Lebih dari separuh pendapatan XCMG Machinery berasal dari luar negeri. Peluang pertumbuhan apa yang dibuka oleh mesin tambang ramah lingkungan?
Porsi pendapatan luar negeri XCMG Machinery naik menjadi 50,48% pada semester pertama 2026, menjadikan bisnis luar negeri penopang penting untuk mengimbangi siklus domestik. Great Wall Securities optimistis terhadap peningkatan struktur yang dibawa oleh elektrifikasi dan operasi tanpa awak mesin tambang, dengan kemampuan menyediakan produk lengkap dan perluasan pesanan luar negeri sebagai penghubung utama.
Sumber asli：长城证券Pertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Great Wall Securities optimistis terhadap ekspansi XCMG Machinery dari seluruh kategori mesin konstruksi ke mesin tambang ramah lingkungan: kenaikan porsi pendapatan luar negeri telah mengubah struktur bisnis, sementara pesanan peralatan listrik dan tanpa awak menjadi pijakan untuk meningkatkan profitabilitas lebih lanjut.
Apa yang berubah ketika pendapatan luar negeri melampaui separuh total?
Porsi pendapatan luar negeri XCMG Machinery naik dari 29,67% pada 2022 menjadi 48,20% pada 2025, dan meningkat lagi menjadi 50,48% pada semester pertama 2026. Bisnis luar negeri telah berubah dari sumber pendapatan tambahan menjadi sumber utama, sehingga mengurangi ketergantungan operasional perusahaan pada siklus mesin konstruksi domestik.
Perubahan ini juga terlihat pada skala dan profitabilitas: pendapatan luar negeri pada semester pertama 2026 mencapai 30,917 miliar yuan, naik 21,03% secara tahunan, sementara margin kotor luar negeri naik menjadi 24,76%. Perusahaan telah membangun lebih dari 50 anak perusahaan di luar negeri dan memiliki lebih dari 300 dealer, yang menjadi landasan saluran untuk memperluas penjualan luar negeri.
Materi tersebut mencantumkan pangsa pasar global perusahaan sebesar 5,3%, dibandingkan 16,8% untuk Caterpillar. Atas dasar itu, Great Wall Securities melihat ruang peningkatan pangsa pasar; kesenjangan ini menunjukkan cakupan pasar yang dapat digarap, sedangkan pertumbuhan aktual tetap bergantung pada kemampuan produk dan saluran menghasilkan penjualan.
Permintaan domestik pulih, mengapa peremajaan peralatan tetap perlu diperhatikan?
Penjualan ekskavator domestik mencapai 100,5 ribu unit pada 2024, naik 11,7% secara tahunan, dan meningkat lagi menjadi 118,5 ribu unit pada 2025. Namun, laporan tersebut merangkum perubahan logika industri dari ekspansi tambahan menuju pengurangan stok yang ada, dengan pendorong pertumbuhan lebih bertumpu pada permintaan penggantian setelah peralatan lama dipensiunkan.
Ekspor ekskavator bekas mencapai 229 ribu unit pada 2024, untuk pertama kalinya melampaui permintaan domestik atas mesin baru; bersama standar emisi China IV dan kebijakan subsidi bunga pinjaman peremajaan peralatan, hal ini mempercepat penghentian penggunaan peralatan lama. Kategori selain ekskavator juga membaik: penjualan derek truk tumbuh secara tahunan selama beberapa bulan berturut-turut dari bulan 9 hingga Desember pada 2025, dan peringkat pendapatan domestik perusahaan telah naik ke posisi pertama di industri.
Bagaimana mesin tambang ramah lingkungan menghubungkan pertumbuhan pendapatan dengan peningkatan profitabilitas?
Setelah penggabungan melalui penyerapan XCMG Limited menyelesaikan pencatatan seluruh bisnis, injeksi aset ekskavator dan mesin tambang bermargin kotor tinggi memperbaiki struktur profitabilitas. Segmen mesin tambang mencatat pendapatan 9,377 miliar yuan pada 2025, naik 23,83% secara tahunan; pada semester pertama 2026, pendapatan mesin tambang energi baru tumbuh 42,78% dan pendapatan produk cerdas tumbuh 406,49%, menunjukkan bahwa peningkatan produk sedang menjadi sumber pertumbuhan.
Perusahaan telah mengoperasikan armada seratus truk tambang listrik penuh tanpa awak dan menandatangani kontrak pasokan dengan Fortescue untuk 150–200 truk tambang listrik penuh berkapasitas 240 ton. Yang pertama menunjukkan kemampuan operasi armada, sementara yang kedua menghubungkan ekspansi mesin tambang ramah lingkungan dengan pelanggan luar negeri tertentu dan skala pengadaan; kontrak yang telah ditandatangani dan armada yang sudah beroperasi berada pada tahap yang berbeda.
Jalur bisnis yang dipandang positif oleh Great Wall Securities adalah menggunakan solusi lengkap elektrifikasi dan operasi tanpa awak untuk mendorong ekspansi global serta meningkatkan profitabilitas luar negeri. Penilaiannya bahwa laba dan valuasi sama-sama akan meningkat bertumpu pada kemajuan bersama dalam peningkatan porsi aset bermargin kotor tinggi, ekspansi bisnis luar negeri, dan peningkatan produk mesin tambang.
