Pasar obligasi Prancis tertekan, penurunan saham teknologi mereda sementara
(Penutupan pasar spot pada Kamis 22 Oktober waktu AS bagian timur; data kontrak berjangka dan sesi Eropa hingga sekitar 16:30 waktu Hong Kong pada 23 Oktober)

Pada Kamis, S&P 500 turun 1,22% ke 7662.54 poin, Nasdaq turun 2,60% ke 26008.86 poin, Dow naik 0,02% ke 52867.98 poin, dan ETF S&P berbobot setara (RSP) melawan tren dengan naik 0,73% (Wallstreetcn). Pada sesi Eropa Jumat, kontrak berjangka indeks saham bergerak beragam: futures Dow turun sekitar 0,3%, futures S&P 500 relatif datar, dan futures Nasdaq 100 naik sekitar 0,2% (Wallstreetcn, harga futures); imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun naik kembali 2 basis poin ke 4,97% (Wallstreetcn); Brent naik 1% ke 114.35 dolar AS, dan WTI naik 0,9% ke 100.32 dolar AS (Wallstreetcn); emas spot berada di sekitar 4020 dolar AS, sempat turun di bawah level 4000 dolar AS selama sesi (Wallstreetcn); indeks dolar berada di sekitar 101.6 (turun 0,17% pada Kamis dan ditutup pada 101.608) (Wallstreetcn), EUR/USD di 1.1210 dan USD/JPY di 156.9 (data pasar).

Tema utama pasar
Perdagangan Jumat menggambarkan "kepanikan berhenti sejenak, keraguan belum hilang". Aksi jual pada Kamis yang dipicu "kepanikan tagihan" ala Meta diikuti dua informasi baru pada Jumat: pertama, Reuters mengurai komitmen infrastruktur Anthropic sekitar 518 miliar dolar AS—sekitar delapan persepuluh tidak dapat dibatalkan dan harus dibayar terlepas dari penggunaannya—sehingga pertanyaan "siapa yang membayar AI" meluas dari laporan laba rugi perusahaan tercatat ke neraca unicorn yang belum tercatat (Reuters, dikutip NeoTeo); kedua, selisih imbal hasil obligasi pemerintah Prancis bertenor 10 tahun terhadap Jerman melonjak ke 175 basis poin, tertinggi sejak krisis utang Eropa pada akhir 2011, dan Moody's akan meninjau peringkat Aa3 Prancis setelah pasar Eropa tutup malam ini (Wallstreetcn). Sisi baiknya, penurunan saham teknologi mereda sementara: saham memori secara umum naik dalam perdagangan prapasar AS, SK hynix naik 5,5%, dan imbal hasil Treasury AS 10 tahun naik tipis dari 4,95% ke 4,97%, sementara sentimen penghindaran risiko yang ekstrem mereda (Wallstreetcn). Sisi buruknya, harga minyak melampaui 114 dolar AS dan naik selama tiga pekan berturut-turut, sementara PMI komposit Prancis untuk Oktober kembali turun ke wilayah kontraksi pada 48.4; kombinasi "kekhawatiran pertumbuhan + inflasi energi" membuat sedikit pelaku bersedia membeli saat harga naik. Charlie McElligott dari Nomura mengatakan pasar sedang "menilai ulang secara real time" probabilitas guncangan pertumbuhan AS akibat penyesuaian ulang AI, dan Treasury kembali menjalankan fungsi lindung nilai (Reuters, dimuat ulang); JPMorgan mengingatkan bahwa reli Treasury kali ini bukan akibat membaiknya fundamental AS, melainkan dipicu bersama oleh gejolak obligasi pemerintah Eropa dan kejatuhan tajam Nasdaq (Wallstreetcn). PMI awal AS pukul 21:45 dan angka final sentimen konsumen Universitas Michigan pukul 22:00 malam ini akan menjadi kelompok data pertama untuk menguji seberapa kuat kekhawatiran pertumbuhan tersebut.

I. Berita utama AI: Daftar tagihan terus bertambah, unicorn pun tak luput

  • Reuters pada Jumat mengurai ketentuan komitmen komputasi Anthropic: dari komitmen infrastruktur sekitar 518 miliar dolar AS, sekitar 80% tidak dapat dibatalkan atau harus dibayar terlepas dari penggunaannya; pembayaran Google Cloud dapat menutup kesenjangan belanja, dan AWS juga memiliki ketentuan serupa yang mewajibkan pembayaran meski tidak digunakan; periode pembayaran Microsoft berlangsung dari November 2026 hingga Mei 2033; ada pula perjanjian kapasitas Nvidia terkait xAI hingga 84,5 miliar dolar AS sampai tahun 2029, tetapi sebagian besar dapat dibatalkan dengan pemberitahuan 90 hari sebelumnya; jika memasukkan 150 miliar dolar AS yang masih dinegosiasikan, potensi totalnya sekitar 750 miliar dolar AS (Reuters, dikutip NeoTeo). Angka-angka ini membawa perdebatan tentang "siapa yang mampu membayar" dari panggilan laporan keuangan Meta ke unicorn menjelang IPO.
  • Menurut Bloomberg, Anthropic juga sedang berunding dengan Nscale, penyedia komputasi yang didukung Nvidia, mengenai perjanjian pembelian kapasitas komputasi senilai 45 miliar dolar AS untuk mengamankan kapasitas sebelum melantai di bursa (Bloomberg, dikutip ulang).
  • Pihak yang optimistis juga bersuara: Presiden Blackstone Jon Gray mengatakan kepada Bloomberg Television bahwa ia tidak melihat gelembung AI dan permintaan AI saat ini tumbuh "hampir secara parabola" (Wallstreetcn). Namun, Wolf von Rotberg dari Bank J Safra Sarasin menilai pasar saham baru mungkin benar-benar stabil jika penyedia cloud hyperscale AS dapat membuktikan bahwa lonjakan pendapatan AI cukup untuk menopang skala pembangunan saat ini; tanda-tanda tekanan di pasar kredit semakin jelas dan kesediaan pasar membiayai belanja modal tambahan menurun (Wallstreetcn).
  • Saham memori bergerak beragam dalam pemulihan prapasar: SK hynix naik 5,5%, SanDisk naik 2,8%, Micron naik 2,62%, sementara Western Digital turun sekitar 3% setelah merilis laporan kuartal fiskal pertama (Wallstreetcn). Di pasar Korea, SK hynix ditutup naik 4,41%, membantu Kospi ditutup naik 0,3% (Wallstreetcn).
  • Data meja perdagangan Goldman Sachs menunjukkan indeks keranjang AI-nya telah turun 23% dari puncak Juni; kenaikan portofolio momentum beta tinggi sejak awal tahun terhapus dan portofolio itu turun 13,65% bulan ini, penurunan bulanan terdalam sejak pelacakan dimulai (Wallstreetcn).

II. Obligasi, dolar, dan komoditas: Reli Treasury bukan karena AS membaik; Prancis menjadi pemicunya

  • Imbal hasil Treasury AS 10 tahun turun 15–19 basis poin pada Kamis dan ditutup di 4,95%, penurunan harian terbesar sejak krisis bank regional pada Maret 2023; imbal hasil di berbagai tenor turun 15–21 basis poin dalam sehari (Wallstreetcn, Reuters Morning Bid, dimuat ulang). Pada sesi Eropa Jumat, imbal hasil naik tipis 2 basis poin ke 4,97%, sementara tekanan jual pada obligasi Prancis juga agak mereda (Wallstreetcn).
  • Dalam laporan Kamis, JPMorgan mengatakan "gelombang perburuan aset aman" ini dipicu bersama oleh gejolak obligasi pemerintah Eropa dan kejatuhan tajam Nasdaq, bukan oleh membaiknya fundamental AS; selama sebulan terakhir korelasi bergulir imbal hasil Treasury dengan Nasdaq 100 naik signifikan, sementara korelasinya dengan harga Brent negatif—saham teknologi telah menjadi variabel dominan bagi imbal hasil Treasury (Wallstreetcn).
  • Ada detail yang berlawanan dengan intuisi di sisi permintaan: porsi permintaan pengguna akhir dalam lelang Treasury 10 tahun dan 30 tahun masing-masing mencapai 90,6% dan 90,1%, keduanya rekor tertinggi; partisipasi asing dalam lelang pertengahan September juga termasuk yang tertinggi sepanjang sejarah, dan data TIC untuk Agustus menunjukkan pembelian bersih Treasury jangka panjang oleh investor asing berlangsung pada laju tercepat dalam lebih dari setahun—di tengah gaung "dedolarisasi", investor asing masih memandang Treasury bertenor panjang sebagai tempat berlindung utama (Wallstreetcn).
  • Dari sisi teknikal: imbal hasil 10 tahun telah menyentuh zona resistensi penting 4,94%–5,02%. JPMorgan menyarankan agar tidak mengambil posisi short melawan tren sebelum aset berisiko jelas stabil, dan tetap mempertahankan posisi untuk penajaman kurva 10s/30s (Wallstreetcn). Goldman Sachs memperkirakan bahwa jika pergerakan tetap datar, dana pengikut tren akan membeli bersih sekitar 18,7 miliar dolar AS kontrak berjangka obligasi dalam sepekan ke depan (Wallstreetcn).
  • Ekspektasi suku bunga juga melunak: futures federal funds sempat naik 22 tick, satu kenaikan suku bunga tahun depan nyaris dihapus dari harga pasar, dan kenaikan pada Desember tidak lagi sepenuhnya tercermin dalam harga, dengan probabilitas tersirat turun ke 85% (Reuters Morning Bid, dimuat ulang, Reuters, dimuat ulang). Namun, klaim awal tunjangan pengangguran yang dirilis Kamis turun menjadi 194 ribu, terendah sejak Juli, menunjukkan pasar tenaga kerja belum melemah (Reuters, dimuat ulang).
  • Dolar dan komoditas: indeks dolar turun 0,17% pada Kamis dan ditutup di 101.608, sementara yen menjadi salah satu mata uang terkuat hari itu (Wallstreetcn); pada Jumat, EUR/USD berada di sekitar 1.1210 dan USD/JPY di sekitar 156.9 (data pasar). Emas spot berada di sekitar 4020 dolar AS, sempat turun di bawah 4000 dolar AS selama sesi, dan berpotensi mencatat kinerja mingguan terburuk sejak Juni (Wallstreetcn). Brent naik 1% ke 114.35 dolar AS dan WTI naik 0,9% ke 100.32 dolar AS; Brent naik untuk pekan ketiga berturut-turut dan mencapai level tertinggi sejak awal Mei (Wallstreetcn); judul The Wall Street Journal pada Jumat adalah "Harga minyak naik karena risiko Timur Tengah terus membayangi" (WSJ).

III. Pergerakan saham dan sektor, termasuk laporan keuangan: Hari pukulan ganda bagi dana lindung nilai; saham defensif naik tanpa pembelian aktif

  • Trader Goldman Sachs Matthew Kaplan menyebut Kamis sebagai "hari yang tidak biasa dan layak dicatat": 335 saham anggota S&P 500 ditutup naik (sekitar dua pertiga), tetapi indeks tetap turun tajam, kesenjangan terbesar antara keluasan pasar dan kinerja indeks sejak dekade 90-an; 155 saham anggota mengalami pergerakan tidak biasa lebih dari 2 standar deviasi (Wallstreetcn). Data Goldman Prime menunjukkan portofolio indikator long-short dana lindung nilai GSTHVIPP turun 4,2% dalam sehari, penurunan harian terbesar sejak AS kehilangan peringkat AAA pada Agustus 2011, dan turun kumulatif 10,4% bulan ini; dana fundamental long-short, sistematis, dan multistrategi semuanya merugi—leverage short mendekati puncak lima tahun, sementara posisi long terkonsentrasi pada AI, sehingga saat aksi jual datang kedua sisi terkena pukulan bersamaan (Wallstreetcn).
  • Kenaikan saham defensif terjadi "tanpa pembelian aktif": arus pesanan meja perdagangan Goldman Sachs secara keseluruhan menunjukkan penjualan bersih, dengan rasio beli-jual condong ke penjualan sebesar 9,6%. Kaplan menggambarkannya sebagai "tidak ada tanda agresi"—kenaikan sektor defensif lebih mencerminkan posisi yang sebelumnya sangat kecil daripada antusiasme baru (Wallstreetcn). Saham yang memimpin kenaikan hari itu, Allegion (+11%), Roper (+9,7%), General Mills (+8%), dan Procter & Gamble (+5,6%), semuanya merupakan saham defensif (Wallstreetcn).
  • Sesi Eropa: Stoxx 600 turun 0,13% ke 636.50 poin dan diperkirakan menutup pekan dengan penurunan; saat pembukaan Eurostoxx turun 0,3%, DAX turun 0,5%, CAC 40 turun 0,6%, dan FTSE turun 0,2% (Devdiscourse/Reuters, InvestingLive). Kering, perusahaan barang mewah, anjlok 10,4% setelah penjualan merek andalannya Gucci turun pada kuartal ketiga, memupus harapan pemulihan; Holcim dari Swiss naik 5,2% setelah penjualan dan laba kuartal ketiganya melampaui ekspektasi dan perusahaan menaikkan panduan setahun penuh (Devdiscourse/Reuters). PMI komposit awal Prancis untuk Oktober turun dari 51.1 ke 48.4, kembali ke wilayah kontraksi, dengan sektor manufaktur dan jasa sama-sama melemah (InvestingLive).
  • Laporan keuangan: malam ini sebelum pasar AS dibuka, American Express (AXP) dan SLB akan merilis laporan kuartal ketiga (ekspektasi pasar untuk EPS AXP sekitar 4.49 dolar AS) (kalender laba, Reuters). Western Digital turun sekitar 3% dalam perdagangan prapasar setelah laporan kuartal fiskal pertamanya (Wallstreetcn).
  • Penutupan Asia: Nikkei turun 0,34% ke 62693.16 poin, Kospi naik 0,3% ke 5550.3 poin, dan indeks saham regional Asia menghapus penurunan intraday hingga 1,1% (Wallstreetcn).

IV. Eropa: Selisih imbal hasil Prancis 175 basis poin, tertinggi sejak 2011; Moody's meninjau malam ini

  • Selisih imbal hasil obligasi pemerintah Prancis 10 tahun terhadap Jerman melebar 16 basis poin pada Kamis ke 175 basis poin, tertinggi sejak puncak krisis utang Eropa pada akhir 2011; imbal hasil Prancis 10 tahun sekitar 5,07%–5,14%, tertinggi sejak 2002 (Wallstreetcn, Dow Jones, dimuat ulang Morningstar). Selisih Prancis-Italia melebar 11 basis poin ke 127 basis poin, sementara selisih Belgia menembus 104 basis poin, terlebar sejak 2013 (Wallstreetcn).
  • Moody's akan mengumumkan hasil peninjauan peringkat Aa3 Prancis, dengan prospek negatif, setelah pasar Eropa tutup malam ini. Peringkat Moody's untuk Prancis saat ini satu tingkat lebih tinggi daripada S&P; penurunan peringkat dapat memicu pengurangan kepemilikan secara pasif oleh sebagian investor institusional (Wallstreetcn, FXStreet).
  • Situasi di jalanan juga meningkat: pemerintah Prancis untuk pertama kalinya mengerahkan tentara ke jalan untuk membantu mengendalikan protes, 75% personel kepolisian dimobilisasi, dan kendaraan lapis baja disiagakan; dukungan terhadap Macron turun ke titik terendah sepanjang masa sebesar 15%; akhir pekan ini hanya pawai yang diselenggarakan serikat pekerja yang diizinkan, sementara protes "babak kedua" dan pemogokan besar pada 5 November sudah dekat (Wallstreetcn). CFO Kering mengatakan dalam paparan kinerja bahwa perusahaan "sangat waspada" terhadap risiko kerusuhan dalam beberapa hari mendatang, dan Carrefour memperingatkan bahwa gejolak sosial akan menekan laba tahun ini (Wallstreetcn).
  • Deutsche Bank menyatakan bahwa pelemahan selera risiko juga disertai gelombang baru keraguan tentang keberlanjutan pertumbuhan yang didorong AI (pandangan Deutsche Bank, dikutip FXStreet).

V. Kalender mendatang (waktu Hong Kong)

  • 23 Oktober (Jumat), malam ini: 19:00 laporan prapasar American Express (AXP) dan SLB; 21:45 PMI awal S&P Global AS untuk Oktober (survei WSJ memperkirakan manufaktur 55.3/jasa 58.0); 22:00 angka final sentimen konsumen Universitas Michigan (perkiraan 46.3); Moody's meninjau peringkat utang pemerintah Prancis setelah pasar Eropa tutup (WSJ Data Week Ahead, dikutip Morningstar, Wallstreetcn).
  • Oktober 24–25 (akhir pekan): protes "babak kedua" di Prancis; museum termasuk Louvre di Paris tutup pada Sabtu; pemogokan besar Prancis pada 5 November (Wallstreetcn).
  • 26 Oktober (Senin): sebelum pasar buka, Verizon (VZ); setelah pasar tutup, Cadence (CDNS).
  • 27 Oktober (Selasa): sekitar 22:00 kepercayaan konsumen Conference Board; sebelum pasar buka, Coca-Cola dan Boeing; setelah pasar tutup, Visa dan Robinhood.
  • 28 Oktober (Rabu): pukul 02:00 dini hari 29 Oktober, keputusan FOMC Federal Reserve (pasar memperkirakan probabilitas kenaikan sekitar 15%, kenaikan pada Desember tidak lagi sepenuhnya tercermin dalam harga); 09:00 keputusan bank sentral Selandia Baru (diperkirakan menaikkan suku bunga ke 3,00%); 21:45 keputusan Bank of Canada; setelah pasar tutup, Microsoft, Alphabet, dan KLA (WSJ Data Week Ahead, dikutip Morningstar, Reuters).
  • 29 Oktober (Kamis): 20:30 estimasi awal PDB AS Q3 +9 PCE bulanan; 21:15 keputusan suku bunga Bank Sentral Eropa (suku bunga deposito saat ini 2,50%); sebelum pasar buka, Eli Lilly dan Mastercard; setelah pasar tutup, Amazon dan Intel.
  • 30 Oktober (Jumat): keputusan Bank of Japan (diperkirakan mempertahankan suku bunga di 1,25%); sebelum pasar buka, Exxon Mobil dan Chevron.

Tautan sumber