Pertumbuhan laba Bairun pada kuartal ketiga melampaui pendapatan, perbaikan margin kotor mengimbangi sebagian belanja penjualan
Goldman Sachs menilai hasil kuartal ketiga Bairun secara umum sesuai dengan ekspektasinya: pendapatan naik 8,3% secara tahunan dan laba bersih naik 14%. Kenaikan margin kotor dan rasio beban administrasi yang lebih rendah memberikan dukungan, sementara rasio beban penjualan meningkat.
Sumber asli：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Bairun mempertahankan pertumbuhan laba yang lebih cepat daripada pendapatan pada kuartal ketiga melalui perbaikan margin kotor, tetapi investasi pada merek dan kanal mendorong kenaikan rasio beban penjualan.
Bagaimana hasil kuartal ketiga dibandingkan dengan ekspektasi Goldman Sachs?
Pendapatan Bairun pada kuartal ketiga 2026 sebesar 846 juta yuan, naik 8,3% secara tahunan dan sedikit di bawah perkiraan sebelumnya dari Goldman Sachs sebesar 859 juta yuan. Goldman menyatakan bisnis koktail siap minum dan perisa mencatat kinerja yang solid.
Laba bersih sebesar 183 juta yuan, naik 14% secara tahunan dan tumbuh lebih cepat daripada pendapatan, tetapi di bawah perkiraan Goldman sebesar 193 juta yuan. Laba bersih setelah mengecualikan pos nonberulang sebesar 179 juta yuan, naik 11,7% secara tahunan.
Mengapa laba tumbuh lebih cepat daripada pendapatan?
Margin kotor kuartal ketiga sebesar 71,6%, naik 1.4 poin persentase secara tahunan dan 0.6 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya; laba kotor yang tersisa dari setiap yuan pendapatan meningkat, sehingga mendukung pertumbuhan laba. Namun, margin kotor masih di bawah perkiraan Goldman sebesar 72,0%.
Rasio beban administrasi sebesar 9,8%, di bawah perkiraan Goldman sebesar 10,5%; tarif pajak efektif sebesar 20,6%, juga di bawah perkiraan bank tersebut sebesar 22,0%. Keduanya bersama-sama mendukung kinerja laba bersih.
Tekanan apa yang ditimbulkan oleh belanja penjualan?
Rasio beban penjualan kuartal ketiga naik 0.9 poin persentase secara tahunan menjadi 27,6%, juga di atas perkiraan Goldman sebesar 27,4%. Goldman menilai hal ini mungkin mencerminkan investasi berkelanjutan perusahaan dalam promosi merek serta pengembangan dan penyesuaian kanal.
Kenaikan rasio beban penjualan menyerap sebagian ruang yang dihasilkan oleh perbaikan margin kotor: margin bersih kuartal ketiga sebesar 21,6%, lebih tinggi daripada 20,5% pada periode yang sama tahun sebelumnya, tetapi di bawah perkiraan Goldman sebesar 22,5%.
Bagaimana pandangan perusahaan dan Goldman terhadap kinerja selanjutnya?
Perusahaan memperkirakan laba akan mempertahankan pertumbuhan yang stabil untuk keseluruhan tahun 2026. Model Goldman memperkirakan pendapatan setahun penuh sebesar 3,236 miliar yuan dan laba per saham sebesar 0.74 yuan; pendapatan aktual pada 2025 sebesar 2,944 miliar yuan dan laba per saham sebesar 0.61 yuan.
Goldman memberikan peringkat netral kepada Bairun, dengan target harga untuk periode 12 bulan sebesar 19 yuan; target tersebut didasarkan pada rasio harga terhadap laba perkiraan 2027 sebesar 23 kali dan didiskontokan dengan biaya ekuitas sebesar 9,9%. Bank tersebut menyebut pertumbuhan permintaan, intensitas persaingan, beban penjualan, dan harga bahan baku sebagai variabel yang memengaruhi valuasi.
