Ringkasan pagi saham AS Kamis｜S&P naik 0,28% ke 7743.97 poin, The Fed menahan suku bunga dengan suara 10 banding 2, Microsoft naik sekitar 6% dan Alphabet turun sekitar 10% setelah penutupan, Brent menembus 115 dolar, GDP dan PCE menjadi dua ujian malam ini
(Penutupan pasar tunai adalah pada Rabu, 28 Oktober, waktu AS bagian timur; harga setelah penutupan telah diverifikasi melalui sumber yang memenuhi standar kepatuhan hingga dini hari 29 Oktober waktu Hong Kong)

Pada Rabu, S&P 500 naik 0,28% ke 7743.97 poin, Dow naik 0,19% ke 52475.10 poin, Nasdaq naik 0,27% ke 26549.85 poin, dan ETF S&P berbobot sama (RSP) turun sekitar 0,04% ke 217.43 dolar (Reuters, dikutip ulang) (data penutupan RSP). Imbal hasil Treasury AS tenor 10 tahun ditutup di sekitar 5,01%; minyak Brent naik sekitar 1,5% ke sekitar 115.7 dolar per barel, sedangkan WTI naik sekitar 3% ke sekitar 103.3 dolar per barel; emas spot naik tipis di tengah perdagangan yang bergejolak ke sekitar 4067 dolar per ons; indeks dolar turun sekitar 0,2% ke sekitar 102.14 (Reuters) (Reuters, dikutip ulang).

Tema utama pasar
Pasar Rabu terbagi dalam dua babak: sebelum penutupan, “suku bunga ditahan sesuai ekspektasi”; setelah penutupan, “divergensi yang tak terduga” — The Fed mempertahankan suku bunga dengan suara 10 banding 2, indeks saham hanya naik sekitar 0,3%, dan pergerakan sesungguhnya baru dimulai setelah penutupan: Microsoft naik sekitar 6%, Alphabet turun sekitar 10%. Konferensi pers Warsh tidak memberi kepastian untuk Desember, dan juga tidak menutup pintu kenaikan suku bunga; minyak menembus 115 dolar dan Kanada menaikkan suku bunga pada hari yang sama, mengingatkan pasar bahwa “cerita inflasi belum selesai”. GDP dan PCE malam ini akan memberikan jawaban pertama atas pertanyaan itu.

I. The Fed dan bank sentral global: menahan suku bunga adalah konsensus, kenaikan pada Desember masih menjadi opsi, Kanada lebih dulu menaikkan suku bunga

  • The Fed mempertahankan suku bunga acuan pada 3,75%–4,00% dengan suara 10 banding 2. Pernyataannya menaikkan penilaian ekonomi menjadi “kuat”, sekaligus mengakui inflasi “masih tinggi”, dan menyebut “akumulasi informasi lebih lanjut” akan membantu komite menentukan sikap kebijakan yang tepat; Cook dan Hammack memberikan suara menentang keputusan tersebut dan mendukung kenaikan 25 basis poin (Reuters). Dalam konferensi pers, Warsh mengatakan politik tidak berperan dalam keputusan itu, ekonomi AS tidak terlalu panas, perbaikan produktivitas memang nyata, dan komite tidak ingin “menaburkan pasir ke roda gigi” ekonomi (Reuters) (Reuters). Menahan suku bunga bukan berarti berbalik arah — dua suara penentang yang hawkish dan frasa “informasi lebih lanjut” membuat opsi kenaikan suku bunga pada Desember tetap terbuka.
  • Jeff Schulze dari Franklin Templeton Institute mengatakan kepada Reuters bahwa keputusan hari ini tidak menutup kemungkinan kenaikan lagi sebesar 25 basis poin sebelum akhir tahun. Menurutnya, pertanyaan utamanya adalah laju pengetatan, dan komite tampaknya puas membalikkan pemangkasan tahun lalu secara terukur, yang secara historis lebih menguntungkan aset berisiko (Reuters, dikutip ulang). Probabilitas kenaikan suku bunga pada Desember yang tercermin dalam harga pasar masih sekitar 85% (Reuters, dikutip ulang). Warsh juga mengungkapkan bahwa satu dari delapan pertemuan pada 2027 akan khusus membahas strategi kebijakan moneter jangka panjang tanpa pemungutan suara mengenai suku bunga (Reuters). Warsh berbicara tentang “kesabaran”, tetapi pasar mendengar “belum selesai” — inilah sebabnya kurva imbal hasil justru semakin curam setelah keputusan itu.
  • Pada hari yang sama, bank sentral lain di Amerika Utara lebih dulu bertindak: Bank of Canada menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 2,50%, kenaikan pertamanya dalam tiga tahun. Bank tersebut mengatakan kenaikan lebih lanjut mungkin diperlukan untuk mencegah biaya energi mendorong inflasi yang lebih luas, dan imbal hasil obligasi pemerintah Kanada tenor 2 tahun kemudian mencapai level tertinggi dalam dua tahun (Reuters). Bank sentral Selandia Baru secara tak terduga mempertahankan suku bunga, dan dolar Selandia Baru turun lebih dari 1% (Reuters, dikutip ulang). The Fed menahan suku bunga, Kanada menaikkannya, Selandia Baru menahannya — tiga jawaban dari tiga bank sentral pada hari yang sama membicarakan hal yang sama: kenaikan harga energi sedang mengubah peta “siapa yang lebih khawatir terhadap inflasi”.

II. Pasar obligasi, dolar, dan komoditas: kurva yang semakin curam adalah respons pasar obligasi kepada Warsh; minyak naik, emas bertahan, dolar melemah

  • Respons pasar obligasi pada Rabu terlihat pada bentuk kurva, bukan pada satu angka imbal hasil tenor 10 tahun. Kolom Reuters《Trading Day》menyebut keputusan itu sendiri sesuai ekspektasi, tetapi kurva imbal hasil yang semakin curam menunjukkan investor obligasi belum sepenuhnya diyakinkan oleh jaminan Warsh bahwa inflasi akan turun pada waktunya (Reuters, dikutip ulang). Setelah Warsh mulai berbicara, imbal hasil tenor 2 tahun turun 1 basis poin ke 4,726%, tenor 10 tahun naik 1 basis poin ke 5,007%, dan tenor 30 tahun naik 2 basis poin ke 5,325% (Reuters). Tenor pendek percaya pada “kesabaran”, tenor panjang tidak percaya bahwa “inflasi sudah mati” — penajaman kurva adalah selisih antara kedua pandangan itu.
  • Harga minyak menjadi sumber narasi inflasi pada Rabu: setelah Houthi mengklaim telah menyerang kilang Ras Tanura di Arab Saudi, Brent naik sekitar 1,5% dan WTI naik sekitar 3%; gas alam Eropa juga naik ke level tertinggi dalam hampir empat tahun. Arab Saudi tidak segera mengonfirmasi serangan terhadap fasilitas yang memproses 550 ribu barel per hari itu (Reuters, dikutip ulang) (Reuters). Emas spot naik tipis di tengah perdagangan yang bergejolak, sementara indeks dolar turun sekitar 0,2% (Reuters, dikutip ulang). Minyak naik, emas tidak turun, dolar melemah — kombinasi ini menunjukkan pasar memandang harga minyak sebagai “risiko inflasi”, bukan “sinyal pencarian aset aman”.

III. Pergerakan saham dan sektor, termasuk laporan keuangan: delapan naik, tiga turun; teknologi memimpin dan properti terendah, Oracle naik 11% berkat “pembatasan”

  • Dari 11 sektor S&P, 8 naik dan 3 turun. Teknologi memimpin dengan kenaikan sekitar 0,5%, sedangkan properti berada di posisi terbawah dengan penurunan sekitar 0,7%; STOXX 600 pan-Eropa ditutup naik 0,07%, saham Korea Selatan melonjak sekitar 7%, sementara saham Jepang dan China masing-masing naik sekitar 1% (Reuters, dikutip ulang) (Reuters, dikutip ulang). Kenaikan saat penutupan “meluas tetapi tipis” — divergensi sesungguhnya terjadi setelah penutupan, dan urutan sektor saat penutupan hanyalah awal dari divergensi tersebut.
  • Oracle menjadi contoh paling jelas dari “penghargaan atas disiplin” pada sesi reguler: pada hari investor, perusahaan menetapkan target pendapatan di atas 225 miliar dolar untuk tahun fiskal 2030, serta membatasi pendanaan baru dari pasar modal pada 2027 hingga 2030 sebesar 20 miliar dolar, dengan porsi saham dan utang masing-masing setengah; sahamnya naik sekitar 11% (Reuters, dikutip ulang). Pasar tidak memberi penghargaan kepada target itu sendiri, melainkan kepada pernyataan bahwa “pengeluaran memiliki batas” — di tengah kecemasan soal pendanaan AI, tabel batas pengeluaran lebih berharga daripada tabel pertumbuhan.
  • Sisi lain setelah penutupan sama ekstremnya: Fortinet turun sekitar 25% setelah penutupan (Reuters, dikutip ulang). Pada malam yang sama, Oracle naik karena “pembatasan”, Fortinet turun karena proyeksinya, Microsoft naik karena memenuhi ekspektasi, dan Alphabet turun karena arus kas — setelah penutupan tidak ada logika sektoral, hanya logika laporan keuangan masing-masing perusahaan.

IV. Kabar utama AI: Microsoft dan Alphabet memberikan dua hasil yang berlawanan pada malam yang sama, pasar hanya menghargai “pengeluaran yang menghasilkan uang”

  • Pendapatan Microsoft pada kuartal pertama tahun fiskal 2027 mencapai 92,3 miliar dolar, naik 19% dari tahun sebelumnya, dan laba per saham yang disesuaikan sebesar 4.89 dolar; keduanya melampaui ekspektasi. Pendapatan Microsoft Cloud mencapai 63,9 miliar dolar, naik 30% secara tahunan, Azure tumbuh 48%, dan laba operasional mencapai 45,9 miliar dolar (Microsoft resmi). Azure tumbuh 48% dan pertumbuhan pendapatan cloud mencapai 30% — inti hasil Microsoft bukan sekadar “permintaan AI masih ada”, melainkan “bisnis cloud sudah mampu menanggung tagihannya”.
  • Pendapatan Alphabet pada kuartal ketiga mencapai 127,6 miliar dolar, naik 25% secara tahunan, tetapi di bawah ekspektasi sekitar 128,2 miliar dolar. Laba per saham sebesar 2.12 dolar, jauh di bawah ekspektasi sekitar 3.01 dolar; kerugian sekuritas ekuitas sebesar 8,7 miliar dolar menekan laba per saham sekitar 0.55 dolar. Pendapatan Google Cloud berlipat dua menjadi 30,7 miliar dolar, sementara pendapatan pencarian sebesar 63,4 miliar dolar dan iklan YouTube sebesar 11,2 miliar dolar sama-sama di bawah ekspektasi. Belanja modal mencapai 51,4 miliar dolar dan arus kas bebas negatif 9,1 miliar dolar (Reuters, dikutip ulang). Cloud yang berlipat dua tidak mampu menyelamatkan saham, karena yang dihukum pasar bukan pertumbuhan, melainkan “mesin pencetak uang iklan tertinggal dan arus kas kembali negatif” — Microsoft naik sekitar 6% dan Alphabet turun sekitar 10% setelah penutupan, mencerminkan penilaian tersebut.
  • Kolom Reuters《Trading Day》juga menyoroti dua latar belakang perdagangan AI: setelah mencatat laba rekor, SK Hynix mengumumkan pengembalian 75 miliar dolar kepada pemegang saham, dan saham chip pun melanjutkan kenaikannya; kontrol ekspor baru China menetapkan batas bagi aset inti AI (Reuters, dikutip ulang). Kenaikan harga memori terwujud menjadi laba, sementara perusahaan cloud menetapkan batas dan mengembalikan dana — tolok ukur perdagangan AI sedang bergeser dari “menjual cerita” menuju “arus kas dan disiplin”.

V. Kalender mendatang (waktu Hong Kong)

  • 29 Oktober (Kamis) 20:30: estimasi awal GDP kuartal 3 (pasar memperkirakan pertumbuhan tahunan sekitar 3,0%–3,2%), PCE September (pasar memperkirakan sekitar 3,6% secara tahunan), klaim awal tunjangan pengangguran; 21:15 keputusan suku bunga ECB (pasar memperkirakan suku bunga deposito tetap di 2,50%); sebelum pembukaan: Eli Lilly, Mastercard, Merck, Caterpillar; setelah penutupan: Amazon, Intel.
  • 30 Oktober (Jumat): keputusan Bank of Japan (pasar memperkirakan suku bunga tetap di 1,25%); 20:30 indeks biaya tenaga kerja (pasar memperkirakan kenaikan 0,8% dari kuartal sebelumnya); sebelum pembukaan: Exxon Mobil, Chevron.
  • 3 November (Selasa): pemilu paruh waktu AS; 5 November (Kamis): pemogokan besar serikat pekerja Prancis; 16 November (Senin): Warsh menghadiri sidang gugus tugas produktivitas dan lapangan kerja The Fed di kawasan Teluk San Francisco.

Tautan sumber