Apa yang berubah dalam kinerja kuartal ketiga?

  • Laba bersih CMOC yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pada kuartal ketiga 2026 sebesar 7,87 miliar yuan, naik 40% secara tahunan dan turun 6% dibandingkan kuartal sebelumnya, secara umum sesuai dengan ekspektasi Bank of America. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham selama tiga kuartal pertama sebesar 24 miliar yuan, naik 68% secara tahunan; pendapatan sebesar 207,3 miliar yuan, naik 42% secara tahunan.
  • Bank of America memperkirakan tembaga menyumbang sekitar 73% dari laba segmen kuartal ketiga, menjadikannya sumber laba utama; molibdenum dan perdagangan produk mineral masing-masing menyumbang sekitar 6%, tungsten dan emas masing-masing sekitar 4%, sedangkan kontribusi kobalt kecil.

Mengapa laba per unit terus meningkat meskipun biaya tembaga naik?

  • Produksi tembaga kuartal ketiga sekitar 209 ribu ton, rekor baru untuk satu kuartal, dan tetap di atas 200 ribu ton per kuartal. Produksi tembaga selama tiga kuartal pertama sebesar 597 ribu ton, naik 9,8% secara tahunan; penjualan sebesar 567 ribu ton, naik 9,0% secara tahunan.
  • Bank of America memperkirakan kenaikan harga sulfur dan diesel mendorong biaya tembaga per unit pada kuartal ketiga menjadi 45 ribu yuan per ton; pengaruh kenaikan harga tembaga lebih kuat sehingga laba per unit naik dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 58 ribu yuan per ton.
  • Pendapatan tembaga selama tiga kuartal pertama sebesar 52,4 miliar yuan, naik 36% secara tahunan; margin laba kotor bisnis tembaga sebesar 60,5%, naik 6.4 poin persentase secara tahunan.

Mengapa pertumbuhan laba tidak disertai peningkatan arus kas?

  • Arus kas operasi selama tiga kuartal pertama sebesar 13,5 miliar yuan, turun 15% secara tahunan. Dibandingkan arus masuk sebesar 16,3 miliar yuan pada semester pertama, kuartal ketiga mencatat arus keluar sekitar 2,8 miliar yuan.
  • Bank of America menyatakan bahwa arus keluar pada kuartal tersebut terutama berasal dari meningkatnya arus keluar modal kerja dalam bisnis perdagangan logam dasar. Dana yang terserap dalam bisnis perdagangan membuat arus kas operasi keseluruhan menyimpang dari pertumbuhan laba pada periode yang sama.

Bagaimana kontribusi kobalt dan bisnis lainnya terhadap laba?

  • Produksi kobalt selama tiga kuartal pertama sebesar 99,7 ribu ton, naik 13,3% secara tahunan, tetapi penjualan hanya 12,7 ribu ton, turun 75% secara tahunan dan jauh tertinggal dari produksi. Penjualan kuartal ketiga sekitar 7000 ton, lebih tinggi daripada 3700 ton pada kuartal kedua.
  • Meskipun penjualan kobalt yang diakui menurun, margin laba kotor bisnis kobalt selama tiga kuartal pertama tetap naik 10.5 poin persentase secara tahunan menjadi 74%; namun, Bank of America memperkirakan kontribusinya terhadap laba segmen kuartal ketiga kecil.
  • Aset emas Brasil yang diakuisisi menghasilkan 161 ribu ons emas sejak dikonsolidasikan, sehingga diperkirakan sekitar 61 ribu ons berasal dari kuartal ketiga; bisnis tersebut mencatat pendapatan 4,7 miliar yuan dan margin laba kotor 38%.

Apa yang mendasari Bank of America mempertahankan peringkat beli?

  • Bank of America mempertahankan peringkat beli untuk saham A dan saham H, dengan target harga 22 dolar Hong Kong untuk saham H dan 24 yuan untuk saham A. Bank tersebut optimistis terhadap harga tembaga dan memandang peningkatan kapasitas pada 2027 untuk proyek fase kedua KFM, yang berkapasitas produksi tembaga tahunan 100 ribu ton, sebagai penopang pertumbuhan.
  • Asumsi harga tembaga Bank of America untuk 2026 dan 2027 masing-masing adalah 12,9 ribu dolar AS dan 15,2 ribu dolar AS per ton; penurunan harga logam atau perlambatan kemajuan pembangunan proyek TFM dan KFM akan memengaruhi dasar pertumbuhan ini.