Produksi harian baja mentah China terus turun, bagaimana harga bijih dan ongkos angkut yang lebih rendah memengaruhi perusahaan tambang?
Dalam 10 hari hingga 20 Oktober, produksi harian baja mentah China setara dengan laju tahunan 865 juta ton, turun 2% dibandingkan 10 hari sebelumnya. Harga bijih besi berada pada level rendah, sementara penurunan ongkos angkut sebagian memperbaiki harga free on board perusahaan tambang.
Sumber asli：J.P. MorganPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Melemahnya produksi baja China dan rendahnya harga bijih besi membuat JPMorgan memperkirakan laba perusahaan tambang yang dihitung berdasarkan harga saat ini masih menghadapi penurunan estimasi, tetapi dampak penurunan ongkos angkut dan struktur bisnis berbeda pada setiap perusahaan.
Seberapa jauh produksi baja China melambat?
Dalam 10 hari hingga 20 Oktober, produksi harian baja mentah China setara dengan laju tahunan 865 juta ton, turun 2% dibandingkan 10 hari sebelumnya dan 4% secara tahunan, level terendah untuk periode yang sama dalam setidaknya lima tahun.
Perlambatan tidak hanya terjadi dalam 10 hari terakhir: produksi dalam periode bergulir 30 hari turun 1% dibandingkan 30 hari sebelumnya dan 2% secara tahunan. JPMorgan memperkirakan produksi baja mentah setahun penuh pada 2026 sekitar 1 miliar ton; perkiraan setahun penuh dan laju tahunan jangka pendek terbaru menggunakan ukuran yang berbeda.
Pabrik baja masih merugi pada produk gulungan canai panas dan baja tulangan. Dalam pekan hingga 22 Oktober, persediaan baja masing-masing turun 1% dibandingkan pekan sebelumnya dan tahun sebelumnya, sesuai tren musiman.
Mengapa harga bijih yang rendah masih menekan laba perusahaan tambang?
JPMorgan menyatakan permintaan China melemah secara musiman dan harga bijih besi bertahan di sekitar level terendah tahun ini, yakni 90–91 dolar AS per ton. Berdasarkan harga tiba di China sekitar 90 dolar AS, bank tersebut memperkirakan laba penambang bijih besi masih menghadapi penurunan estimasi ketika dihitung ulang berdasarkan harga saat ini.
Penurunan ongkos angkut sebagian mengurangi tekanan pada perusahaan tambang: ongkos angkut laut dari Australia ke China turun menjadi sekitar 12 dolar AS per ton, mendekati level sebelum konflik. Setelah ongkos angkut dikurangkan dari harga bijih saat tiba, harga free on board bijih besi Australia sekitar 78 dolar AS per ton, tetapi masih 11 dolar AS lebih rendah daripada awal tahun.
Tingkat pemulihan berbeda antarjalur: ongkos angkut dari Brasil ke China turun menjadi 30 dolar AS per ton, masih sekitar 50% di atas tingkat normal sebelum konflik; ongkos dari Afrika Selatan ke China juga turun, tetapi masih lebih tinggi sekitar 5 dolar AS per ton.
Bagaimana JPMorgan membedakan perusahaan tambang?
Bank tersebut mempertahankan peringkat netral untuk saham Rio Tinto dan BHP yang tercatat di London, serta Anglo American, sejalan dengan tekanan penurunan estimasi laba ketika harga bijih rendah.
Bank tersebut baru-baru ini menaikkan peringkat Kumba Iron Ore menjadi overweight: meskipun merupakan produsen bijih besi berbiaya tinggi, perusahaan itu cukup sensitif terhadap penurunan ongkos angkut, yang sedang memperbaiki harga free on board berdasarkan harga saat ini.
Glencore juga baru-baru ini dinaikkan peringkatnya menjadi overweight. JPMorgan menyatakan bahwa kenaikan harga tembaga dan energi menjadikan Glencore satu-satunya perusahaan tambang terdiversifikasi dalam penyaringannya yang memperoleh kenaikan estimasi EBITDA berdasarkan harga saat ini; perusahaan itu juga menaikkan panduan laba sebelum bunga dan pajak bisnis pemasarannya sepanjang siklus menjadi 2,8 miliar–4,2 miliar dolar AS dan menegaskan kembali bahwa angkanya akan melampaui 5 miliar dolar AS pada 2026, sementara JPMorgan memperkirakan 5,6 miliar dolar AS.
