Pemulihan otomasi Taiwan: mengapa perlu membedakan permintaan hilir?

  • J.P. Morgan menilai pemulihan permintaan mesin perkakas, peningkatan kemampuan manufaktur China, serta investasi AI dan semikonduktor bersama-sama mendukung siklus otomasi: pesanan mesin perkakas Jepang naik 65% secara tahunan pada Agustus 2026, sementara pesanan ekspor mesin Taiwan naik 23% secara tahunan dalam sembilan bulan pertama.
  • Bank tersebut lebih memilih Airtac dan Syntec, dengan peringkat Overweight untuk keduanya; bank itu memperkirakan imbal hasil ekuitas kedua perusahaan pada 2026–2028 sebesar 23%–46%, di atas 8%–9% milik HIWIN Technologies. Airtac menargetkan kenaikan pangsa pasar komponen pneumatiknya di China dari 30% pada paruh pertama 2026 menjadi di atas 35% pada 2030; Syntec memperbesar pangsa pasar sistem kendali numeriknya saat pesaing menghadapi keterbatasan pasokan komponen.
  • Namun, ketua Airtac mengatakan pertumbuhan pesanan di China sedikit melambat. Karena itu, investor lebih mencermati bidang dengan permintaan yang lebih tangguh, seperti mesin perkakas dan semikonduktor, sementara permintaan otomotif dan baterai melemah.

Tekanan laba apa yang dihadapi produsen mobil China pada 2027?

  • J.P. Morgan memperkirakan permintaan mobil penumpang domestik China pada 2027 berkisar dari stagnan hingga turun 5%, sementara ekspor tumbuh 20%; pada saat yang sama, kenaikan harga memori, perubahan kebijakan pajak pertambahan nilai ekspor kendaraan energi baru dan penjualan hibrida plug-in yang kurang memadai di Eropa akan menambah tekanan laba. Bank tersebut menurunkan peringkat saham A BYD menjadi Underweight dan memangkas proyeksi laba sejumlah produsen mobil.
  • Menurut perhitungan bank tersebut, kenaikan biaya memori sebesar 22%–26% pada 2027 akan menambah biaya bahan per kendaraan sebesar 1000–2000 yuan; dampak kebijakan PPN ekspor setara dengan sekitar 5%–10% laba per saham, sedangkan dampak penjualan hibrida plug-in yang kurang memadai di Eropa terhadap BYD dan Chery sekitar 6%–8%. Manfaat dari harga litium juga dapat terhapus oleh persaingan.
  • Kesenjangan proyeksi terlihat pada laba 2027: perkiraan laba bersih J.P. Morgan untuk saham A BYD, Geely dan Great Wall Motor masing-masing 12%, 15% dan 32% di bawah estimasi konsensus Bloomberg.

Pertumbuhan dalam laporan keuangan: mana yang berubah menjadi profitabilitas lebih baik?

  • Laba operasional HD Hyundai Marine Solution pada kuartal ketiga sebesar 96 miliar won, dengan margin 14,7%, di bawah perkiraan J.P. Morgan sebesar 18,2%, terutama karena biaya integrasi Goltens sebesar 9 miliar won. Margin inti yang disesuaikan sebesar 29,2%, di atas perkiraan bank sebesar 28,3%; biaya integrasi mungkin berlanjut hingga kuartal keempat, tetapi diperkirakan lebih kecil.
  • Pendapatan Inovance Technology pada kuartal ketiga naik 19% secara tahunan dan laba bersih naik 24%, tetapi laba berulang yang dihitung J.P. Morgan turun sekitar 12% secara tahunan, sementara keuntungan investasi nilai wajar nonkas menopang laba yang dilaporkan. Arus kas operasi berubah dari arus masuk sekitar 1 miliar yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi arus keluar sekitar 1 miliar yuan; momentum pesanan otomasi industri melambat secara nyata sejak Agustus.
  • Pendapatan dan laba bersih berulang Hengli Hydraulics pada kuartal ketiga masing-masing naik 30% secara tahunan, tetapi margin kotor turun sekitar 2 poin persentase menjadi 40,1%, dipengaruhi peningkatan operasi di Meksiko dan bisnis baru seperti ball screw otomasi dan robotika. Pendapatan bisnis ball screw naik 400% secara tahunan dalam tiga kuartal pertama, dan margin kotornya menjadi positif pada kuartal ketiga.

Jika belanja modal AI melemah, kapan perusahaan industri akan tertekan?

  • J.P. Morgan menyatakan siklus belanja modal AI memasuki tahun keempat. Suku bunga tinggi, ketidakpastian laju monetisasi AI, dan pengawasan belanja modal oleh pemegang saham perusahaan komputasi awan besar semuanya dapat memengaruhi investasi selanjutnya.
  • Bank tersebut melakukan analisis skenario penurunan terhadap 11 perusahaan peralatan listrik dan industri terdiversifikasi yang terdampak AI, dan menilai dampak terhadap laba pada 2029–2030 akan lebih nyata daripada dalam waktu dekat; berdasarkan penyaringan pertumbuhan laba, valuasi dan fundamental, GE Vernova, nVent dan Trane Technologies relatif lebih menarik.