Laba kuartal ketiga D-Foil Technology naik 75% secara kuartalan, porsi pengiriman HVLP4 meningkat
Laba bersih perusahaan pada kuartal ketiga berada dalam kisaran proyeksi sebelumnya, sementara pertumbuhan pendapatan dan perbaikan margin kotor bersama-sama meningkatkan laba kotor. Morgan Stanley optimistis terhadap peningkatan pengiriman foil tembaga kelas atas, sambil mencatat adanya ketidakpastian terkait biaya pemrosesan dan peningkatan kapasitas produksi.
Sumber asli：Morgan StanleyPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Pertumbuhan laba kuartal ketiga D-Foil Technology berasal dari perbaikan bersama dalam bauran produk, biaya pemrosesan, dan biaya per unit. Morgan Stanley memperkirakan kapasitas foil tembaga kelas atasnya akan terus bertambah.
Seberapa besar perubahan kinerja kuartal ketiga?
Laba bersih D-Foil Technology untuk tiga kuartal pertama 2026 sebesar 467 juta yuan, naik 602% secara tahunan dan berada dalam kisaran proyeksi kinerja sebelumnya sebesar 440 juta hingga 480 juta yuan.
Pada kuartal ketiga saja, laba bersih sebesar 204 juta yuan, naik 631% secara tahunan dan 75% secara kuartalan; laba bersih di luar pos nonberulang sebesar 189 juta yuan. Morgan Stanley menilai kinerja secara keseluruhan kurang lebih sejalan dengan konsensus pasar.
Bagaimana pertumbuhan pendapatan diterjemahkan menjadi laba?
Pendapatan kuartal ketiga naik 68% secara tahunan dan 11% secara kuartalan; margin kotor naik menjadi 11,4%, meningkat 4.7 poin persentase secara tahunan dan 2.2 poin persentase secara kuartalan. Kenaikan pendapatan dan margin kotor secara bersamaan membuat laba kotor kuartalan naik 38% secara kuartalan menjadi 613 juta yuan.
Manajemen perusahaan mengaitkan pertumbuhan laba dengan peningkatan kualitas bauran produk, kenaikan biaya pemrosesan, serta penurunan biaya per unit akibat meningkatnya utilisasi kapasitas dan skala ekonomi.
Apa hubungan peningkatan pengiriman foil tembaga kelas atas dengan penilaian valuasi?
Laporan tersebut mengungkapkan bahwa pengiriman bulanan foil tembaga HVLP naik dari sekitar 70 ton pada Agustus menjadi 187 ton pada September, meningkat 167% secara bulanan. Di dalamnya, porsi HVLP4 dalam pengiriman HVLP naik dari sekitar 14% menjadi 27%, menunjukkan meningkatnya porsi produk kelas lebih tinggi dalam bauran pengiriman.
Morgan Stanley memperkirakan D-Foil Technology akan menjadi produsen foil tembaga HVLP4 terbesar kedua pada 2027, dan memberikan peringkat Overweight serta target harga 140 yuan per saham. Target harga tersebut menggunakan rasio harga terhadap laba proyeksi 2028 sebesar 30 kali, lebih rendah daripada target rasio 45 kali untuk Tongguan Copper Foil; bank tersebut mencatat bauran produk PCB dan laba kotor keseluruhan per ton foil tembaga D-Foil lebih rendah.
Penilaian ini dipengaruhi oleh permintaan, biaya pemrosesan, dan kecepatan peningkatan kapasitas produksi: perlambatan investasi AI dapat melemahkan permintaan, persaingan dari pendatang baru dapat menekan biaya pemrosesan, dan ekspansi kapasitas juga dapat lebih lambat dari perkiraan.
