Mengapa pendapatan pulih, tetapi laba di bawah ekspektasi?

  • Pendapatan Desay SV pada kuartal ketiga 2026 mencapai 9,5 miliar yuan, naik 24% dibandingkan tahun sebelumnya dan 13% dibandingkan kuartal sebelumnya. Angka tersebut melampaui ekspektasi pasar dan membaik secara nyata dibandingkan semester pertama. Nomura menilai pertumbuhan terutama berasal dari produk terkait kokpit pintar serta kenaikan harga jual rata-rata produk akibat naiknya harga memori.
  • Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada entitas induk pada periode yang sama mencapai 591 juta yuan, naik 5% dibandingkan tahun sebelumnya, tetapi turun 25% dibandingkan kuartal sebelumnya dan berada di bawah ekspektasi pasar. Laba tersebut antara lain dipengaruhi oleh kerugian bersih nonoperasional dengan total 120 juta yuan.

Apa saja tekanan terhadap margin laba?

  • Margin bruto kuartal ketiga sebesar 18,9%, naik 0.4 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya tetapi turun 0.6 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya, dan secara keseluruhan relatif stabil.
  • Biaya riset dan pengembangan naik 17% dibandingkan tahun sebelumnya dan 39% dibandingkan kuartal sebelumnya, sementara margin operasi turun menjadi 7,6%, turun 2.0 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya. Karena basis pada periode yang sama tahun sebelumnya rendah, margin tersebut masih naik 1.4 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya.

Mengapa pengembangan internal oleh produsen mobil mengubah posisi pemasok?

  • Nomura menilai bahwa seiring makin majunya teknologi otomotif pintar di Tiongkok, sejumlah produsen mobil mengembangkan sendiri solusi mengemudi cerdas yang mencakup perangkat keras hingga perangkat lunak. Pergeseran pelanggan dari membeli produk ke mengalihdayakan manufaktur akan menurunkan margin bruto perusahaan dalam rantai pasok.
  • Lesunya pasar otomotif Tiongkok semakin menambah tekanan pada industri. Dalam situasi ini, Nomura menilai kinerja kuartal ketiga Desay SV bukan kejutan negatif bagi pasar, tetapi menjadi sedikit lebih berhati-hati terhadap prospek keuangan jangka pendek perusahaan.

Bidang baru apa yang dijajaki perusahaan dan bagaimana Nomura menilainya?

  • Perusahaan sedang menjajaki produk terkait integrasi kokpit dan sistem mengemudi serta robot humanoid. Pabriknya di Spanyol telah mulai beroperasi, dan Nomura memperkirakan kontribusi bisnis luar negeri berpotensi meningkat dalam jangka panjang mulai 2028.
  • Nomura mempertahankan peringkat Beli dan target harga 127 yuan. Target harga tersebut didasarkan pada perkiraan laba per saham 4.72 yuan untuk 2026 dan rasio harga terhadap laba sebesar 27 kali.