CMOC: Penjualan tembaga dan kobalt berpotensi membaik pada kuartal keempat, tetapi biaya masih tinggi
Pulihnya logistik pelabuhan Afrika Selatan dan rencana perusahaan untuk menggunakan seluruh kuota ekspor kobalt dapat mempercepat penjualan pada kuartal keempat; namun, biaya produksi tembaga masih di atas tingkat semester pertama, sementara produksi molibdenum dan tungsten juga terdampak penurunan kadar bijih.
Sumber asli：Morgan StanleyPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Morgan Stanley menilai penjualan tembaga dan kobalt CMOC pada kuartal keempat masih memiliki ruang untuk membaik, tetapi biaya tinggi dan penurunan kadar sebagian bijih akan membatasi kinerja operasional.
Mengapa penjualan tembaga dan kobalt berpotensi meningkat lebih cepat pada kuartal keempat?
Kemacetan di pelabuhan Afrika Selatan membuat penjualan tembaga CMOC pada kuartal ketiga 2026 lebih rendah daripada produksinya sebesar 10 ribu hingga 20 ribu ton. Manajemen menyatakan logistik telah pulih, sehingga penjualan yang sebelumnya terhambat berpotensi membaik.
Kesenjangan antara produksi dan penjualan kobalt lebih besar: akibat pembatasan ekspor di Republik Demokratik Kongo, perusahaan memproduksi 95,7 ribu ton kobalt dalam tiga kuartal pertama 2026, tetapi hanya menjual 12,7 ribu ton.
Manajemen menyatakan total kuota ekspor kobalt yang tersedia bagi perusahaan pada 2026 sekitar 37 ribu hingga 38 ribu ton, termasuk kuota yang dibawa dari 2025; perusahaan berencana menggunakan seluruh kuota tersebut, yang berarti pengiriman kobalt akan meningkat signifikan pada kuartal keempat.
Akankah tekanan biaya segera hilang seiring turunnya harga bahan baku?
Kenaikan harga sulfur, asam sulfat, dan diesel telah meningkatkan biaya operasional TFM dan KFM. Harga sulfur dan asam sulfat telah turun sebesar 200 hingga 300 dolar per ton dari puncaknya, sehingga berpotensi memberikan sedikit keringanan biaya.
Morgan Stanley memperkirakan biaya pada kuartal keempat 2026 mungkin lebih rendah daripada kuartal ketiga, tetapi tetap tinggi dan di atas tingkat semester pertama.
Apa penyebab penurunan produksi molibdenum dan tungsten?
Dalam tiga kuartal pertama 2026, produksi molibdenum mencapai 9692 ton, atau 75% dari target setahun penuh; produksi tungsten mencapai 5034 ton, atau 72% dari target.
Manajemen mengaitkan penurunan produksi dibandingkan kuartal sebelumnya terutama dengan penurunan kadar bijih, bukan pembatasan keselamatan, dan memperkirakan kadar bijih tungsten akan terus menurun.
Apa poin penting lainnya mengenai bisnis perdagangan dan valuasi bank?
Kenaikan harga logam dan ekspansi bisnis meningkatkan kebutuhan modal kerja IXM.
Morgan Stanley memberikan peringkat Overweight untuk saham CMOC yang tercatat di Hong Kong, dengan target harga 21.10 dolar Hong Kong; laporan tersebut mencantumkan harga penutupan pada 26 Oktober 2026 sebesar 12.42 dolar Hong Kong. Bank itu menggunakan model arus kas terdiskonto dengan asumsi biaya modal rata-rata tertimbang sebesar 10,7%.
Risiko penurunan yang disebutkan bank tersebut mencakup produksi tembaga yang jauh di bawah panduan perusahaan, serta pelemahan harga kobalt akibat lemahnya permintaan industri dan kendaraan listrik domestik.
