Seberapa besar kinerja kuartal ketiga melampaui perkiraan?

  • Pendapatan OPT pada kuartal ketiga 2026 sebesar 482 juta yuan, naik 46% secara tahunan dan 12% di atas perkiraan Goldman Sachs; laba operasi sebesar 65 juta yuan, naik 122% secara tahunan dan 77% di atas perkiraannya. Goldman Sachs terutama mengaitkan capaian di atas perkiraan tersebut dengan pertumbuhan inspeksi manufaktur semikonduktor dan proyek penerapan AI industri yang lebih kuat dari perkiraan.
  • Laba bersih sebesar 61 juta yuan, naik 67% secara tahunan dan 47% di atas perkiraan Goldman Sachs. Namun, dibandingkan kuartal kedua, pendapatan kuartal ketiga turun 12%, laba bersih turun 43%, dan margin operasi turun dari 22% menjadi 13%.
  • Margin kotor kuartal ketiga sebesar 57%, turun 1 poin persentase secara tahunan; pada periode yang sama, beban operasi naik 25%, lebih rendah daripada kenaikan pendapatan sebesar 46%, sehingga margin operasi naik 5 poin persentase secara tahunan.

Dari mana pertumbuhan semikonduktor dan AI industri berasal?

  • Pendapatan bisnis semikonduktor dan modul optik pada kuartal ketiga sebesar 94 juta yuan, naik 265% secara tahunan dan menyumbang 19% dari pendapatan perusahaan pada kuartal tersebut. Manajemen memperkirakan pendapatan bisnis ini melampaui 250 juta yuan pada 2026, dengan target modul optik di atas 100 juta yuan pada semester kedua, dibandingkan 20 juta yuan pada semester pertama.
  • Pesanan semikonduktor sepanjang tahun terutama berasal dari limpahan pasif akibat ekspansi kapasitas industri. Perusahaan berencana lebih aktif mencari pelanggan mulai kuartal keempat. Manajemen berfokus pada modul optik dan inspeksi PCB berdensitas tinggi, dengan target pendapatan bisnis tersebut melampaui 400 juta yuan pada 2027.
  • Aplikasi AI menghasilkan pendapatan 301 juta yuan dalam tiga kuartal pertama 2026, naik 157% secara tahunan. Manajemen menaikkan target pendapatan terkait AI untuk 2027 menjadi 600 juta yuan. Perusahaan telah mengumpulkan lebih dari 100 juta sampel cacat industri; anotasi otomatis dan pemodelan cacat generatif membantu memperpendek siklus penerapan di industri pelanggan baru dari 15 hari menjadi 1–2 hari.
  • Modul sensor penglihatan robot telah menghasilkan pendapatan komersial; produk penglihatan 3D kelas konsumen masih dalam tahap prototipe awal, melibatkan 4–5 pelanggan uji coba dan hingga kini belum menghasilkan pendapatan yang material.

Kapan elektronik konsumen dapat kembali mendorong pertumbuhan?

  • Pendapatan elektronik konsumen dalam tiga kuartal pertama sebesar 593 juta yuan, turun 1% secara tahunan; pendapatan kuartal ketiga sebesar 167 juta yuan, naik 3% secara tahunan dan menyumbang 35% dari total pendapatan kuartal tersebut. Manajemen memperkirakan perlambatan musiman pada kuartal keempat dan pendapatan setahun penuh relatif datar.
  • Manajemen menargetkan pertumbuhan pendapatan elektronik konsumen lebih dari 50% secara tahunan pada 2027. Dasarnya mencakup perkiraan kenaikan belanja modal pelanggan untuk proses manufaktur baru sekitar 30% secara tahunan, peningkatan pangsa perusahaan, serta target menggandakan pendapatan AI elektronik konsumen.
  • Manajemen memperkirakan pemulihan bisnis elektronik konsumen bermargin kotor tinggi, ekspansi bisnis semikonduktor, dan penurunan lebih lanjut rasio beban akan memperbaiki margin laba pada 2027. Goldman Sachs juga menyebut ketergantungan berlebihan pada industri elektronik konsumen atau satu pelanggan, serta penurunan harga dan margin laba akibat persaingan, sebagai risiko penurunan utama.

Mengapa Goldman Sachs menaikkan target harga tetapi mempertahankan peringkat netral?

  • Dengan mempertimbangkan kinerja kuartal ketiga dan prospek pertumbuhan yang optimistis untuk 2027, Goldman Sachs menaikkan perkiraan laba per saham untuk 2026–2030 sebesar 7%–11%, menaikkan target harga 12 bulan dari 105 yuan menjadi 115.9 yuan, dan mempertahankan peringkat netral.
  • Target harga menggunakan kelipatan harga terhadap laba perkiraan 2027 yang tetap sebesar 35 kali, dan didiskontokan dengan biaya ekuitas 11,5%; harga saham yang tercantum dalam laporan sebesar 148.48 yuan, dengan target harga 21,9% lebih rendah.