Kekhawatiran belanja AI meningkat, Nasdaq merosot tajam

Kekhawatiran belanja AI meningkat, Nasdaq merosot tajam
(Penutupan pasar tunai pada Kamis, 22 Oktober, waktu AS Timur; data futures hingga sekitar 07:00 waktu Singapura, 23 Oktober)

Pada Kamis, S&P 500 turun 1,22% ke 7662.54 poin (hari terburuk sejak Juli), Nasdaq turun 2,60% ke 26008.86 poin (penurunan tertajam sejak Juni), dan Dow naik 0,02% ke 52867.98 poin, nyaris tidak berubah. ETF S&P berbobot sama (RSP) bergerak melawan pasar dan naik 0,73% (Wallstreetcn). Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun ditutup di 4,95%, turun sekitar 19 basis poin dan menembus ke bawah 5% untuk pertama kalinya sejak 2 September. Kontrak WTI untuk Desember berada di 99.47 dolar, naik 2,39%; Brent di 113.17 dolar, naik 4,00% ke harga penyelesaian tertinggi dalam lima bulan. Emas spot turun 2,88% ke 4021.80 dolar per ons, terendah sejak 3 Agustus; indeks dolar turun 0,17% ke 101.608 (Wallstreetcn). Futures saham AS semalam sedikit stabil: futures S&P 500 sekitar 7679 (+0,09%) dan futures Nasdaq 100 sekitar 28978 (+0,11%) (Finnhub).

Tema utama pasar
Laporan keuangan terpenting pekan ini menempatkan pertanyaan “siapa yang membayar AI” di garis depan. Pendapatan kuartal ketiga Meta melampaui ekspektasi, tetapi panduan belanja modal 2026 dinaikkan menjadi 135 miliar–145 miliar dolar, arus kas bebas berbalik negatif, dan total komitmen pembayaran sewa serta kontrak untuk beberapa tahun mendatang membengkak dari sekitar 700 miliar menjadi sekitar 825 miliar dolar. Sahamnya anjlok hampir 7% dan CDS lima tahunnya mencapai rekor tertinggi (Wallstreetcn, Reuters, dimuat ulang oleh TradingView). Ditambah peringatan Lam Research tentang kendala rantai pasokan, indeks semikonduktor Philadelphia merosot 6,72% dan seluruh 30 saham anggotanya turun. Firma strategi Vital Knowledge menilai aksi jual ini merupakan kelanjutan dari penilaian ulang belanja AI selama beberapa pekan: pasar modal semakin selektif terhadap investasi infrastruktur yang dibiayai utang dan ekuitas. Arun Jain dari JPMorgan mencatat bahwa investor ritel sudah memiliki posisi besar di saham chip sebelum aksi jual (pandangan institusi, dikutip ulang). CEO Nvidia Jensen Huang mengatakan kepada CNBC pada Kamis saat GTC di Berlin bahwa permintaan neocloud “off the charts”; yang kurang adalah modal kerja, bukan pelanggan (CNBC, dikutip ulang)—pusat perdebatan telah bergeser dari “apakah ada permintaan AI” menjadi “siapa yang mampu membayarnya”. Strategis makro Bloomberg Michael Ball berpendapat bahwa, seiring naiknya biaya pendanaan, arus kas bebas akan menjadi ukuran yang lebih penting untuk membedakan saham teknologi. Rich Privorotsky dari Goldman Sachs mengatakan setiap pengurangan belanja modal AI berarti berkurangnya potensi pasokan obligasi, dengan efek yang menyerupai pelonggaran kuantitatif (pandangan Bloomberg/Goldman Sachs, dikutip ulang oleh Wallstreetcn). Hasilnya adalah hari dengan pergerakan yang terbelah: dana keluar dari saham teknologi berkapitalisasi besar menuju sektor defensif, barang konsumsi pokok naik 3,31% dan Procter & Gamble naik 5,58%; S&P berbobot sama mencatat kinerja harian terbaik relatif terhadap pasar luas sejak Juli 2024. Pada saat yang sama, eskalasi di Timur Tengah mendorong harga minyak naik dan krisis obligasi Eropa memperkuat pencarian aset aman; imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun turun tajam 19 basis poin hingga di bawah 5%. Judul laporan penutupan The Wall Street Journal pada Kamis juga lugas: saham teknologi turun karena kekhawatiran AI (WSJ, judul dikonfirmasi).

I. Kabar utama AI: permintaan “off the charts”, tetapi dana mulai tidak mencukupi

• Meta anjlok 6,98% setelah laporan keuangannya dan ditutup di 648.85 dolar (Wallstreetcn, Finnhub). Pendapatan Q3 sebesar 64,6 miliar dolar (+26%), melampaui ekspektasi 63,34 miliar; EPS tercatat 3.83 dolar, termasuk biaya penyelesaian gugatan kesehatan mental remaja sebesar 9,89 miliar dolar. Setelah biaya itu dikecualikan, EPS inti sebesar 7.40 dolar melampaui ekspektasi 6.54. Panduan pendapatan Q4 sebesar 73 miliar–76 miliar dolar, dengan titik tengah 74,5 miliar di atas ekspektasi sekitar 73,7 miliar (Reuters, dimuat ulang oleh TradingView). Namun pasar berfokus pada tagihannya: panduan belanja modal 2026 dinaikkan dari 130 miliar–145 miliar menjadi 135 miliar–145 miliar; arus kas bebas Q3 berbalik negatif sebesar 2,12 miliar dolar, dibandingkan +10,63 miliar pada periode yang sama tahun lalu. Komitmen pembayaran sewa dan kontrak mendatang sekitar 825 miliar dolar, dibandingkan sekitar 700 miliar yang diungkap pada Juli, sebagian besar untuk kapasitas komputasi dan infrastruktur AI. Perusahaan mengumumkan pemecahan saham 2 banding 1 pada Januari 2027 dan pembentukan saham kelas C tanpa hak suara. Data ICE menunjukkan CDS lima tahunnya naik 8.9 basis poin menjadi 119.3 basis poin selama sesi, rekor intraday sejak kontrak mulai diperdagangkan; obligasi korporasinya juga melemah relatif terhadap obligasi pemerintah AS (Wallstreetcn).
• Neocloud menjadi pembanding paling langsung: CoreWeave ditutup turun 10,06% ke 55.60 dolar, imbal hasil obligasinya yang jatuh tempo pada 2030 dengan kupon 9% kembali di atas 15%, dan kuotasi CDS bertahan di atas 1000 basis poin—penetapan harga utang infrastruktur AI di pasar mulai terlepas dari penetapan harga ekuitasnya (Wallstreetcn). Bernstein memangkas target harganya dari 74 menjadi 51 dolar; Nebius turun 7,23% dan Iren turun 8,37% (laporan Yahoo Finance, dikutip ulang). JPMorgan memperkirakan eksposur sebagian besar bank global terhadap CoreWeave terbatas, tetapi memperingatkan arus kas bebasnya akan tetap negatif hingga 2030; Goldman Sachs justru menaikkan rekomendasinya menjadi beli dengan target 106 dolar (pandangan JPM/Goldman Sachs, dikutip ulang).
• Saham peralatan semikonduktor dan komunikasi optik memimpin penurunan: Lam Research -11,76% dan ditutup di 230.15 dolar, KLA -9,55%, Applied Materials -8,16%; Coherent turun 12,51% dan Lumentum turun 11,54%; Micron -6,26%, Seagate -7,86%, dan Western Digital -6,43%, lalu terus turun lebih dari 5% setelah laporan keuangannya dirilis seusai penutupan (Wallstreetcn). Indeks semikonduktor Philadelphia turun 6,72%, penurunan persentase harian terbesar sejak 23 Juni (Reuters, dimuat ulang oleh el7.ai). Menurut riset Bespoke, saham memori telah turun 41,6% dari puncaknya; ETF sektor semikonduktor turun kumulatif 16% sejak 5 Oktober dan turun 20,3% dari rekor tertinggi pada Juni (Bespoke, dikutip ulang oleh Wallstreetcn).
• “Teori modal” Jensen Huang: CEO Nvidia mengatakan hari itu bahwa permintaan pasar terhadap penyedia neocloud sangat tinggi hingga melampaui bayangan, tetapi pasokan modal yang tidak mencukupi membatasi pertumbuhan industri. Trader Wells Fargo menyebut dalam laporan bahwa pernyataan tersebut membuat pasar gelisah dan kembali memicu kekhawatiran investor tentang kemampuan pasar kredit menyerap pendanaan; tim perdagangan Barclays menilai rebound saham semikonduktor baru-baru ini lebih menyerupai pembalikan normal menuju rata-rata setelah delapan hari penurunan berturut-turut, sementara partisipasi di sektor AI masih relatif lemah (Wallstreetcn).
• Pendanaan terus bertambah: OpenAI hampir menyelesaikan putaran pendanaan baru hingga 30 miliar dolar dengan valuasi sebelum investasi sekitar 1,25 triliun dolar, dipimpin investor Uni Emirat Arab dan Coatue. Kesepakatan ditargetkan ditandatangani sebelum akhir pekan depan sebagai pembiayaan jembatan “oportunistis” menjelang IPO pada 2027; valuasi tersebut sudah di bawah penawaran 1,4 triliun dolar yang dilaporkan Bloomberg awal bulan ini (CNBC, dikutip ulang, aidailypost). Menurut Financial Times, Anthropic telah menyepakati ketentuan untuk pendanaan sekitar 30 miliar dolar dengan valuasi sekitar 900 miliar dolar (FT, dikutip ulang). Morgan Stanley memperkirakan total investasi AI mencapai 1,6 triliun dolar pada 2027 dan 1,8 triliun dolar pada 2028 (Reuters, dimuat ulang oleh wtbx).

II. Obligasi, dolar, dan komoditas: krisis obligasi Eropa + kekhawatiran AI, imbal hasil tenor 10 tahun turun 19 basis poin menembus 5%

• Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun ditutup di 4,95%, turun sekitar 19 basis poin sepanjang hari dan menembus ke bawah 5% untuk pertama kalinya sejak 2 September, sekaligus terendah dalam hampir sebulan. Tenor 5 tahun turun sekitar 21 basis poin ke 4,76%, dan tenor 30 tahun turun sekitar 15 basis poin ke 5,29%; tenor menengah dan pendek mengungguli tenor panjang (Wallstreetcn). Dow Jones Data Talk menyebut imbal hasil tenor 10 tahun sempat mencapai 4,952% selama sesi (-19.3 basis poin), penurunan harian terbesar sejak 10 Maret 2023 (Dow Jones melalui Morningstar).
• Reli besar obligasi pemerintah AS kali ini memiliki dua pendorong. Pertama, krisis obligasi Eropa: imbal hasil obligasi pemerintah Prancis tenor 10 tahun naik ke 5,076%, tertinggi sejak Juni 2002; selisih imbal hasil Prancis-Jerman sempat melebar ke 175 basis poin, tertinggi sejak krisis utang Eropa pada 2011; imbal hasil obligasi Prancis tenor 10 tahun hari itu untuk pertama kalinya melampaui imbal hasil obligasi AS tenor 10 tahun, terakhir terjadi pada 2013. Kedua, kekhawatiran pasar terhadap prospek pertumbuhan AI dan short squeeze besar-besaran terhadap posisi jual CTA (Wallstreetcn).
• Indeks dolar turun 0,17% dan ditutup di 101.608 pada akhir perdagangan valas New York, setelah sempat menyentuh level terendah tiga pekan. Dolar/yen turun dari 158.29 ke 156.78; yen menjadi salah satu mata uang berkinerja terkuat hari itu (Wallstreetcn).
• Harga minyak mencapai level tertinggi lima bulan: Brent (kontrak ICE Desember) ditetapkan di 113.17 dolar, naik 4,00% (+4.35 dolar); WTI (kontrak NYMEX Desember) ditetapkan di 99.47 dolar, naik 2,39%, dan sempat menyentuh 100.17 dolar selama sesi tetapi gagal bertahan di atas angka bulat tersebut (Wallstreetcn).
• Emas tidak naik karena sentimen pencarian aset aman: emas spot turun 2,88% ke 4021.80 dolar per ons, terendah sejak 3 Agustus; perak spot turun 5,87% ke 54.42 dolar per ons; Bitcoin turun 3,30% ke 81250 dolar, menghapus seluruh kenaikan sesi sebelumnya (Wallstreetcn).

III. Pergerakan saham dan sektor, termasuk laporan keuangan: saham teknologi berkapitalisasi besar turun, sektor defensif menerima aliran dana

• Tesla turun 3,08% dan ditutup di 374.58 dolar (Finnhub). EPS disesuaikan Q3 sebesar 0.48 dolar, dibandingkan ekspektasi 0.44; pendapatan 28,05 miliar dolar, sedikit di bawah ekspektasi 28,13 miliar; EBITDA disesuaikan 3,9 miliar dolar, melampaui ekspektasi 3,66 miliar. Arus kas bebas secara tak terduga berbalik positif sebesar 1,53 miliar dolar karena investasi AI dan robotika lebih rendah dari perkiraan; belanja modal Q3 sebesar 4,73 miliar dolar, jauh di bawah ekspektasi 7,95 miliar. Pengiriman kendaraan sebanyak 486,5 ribu unit, melampaui ekspektasi 461,1 ribu unit (dikutip ulang). Namun investor lebih memperhatikan peningkatan investasi pada robotika, Cybercab, dan Terafab pada 2027–2028.
• Amazon turun 4,57%, Nvidia turun 4,40%, dan Google turun 3,15%; Apple naik 1,23%, satu-satunya dari tujuh saham teknologi raksasa yang ditutup naik. Arus kas bebas yang melimpah dan investasi infrastruktur yang relatif terkendali membuatnya mendapat pembelian dalam putaran realokasi dana ini (Wallstreetcn).
• IBM sempat turun 5,7% sebelum pembukaan, tetapi ditutup naik 0,26% ke 252.11 dolar (Finnhub). EPS disesuaikan 2.95 dolar dan pendapatan 17,1 miliar dolar sama-sama melampaui ekspektasi, tetapi margin bruto 58,5% di bawah ekspektasi 59,1%; CEO Krishna mengatakan sebagian pelanggan mulai mempertanyakan imbal hasil investasi AI (dikutip ulang). Texas Instruments turun 1,81% dan ditutup di 279.50 dolar (Finnhub).
• SpaceX (SPCX) menghapus kenaikan Rabu dan turun 9,14%; Netflix naik 3,09% dan ditutup di 67.05 dolar, setelah pada Rabu turun 5,3% karena panduan Q4 yang lemah (rangkuman berbagai sumber harga, Finnhub).
• Rantai pasokan listrik pusat data ikut terdampak: GE Vernova dan Bloom Energy masing-masing turun lebih dari 11%, Vistra turun lebih dari 10%, dan Quanta Services turun lebih dari 8%. Moderna sempat anjlok 26% setelah data vaksin melanoma bocor lebih awal, dengan hasil di bawah ekspektasi, dan ditutup turun 17,57% (CNBC, dikutip ulang oleh edgeconsultancy, Wallstreetcn). Spotify naik 11,10% karena margin laba membaik; Musk menginvestasikan sekitar 1 miliar dolar di Skydance (CNBC, dikutip ulang oleh edgeconsultancy).
• Perbedaan kinerja sektor mencolok: barang konsumsi pokok +3,31%, utilitas +2,07%, kesehatan +1,32%, properti +1,09%, dan keuangan +1,09% memimpin kenaikan; teknologi -3,29% dan jasa komunikasi -1,42% berada di posisi terbawah. Saham defensif unggulan: Procter & Gamble +5,58%, Hershey +4,67%, Home Depot +4,33%, Johnson & Johnson +3,81%, Coca-Cola +2,88%, McDonald’s +2,59%, dan Nike +2,10% (Wallstreetcn). Direktur riset FBB Capital Partners Michael Bailey mengatakan pasar hari itu menunjukkan rotasi yang telah beberapa kali terjadi tahun ini, hanya saja lebih tajam (Wallstreetcn).
• Pergerakan pasar luar negeri: Nikkei -2,65%, Hang Seng -3,03%, Kospi Korea -3,52%, dan Shanghai Composite -1,48%; Stoxx 600 Eropa turun 0,79% dan DAX turun 1,04% (cappnotes, edgeconsultancy).

IV. Geopolitik: Houthi menyerang ladang minyak Saudi, AS mengevakuasi personel, Brent menembus 113 dolar

• Dalam 48 jam terakhir, kelompok Houthi menyerang pelabuhan Yanbu di Arab Saudi; ladang minyak Shaybah milik Saudi Aramco diserang drone dan dua orang tewas, sementara Bandara Internasional King Fahd di Dammam juga mencatat korban. Korps Garda Revolusi Islam Iran menyatakan telah menghantam empat kapal tanker terkait di Teluk Persia utara, dan sebuah kapal menabrak ranjau di dekat Selat Hormuz. AS telah memerintahkan evakuasi sebagian personel kedutaannya di Arab Saudi beserta keluarga mereka (Wallstreetcn). The New York Times mengutip pejabat AS yang mengatakan AS dan Israel telah menyusun rencana serangan baru terhadap Iran setelah pemilu paruh waktu. Selisih harga Brent fisik dan futures bulan terdekat melebar menjadi 10.83 dolar, sementara harga spot Brent segera berada di 123.885 dolar; pasar fisik lebih ketat daripada yang ditunjukkan harga futures (Wallstreetcn).
• Analis utama Global Risk Management Arne Lohmann Rasmussen menilai eskalasi di Timur Tengah mengarah pada pemilu paruh waktu dua pekan lagi: Iran tidak berminat mencapai kesepakatan damai dengan Trump sebelum pemilu karena mempertahankan harga minyak, bensin, dan diesel pada tingkat tinggi merupakan kartu tawarnya (Wallstreetcn).

V. Kalender mendatang (waktu Hong Kong/Singapura)

• 23 Oktober (Jumat): 21:45 PMI awal S&P Global AS untuk Oktober (ekspektasi survei WSJ 55.3/58.0); 22:00 angka final sentimen konsumen Universitas Michigan (ekspektasi 46.3) (WSJ Data Week Ahead, dikutip ulang oleh Morningstar); laporan sebelum pembukaan: American Express (AXP), SLB.
• 26 Oktober (Senin): sebelum pembukaan Verizon (VZ); setelah penutupan Cadence (CDNS).
• 27 Oktober (Selasa): sekitar 22:00 malam (pagi waktu AS Timur), kepercayaan konsumen Conference Board; laporan keuangan: Coca-Cola dan Boeing sebelum pembukaan, Visa dan Robinhood setelah penutupan.
• 28 Oktober (Rabu): pukul 02:00 dini hari 29 Oktober, keputusan FOMC Federal Reserve (tanpa dot plot kali ini); 09:00 keputusan Reserve Bank of New Zealand (diperkirakan menaikkan suku bunga ke 3,00%); 21:45 keputusan Bank of Canada; laporan setelah penutupan (tanggal 10-28 waktu AS Timur): Microsoft, Alphabet, KLA.
• 29 Oktober (Kamis): 20:30 estimasi awal PDB AS Q3 dan PCE bulan +9; 21:15 keputusan suku bunga Bank Sentral Eropa (suku bunga simpanan saat ini 2,50%); sebelum pembukaan Eli Lilly dan Mastercard; setelah penutupan Amazon dan Intel.
• 30 Oktober (Jumat): sekitar pagi hari, keputusan Bank of Japan (diperkirakan tetap di 1,25%); sebelum pembukaan Exxon Mobil dan Chevron.
• Selanjutnya: 4 November pengumuman refinancing triwulanan Departemen Keuangan; 6 November data nonfarm payroll AS untuk Oktober; setelah penutupan pada 2 November, laporan Apple FY26 Q4.