Laba kotor Goldwind naik pada kuartal ketiga meski pendapatan turun, sementara penurunan pendapatan lain menekan laba bersih
Morgan Stanley menyatakan bahwa berkurangnya pengiriman turbin dan melemahnya sumber daya angin menurunkan pendapatan Goldwind pada kuartal ketiga, tetapi perbaikan margin laba kotor turbin mendorong pertumbuhan laba kotor; penurunan pendapatan lain membuat laba bersih sedikit turun secara tahunan.
Sumber asli：Morgan Stanley Asia LimitedPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Kinerja operasional Goldwind pada kuartal ketiga menunjukkan pendapatan turun, laba kotor naik, dan laba bersih menurun. Morgan Stanley mempertahankan peringkat setara pasar untuk saham H.
Mengapa laba kotor justru naik ketika pendapatan turun?
Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Goldwind sebesar 18,2 miliar yuan, turun 6,6% secara tahunan dan naik tipis 0,3% secara kuartalan. Morgan Stanley mengaitkan penurunan pendapatan dengan berkurangnya pengiriman turbin dan melemahnya sumber daya angin.
Meski pendapatan turun, laba kotor kuartal ketiga tetap naik 5,1% secara tahunan menjadi 2,6 miliar yuan, terutama ditopang perbaikan margin laba kotor bisnis turbin. Margin laba kotor keseluruhan perusahaan sebesar 14,2%, naik 1.5 poin persentase dari 12,7% pada periode yang sama tahun sebelumnya.
Perbaikan tersebut tidak terus berlanjut dari kuartal ke kuartal: margin laba kotor keseluruhan berada di bawah 16,4% pada kuartal kedua, turun 2.2 poin persentase secara kuartalan.
Mengapa pertumbuhan laba kotor tidak berubah menjadi pertumbuhan laba bersih?
Laba bersih kuartal ketiga sebesar 1,021 miliar yuan, turun 7,0% secara tahunan tetapi naik 7,7% secara kuartalan. Morgan Stanley mengaitkan penurunan tahunan tersebut dengan berkurangnya pendapatan lain: perbaikan laba kotor karenanya tidak sepenuhnya mengimbangi dampak itu.
Kinerja kumulatif tiga kuartal pertama masih tumbuh: pendapatan sebesar 51,8 miliar yuan, naik 8,1% secara tahunan; laba bersih sebesar 2,875 miliar yuan, naik 11,2%. Margin laba kotor keseluruhan kumulatif sebesar 15,6%, naik 1.6 poin persentase secara tahunan.
Pengiriman turbin pada tiga kuartal pertama mencapai 19.0 gigawatt, lebih tinggi daripada 18.45 gigawatt pada periode yang sama tahun sebelumnya; hal ini kontras dengan penurunan pengiriman secara tahunan pada kuartal ketiga saja.
Bagaimana Morgan Stanley memandang valuasi saham H?
Morgan Stanley menilai hasil tersebut sesuai dengan konsensus pasar, dengan dampak terhadap tesis investasi dan arah estimasi konsensus pasar untuk laba per saham selama 12 bulan mendatang keduanya secara umum tidak berubah. Bank tersebut mempertahankan peringkat setara pasar untuk saham H dengan target harga 16.74 dolar Hong Kong; laporan itu mencantumkan harga penutupan pada 23 Oktober 2026 sebesar 7.30 dolar Hong Kong.
Target harga didasarkan pada model arus kas terdiskonto sepuluh tahun, dengan biaya modal rata-rata tertimbang sebesar 8,8% dan tingkat pertumbuhan terminal nol. Variabel utama yang disebutkan bank tersebut meliputi pemasangan kapasitas tenaga angin, margin laba kotor turbin, pengendalian biaya, dan tingkat utilisasi ladang angin: perbaikan atau pelemahan faktor-faktor ini masing-masing akan menjadi risiko kenaikan atau penurunan bagi valuasi.
