Apa arti selera risiko yang berubah negatif?

  • Indikator selera risiko lintas aset Goldman Sachs turun ke -0.5, terendah sejak April 2025. Dibandingkan dengan akhir musim panas, sentimen yang mendingin mengurangi kendala terhadap ruang kenaikan aset berisiko.
  • Secara historis, pembacaan di bawah -1, terutama ketika mendekati -2, pernah menjadi sinyal kontrarian yang berguna; level saat ini belum serendah itu.
  • Komponen terkait aset kredit menjadi pendorong utama penurunan indikator baru-baru ini dan turut membebani faktor “pertumbuhan global” Goldman; penurunan imbal hasil obligasi mendukung faktor “kebijakan moneter” bank tersebut.

Mengapa saham teknologi memengaruhi lebih banyak aset?

  • Korelasi antara indikator selera risiko lintas aset Goldman dan kinerja relatif Nasdaq 100 terhadap indeks S&P 500 berbobot setara meningkat dalam beberapa tahun terakhir, mendekati 1 dalam beberapa pekan terakhir. Hal ini menunjukkan hubungan yang lebih erat antara pergerakan relatif saham teknologi dan sentimen lintas aset.
  • Selama tiga pekan terakhir, sensitivitas berbagai aset terhadap saham semikonduktor lebih mampu menjelaskan perbedaan kinerjanya dibandingkan sensitivitas terhadap harga minyak. Pekan lalu, imbal hasil berlebih aset kredit kembali turun tajam, sementara obligasi pemerintah bertenor 10 tahun di empat ekonomi utama naik, sehingga memberikan sedikit penyangga terhadap aksi jual terkait AI.
  • Aset terkait kawasan euro juga umumnya berkinerja lebih lemah daripada level yang tersirat oleh faktor pertumbuhan global dan kebijakan moneter, sementara selisih imbal hasil obligasi pemerintah Prancis dan Jerman melebar melampaui tingkat yang dapat dijelaskan oleh fundamental. Di pasar saham, gaya defensif, kualitas dan nilai mengungguli imbal hasil yang tersirat oleh faktor, sehingga meredam penurunan strategi momentum yang didorong saham teknologi.

Mengapa volatilitas jangka pendek mungkin berlanjut?

  • Pasar opsi memperhitungkan ketidakpastian selama dua pekan ke depan lebih tinggi daripada selama bulan berikutnya, mencerminkan padatnya peristiwa penting dalam waktu dekat. Pasar saham seperti Nasdaq 100 memperhitungkan volatilitas yang lebih besar pekan ini, saat Microsoft, Alphabet dan Amazon akan merilis laporan keuangan.
  • Obligasi pemerintah AS jangka panjang dan aset kredit berimbal hasil tinggi memperhitungkan volatilitas yang lebih besar di sekitar pemilu paruh waktu AS pekan depan. Investor juga akan mencermati Federal Reserve, Bank of Japan dan Bank Sentral Eropa pekan ini; ekonom Goldman memperkirakan Fed mempertahankan suku bunga pada pertemuan ini dan menaikkannya pada Desember.
  • Goldman menilai kekhawatiran tentang AI, ketegangan di Timur Tengah dan pemilu paruh waktu AS semuanya dapat memperpanjang volatilitas baru-baru ini.

Bagaimana Goldman mengalokasikan aset, dan dukungan apa yang dinilainya positif?

  • Goldman mempertahankan alokasi yang cukup condong pada risiko: overweight saham dan underweight aset kredit untuk horizon 3 bulan maupun 12 bulan ke depan, serta overweight kas untuk 3 bulan dan obligasi untuk 12 bulan ke depan.
  • Bank tersebut menilai dukungan laba, posisi yang lebih ringan dan valuasi yang lebih rendah dapat membantu kinerja saham sebelum akhir tahun. Sebagai acuan valuasi, laporan mencantumkan rasio harga terhadap laba proyeksi S&P 500 untuk 12 bulan ke depan sebesar 18.6 kali, di bawah rata-rata 19.2 kali selama 10 tahun terakhir.
  • Dalam alokasi regional, Goldman overweight saham AS, Jepang dan Asia Pasifik di luar Jepang serta underweight saham Eropa untuk horizon 3 bulan dan 12 bulan ke depan. Target S&P 500 untuk 12 bulan adalah 8700 poin, setara dengan total imbal hasil sekitar 15,3% dari titik awal 7624 poin dalam tabel.