Konsumsi logam China pulih setelah libur: persediaan tembaga turun tajam, tetapi produksi baja terus melemah
Pemantauan JPMorgan menunjukkan persediaan tembaga, aluminium, dan seng China sama-sama turun pada pekan perdagangan penuh pertama setelah libur Hari Nasional. Pada saat yang sama, produksi baja berada pada titik terendah untuk periode yang sama dalam beberapa tahun, sementara penambang bijih besi mendapat manfaat dari turunnya biaya angkut.
Sumber asli：J.P. MorganPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Penurunan persediaan setelah libur menunjukkan konsumsi logam dasar China mulai pulih, tetapi tekanan persediaan berbeda antarlogam dan produksi baja masih lemah.
Konsumsi pulih setelah libur, sinyal apa yang diberikan tembaga?
Pekan yang berakhir pada 23 Oktober merupakan pekan aktivitas penuh pertama setelah libur Hari Nasional. JPMorgan menggunakan perubahan mingguan persediaan yang terpantau sebagai indikator proksi konsumsi dan berdasarkan itu menilai momentum aktivitas industri kembali menguat.
Persediaan tembaga yang terpantau di China berbalik turun setelah sebelumnya meningkat, berkurang 22 ribu ton dalam sepekan, penurunan mingguan terbesar sejak Juli dan lebih besar daripada tren musiman. Persediaan turun menjadi 83 ribu ton, sekitar setengah dari tingkat pada periode yang sama tahun lalu.
Premi tembaga Yangshan China naik menjadi 168 dolar per ton, tertinggi tahun ini. Tim riset komoditas JPMorgan memperkirakan permintaan tembaga rafinasi China akan tumbuh 2,9% pada 2027, didukung permintaan dari sektor jaringan listrik dan mesin.
Mengapa penurunan persediaan aluminium dan seng belum bisa disamaratakan?
Persediaan aluminium turun 53 ribu ton pada pekan yang sama, dengan penurunan sekitar 50 ribu ton per pekan selama dua pekan berturut-turut; tetapi persediaan aluminium yang terpantau di China masih mencapai 583 ribu ton, sama dengan periode yang sama tahun lalu.
JPMorgan menilai kelebihan pasokan aluminium pada 2027 masih menjadi salah satu risiko terbesar bagi harga. Pabrik peleburan Al Taweelah milik Emirates Global Aluminium telah kembali beroperasi pada 50% kapasitas, lebih cepat daripada perkiraan banyak pihak.
Persediaan seng turun 7 ribu ton dalam sepekan, lebih besar daripada tren musiman; tetapi total persediaan masih mencapai 195 ribu ton, tertinggi sejak 2022 dan sekitar 80 ribu ton di bawah puncak tahun ini.
Baja masih lemah, mengapa kondisi penambang bijih besi tetap membaik?
Dalam sepuluh hari yang berakhir pada 20 Oktober, produksi baja China turun 4% secara tahunan dan 3% dibandingkan sepuluh hari sebelumnya. Tingkat produksi tahunan berdasarkan produksi periode tersebut mencapai 865 juta ton, terendah untuk periode yang sama dalam lebih dari lima tahun; margin laba pabrik baja masih negatif.
Harga bijih besi masih berada di sekitar titik terendah 52 pekan, yakni sekitar 90 dolar per ton, tetapi turunnya biaya angkut menaikkan harga free on board penambang setelah dikurangi biaya angkut. Biaya angkut dari Australia ke China turun sekitar 3 dolar sejak awal Oktober menjadi 11.7 dolar per ton, sementara dari Brasil ke China turun sekitar 7 dolar menjadi 30 dolar per ton.
Menurut perhitungan JPMorgan, harga free on board bijih besi Australia dan Brasil masing-masing pulih menjadi sekitar 78 dolar dan 60 dolar per ton. Meski turun, biaya angkut rute Brasil masih sekitar 50% di atas tingkat normal sebelum konflik Iran.
Perubahan fiskal apa yang mungkin mendukung permintaan selanjutnya?
Perlambatan belanja infrastruktur membuat belanja anggaran masih terlihat lemah, tetapi tambahan kuota obligasi pemerintah daerah sebesar 550 miliar yuan dan penerbitan obligasi pemerintah sekitar 1 triliun yuan sejak Oktober membuat JPMorgan memperkirakan dorongan fiskal dapat berlanjut hingga akhir tahun dan awal 2027.
Bank tersebut menilai kemajuan proyek infrastruktur, termasuk jaringan air, jaringan listrik baru, jaringan daya komputasi, jaringan komunikasi, jaringan pipa bawah tanah, dan jaringan logistik, dapat mendukung permintaan logam.
