Apa yang berubah dalam operasional kuartal ketiga?

  • Pada kuartal ketiga 2026, Goldwind mencatat pendapatan sebesar 18,3 miliar yuan, turun 6,8% secara tahunan dan relatif tidak berubah dibandingkan kuartal sebelumnya. Nomura menilai penurunan pendapatan mungkin terkait dengan penjualan turbin yang turun 15% secara tahunan menjadi 6.6 gigawatt pada kuartal tersebut; penjualan naik 5% dibandingkan kuartal sebelumnya.
  • Laba bersih pada kuartal tersebut sebesar 1,02 miliar yuan, turun 7% secara tahunan dan naik 7,7% dibandingkan kuartal sebelumnya. Margin kotor sebesar 14,5%, naik 1.5 poin persentase secara tahunan, tetapi turun 2.3 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya. Nomura menilai perubahan komposisi pendapatan dan kenaikan biaya bahan seperti bilah turbin mungkin menyebabkan penurunan kuartalan tersebut.

Mengapa pesanan luar negeri menjadi penopang pemulihan?

  • Pada akhir kuartal ketiga, pesanan eksternal yang masih dimiliki perusahaan mencapai 55.1 gigawatt, naik 10% secara tahunan dan 8% dibandingkan kuartal sebelumnya. Dari jumlah tersebut, pesanan luar negeri mencapai 11 gigawatt, naik 16% dibandingkan kuartal sebelumnya. Nomura menilai pesanan ini akan membantu menopang pertumbuhan pendapatan dan pemulihan margin pada 2027.
  • Nomura memperkirakan porsi penjualan luar negeri meningkat dari 15% pada 2025 menjadi 20% pada 2026, dan mencapai 24% pada 2028. Bank tersebut menilai harga turbin yang secara umum stabil, komposisi pelanggan yang membaik, serta kontribusi luar negeri yang meningkat akan membantu margin bisnis turbin terus pulih.
  • Realisasi pesanan masih bergantung pada kemajuan proyek: manajemen memperkirakan pengiriman luar negeri tumbuh dalam persentase dua digit pada 2027, sembari menyebutkan bahwa sejumlah proyek, termasuk di Timur Tengah, baru-baru ini mengalami penundaan.

Bagaimana permintaan domestik dan biaya membatasi pertumbuhan?

  • Menurut data perusahaan, volume tender turbin domestik selama tiga kuartal pertama 2026 turun 10,4% secara tahunan menjadi 91.5 gigawatt. Manajemen memperkirakan volume setahun penuh sekitar 120 gigawatt, sama dengan tahun sebelumnya.
  • Nomura menurunkan proyeksi laba untuk 2026 dan 2027 masing-masing sekitar 9,1%—9,2%. Penyebabnya meliputi proyeksi penjualan turbin yang lebih rendah akibat penundaan proyek baru-baru ini, kenaikan biaya bahan dan komponen di hulu, serta berkurangnya pendapatan investasi dari bisnis pengembangan akibat penurunan imbal hasil proyek ladang angin.

Mengapa Nomura menurunkan target harga tetapi mempertahankan rekomendasi beli?

  • Nomura menurunkan target harga dari 18 dolar Hong Kong menjadi 10 dolar Hong Kong, terutama mencerminkan ketidakpastian permintaan tenaga angin darat domestik, sambil mempertahankan rekomendasi beli. Target harga baru tersebut didasarkan pada proyeksi laba per saham 1.12 yuan untuk 2027 dan rasio harga terhadap laba 7.6 kali, dibandingkan kelipatan valuasi sebelumnya sebesar 17 kali.
  • Bank tersebut memperkirakan margin bisnis turbin secara umum meningkat pada 2026—2028 dan menilai kontribusi bisnis metanol hijau akan tumbuh dalam jangka panjang. Dibandingkan harga penutupan 6.94 dolar Hong Kong pada 26 Oktober 2026 yang tercantum dalam laporan, target harga baru tersebut menyiratkan potensi kenaikan sekitar 44%.