per gigawatt dan 128 chip khusus per rak, 1.3 gigawatt membutuhkan sekitar 720 ribu chip, mendekati jumlah perencanaan rantai pasok sebesar 700 ribu chip yang didengar firma tersebut.
  • Berdasarkan penerapan proyek dan pertumbuhan bisnis lain, model Bernstein memperkirakan total pendapatan 2027 sekitar 47 miliar dolar. Manajemen menyatakan bahwa, hanya berdasarkan proyek yang telah diperoleh, perkiraan permintaan pelanggan untuk 2028 sudah jauh di atas prospek pendapatan 2027; perusahaan belum memberikan panduan pendapatan untuk 2028.

Bagaimana ekspansi kapasitas, persaingan, dan valuasi akan memengaruhi penilaian?

  • Manajemen berencana meningkatkan kapasitas dari 160 megawatt pada awal 2026 menjadi 500 megawatt pada 2027. Berdasarkan batas atas kisaran belanja modal dan kenaikan hari perputaran modal kerja dari 49.5 hari pada kuartal ketiga menjadi 60 hari pada 2027, Bernstein memperkirakan arus kas bebas negatif sebesar 142 juta dolar pada 2027; saldo kas perusahaan sekitar 3 miliar dolar.
  • Pelanggan yang menambah pemasok kedua dan persaingan manufaktur kontrak akan memengaruhi pangsa pasar dan margin. Bernstein menilai Google masih menyerahkan rak bernilai lebih tinggi kepada Celestica, sedangkan proyek yang lebih matang semakin banyak dialihkan ke pemasok kedua; firma tersebut menilai kecepatan pengiriman sebagai faktor penting dalam pemilihan pemasok oleh pelanggan.
  • Bernstein mempertahankan peringkat outperform dan mengubah target harga dari 520 dolar menjadi 495 dolar, berdasarkan kelipatan 13 kali dari perkiraan laba per saham 2028 sebesar 38 dolar. Firma tersebut menilai pemulihan kelipatan valuasi mungkin bergantung pada perbaikan sentimen pasar AI yang lebih luas.