Bursa AS Kamis malam: PDB Q3 +3,4% lampaui perkiraan; PCE September +3,6% tahunan tak redakan ekspektasi naik bunga Desember; futures Nasdaq −~1,2%, Alphabet −~11% prapasar; ECB tahan bunga, Lagarde umum mundur dini Februari depan; Amazon dan Intel lapor laba usai tutup malam ini

Laporan malam saham AS Kamis｜PDB kuartal 3 tumbuh 3,4%, melampaui perkiraan; PCE September naik 3,6% secara tahunan, tidak meredakan ekspektasi kenaikan suku bunga Desember; futures Nasdaq turun sekitar 1,2%, Alphabet turun sekitar 11% sebelum pembukaan; ECB mempertahankan suku bunga, Lagarde mengumumkan pengunduran diri lebih awal pada Februari tahun depan; Amazon dan Intel menghadapi ujian setelah penutupan malam ini
(Penutupan pasar spot adalah untuk Rabu, 28 Oktober, waktu AS bagian timur; kuotasi futures, pasar Eropa, dan komoditas merupakan data yang diverifikasi melalui sumber yang memenuhi ketentuan sebelum pukul 21:30 waktu Hong Kong pada 29 Oktober; pasar saham AS baru dibuka pada pukul 21:30 waktu Hong Kong, sehingga edisi ini terutama membahas perkembangan prapembukaan dan belum memperoleh kuotasi saat perdagangan berlangsung; konferensi pers ECB akan diadakan pada pukul 21:45 waktu Hong Kong dan pernyataannya belum dimasukkan dalam edisi ini)

Pada Rabu, S&P 500 naik 0,28% ke 7743.98 poin, Dow naik 0,19% ke 52475.10 poin, Nasdaq naik 0,27% ke 26549.85 poin, sedangkan ETF S&P berbobot sama (RSP) turun sekitar 0,04% ke 217.43 dolar AS (Reuters) (data penutupan RSP). Sebelum pembukaan Kamis, futures Nasdaq 100 turun sekitar 1,19% dan futures S&P 500 turun sekitar 0,38% (Reuters, dikutip ulang). Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun berada di sekitar 5,02% sebelum pembukaan; minyak Brent turun sekitar 0,8% ke sekitar 114.40 dolar AS per barel, sementara WTI turun sekitar 0,8% ke sekitar 101.93 dolar AS per barel; emas spot berada di sekitar 4040 dolar AS per ons; indeks dolar berada di sekitar 102.20 (Reuters, dikutip ulang) (Reuters, dikutip ulang).

Tema utama pasar
Saat pembukaan Kamis, pasar menerima dua kabar yang sama-sama “tidak memberi ruang untuk melunak”: ekonomi lebih kuat daripada perkiraan, inflasi di atas target, dan tagihan belanja Alphabet lebih besar daripada perkiraan. PDB kuartal ketiga tumbuh 3,4% secara tahunan, di atas perkiraan sekitar 3,2%; PCE September naik 3,6% secara tahunan dan PCE inti naik 3,1%, secara umum sesuai perkiraan tetapi masih jauh di atas target The Fed sebesar 2%. Reuters melaporkan bahwa atas dasar itu pasar masih memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga Desember sekitar 84,6% (Reuters). Data tidak menggugurkan sikap “tahan suku bunga dengan nada hawkish”, tetapi laporan keuangan menggoyahkan taruhan AI: Microsoft membuktikan bisnis cloud dapat menanggung tagihannya, sedangkan Alphabet membuktikan iklan pencarian tidak mampu menanggungnya. Pertanyaan malam ini bergeser dari “apakah indeks turun” menjadi “apakah penurunan satu saham Alphabet akan menyebar ke sektor perangkat lunak dan chip”, sementara Amazon dan Intel menjadi garis pertahanan berikutnya setelah penutupan.

I. Data dan bank sentral: PDB kuat, PCE tinggi, klaim awal rendah; data tidak menyingkirkan opsi kenaikan suku bunga Desember

• Biro Analisis Ekonomi Departemen Perdagangan AS mengumumkan pada Kamis bahwa PDB riil kuartal ketiga tumbuh 3,4% secara tahunan, lebih tinggi daripada 2,2% pada kuartal kedua dan perkiraan pasar sekitar 3,2%; indeks harga PCE September naik 0,5% secara bulanan dan 3,6% secara tahunan, sedangkan PCE inti naik 0,3% secara bulanan dan 3,1% secara tahunan, semuanya secara umum sesuai perkiraan; belanja konsumsi pribadi September naik 0,5% secara bulanan dan pendapatan pribadi naik 0,2%, sementara tingkat tabungan turun ke 3,8%; klaim awal tunjangan pengangguran pekan tersebut berjumlah 194 ribu orang, di bawah perkiraan sekitar 199 ribu orang (Reuters) (Reuters, dikutip ulang). Pertumbuhan melampaui perkiraan, inflasi tidak melampaui perkiraan. Bagian yang paling “tidak nyaman” dari data ini adalah bahwa data tersebut tidak mendukung penurunan suku bunga maupun pandangan pasar bahwa kenaikan suku bunga Desember sudah tidak lagi relevan.
• Setelah The Fed pada Rabu memutuskan dengan suara 10 berbanding 2 untuk mempertahankan suku bunga pada 3,75%–4,00%, pernyataan Warsh mengenai inflasi sudah bernada hawkish; Reuters menyebut percepatan inflasi September mendukung ekspektasi ekonom akan kenaikan suku bunga Desember, dengan probabilitas yang tercermin dalam harga futures sekitar 84,6% (Reuters). Data Kamis tidak memberi Warsh alasan untuk melunak: ekonomi masih berakselerasi, inflasi masih di atas 3%, dan pertanyaan untuk pertemuan Desember bukan “naik atau tidak”, melainkan “seberapa panas lagi data harus menjadi sebelum suku bunga dinaikkan”.

II. Eropa dan ECB: keputusan mempertahankan suku bunga sudah pasti, pengunduran diri Lagarde lebih awal menjadi berita utama Eropa hari ini

• ECB pada Kamis mempertahankan suku bunga simpanan di 2,50%, sesuai ekspektasi umum pasar; sebelumnya ECB menaikkan suku bunga 25 basis poin pada September, sementara inflasi zona euro pada September sebesar 3,8%, tertinggi dalam tiga tahun, dan imbal hasil obligasi pemerintah Prancis tenor 10 tahun sempat menembus 5% pekan lalu (Barron's). Pasar Eropa lebih dulu menguat: STOXX 600 pan-Eropa naik 0,5% dalam perdagangan Kamis, meskipun futures Nasdaq turun sekitar 1%; pada awal perdagangan STOXX 600 naik 0,11% ke 644.80 poin, FTSE 100 naik 0,3%, sektor energi naik 1%, dan sektor teknologi turun 0,7% (Reuters, dikutip ulang) (Reuters, dikutip ulang). Di Eropa hari ini, yang naik adalah saham yang didukung “suku bunga tetap dan laporan keuangan”, sedangkan yang turun adalah “teknologi yang mengikuti penurunan Alphabet”. Ketahanan indeks berasal dari energi dan saham individual, bukan taruhan pada perubahan arah suku bunga.
• Kabar yang lebih besar datang sebelum keputusan: ECB mengumumkan Lagarde akan mundur lebih awal pada 7 Februari 2027, hampir sembilan bulan sebelum akhir masa jabatan yang semula dijadwalkan pada akhir Oktober 2027; Presiden Dewan Eropa Costa mengatakan proses pemilihan pengganti dimulai hari itu, dengan mantan gubernur bank sentral Belanda Knot dan mantan gubernur bank sentral Spanyol de Cos dipandang sebagai kandidat unggulan (Reuters, dikutip ulang). Pasar masih memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga ECB lagi pada Desember sekitar 65% (Reuters, dikutip ulang). Kepergian Lagarde di tengah siklus kenaikan suku bunga berarti kenaikan pada Desember itu, jika benar terjadi, akan diumumkan oleh seorang presiden dalam “masa transisi”; masalah selisih imbal hasil Prancis di pasar obligasi Eropa tidak akan hilang karena pergantian orang.

III. Obligasi, dolar, dan komoditas: penurunan minyak mencerminkan “harapan perundingan” yang mengimbangi “kenyataan serangan”; emas bertahan di 4040 dolar AS, dolar bergerak mendatar di 102.2

• Penurunan harga minyak Kamis menceritakan sisi yang berlawanan dari Rabu: kenaikan Rabu disebabkan oleh “serangan terhadap kilang”, sedangkan penurunan Kamis disebabkan oleh “kemungkinan perundingan dimulai kembali”. Brent turun sekitar 0,8% ke 114.40 dolar AS dan WTI turun sekitar 0,8% ke 101.93 dolar AS, dengan latar belakang Wakil Presiden AS Vance mengirim surat kepada pihak Iran untuk mengupayakan dimulainya kembali perundingan, serta mediator Qatar menyerahkan rancangan baru yang menurut pihak Iran tidak dapat diterima; pada saat yang sama, Houthi masih menyerang fasilitas Arab Saudi (Reuters, dikutip ulang). Harapan perundingan dapat menekan harga minyak sebesar 1 dolar AS, tetapi kabar tentang pencegatan dan serangan menentukan bahwa harga tidak dapat ditekan sebesar 10 dolar AS. Pasar minyak kini masih memperdagangkan selisih harga antara “meja perundingan” dan “rudal”.
• Pasar obligasi dan valuta asing pada Kamis tidak memiliki cerita baru, hanya kelanjutan cerita lama: imbal hasil tenor 10 tahun berada di sekitar 5,02%, indeks dolar bergerak mendatar di sekitar 102.20, emas spot berfluktuasi di sekitar 4040 dolar AS, dan euro terhadap dolar berada di sekitar 1.1131–1.1155 (Reuters, dikutip ulang) (Reuters, dikutip ulang). Selama imbal hasil dan dolar tidak turun, emas hanya dapat “bertahan”, bukan “naik”, di atas 4000 dolar AS; setelah publikasi PDB dan PCE, data tidak menembus posisi pertahanan itu.

IV. Pergerakan saham dan sektor, termasuk laporan keuangan: yang naik sebelum pembukaan adalah “kinerja nyata konsumen dan farmasi”, yang turun adalah “industri dan perangkat lunak dengan ekspektasi terlalu tinggi”

• Farmasi dan pembayaran menjadi dua sektor terkuat sebelum pembukaan: pendapatan Eli Lilly kuartal ketiga sebesar 24,4 miliar dolar AS, di atas perkiraan 22,61 miliar dolar AS, dan laba per saham disesuaikan sebesar 7.48 dolar AS, di atas perkiraan 6.26 dolar AS; penjualan Mounjaro sebesar 10,72 miliar dolar AS dan Zepbound sebesar 5,35 miliar dolar AS sama-sama melampaui perkiraan. Perusahaan menaikkan panduan pendapatan setahun penuh menjadi 91 miliar–92 miliar dolar AS dari 85 miliar–87 miliar dolar AS, tetapi sedikit menyesuaikan panduan laba per saham disesuaikan menjadi 35.00–36.00 dolar AS; sahamnya naik hampir 5% sebelum pembukaan (Reuters). Laba per saham disesuaikan Merck sebesar 2.49 dolar AS dan pendapatan sebesar 18,1 miliar dolar AS sama-sama melampaui perkiraan, dengan saham naik sekitar 2,4% sebelum pembukaan; laba per saham disesuaikan Mastercard sebesar 5.31 dolar AS, di atas perkiraan 5.17 dolar AS, dan pendapatan naik 14% secara tahunan menjadi 9,81 miliar dolar AS, dengan saham naik sekitar 3,2% sebelum pembukaan (WSJ). Eli Lilly, Merck, dan Mastercard menyampaikan cerita yang sama: permintaan masih ada, daya penetapan harga masih ada. Yang mendapat ganjaran sebelum pembukaan adalah “angka itu sendiri”, bukan “ceritanya”.
• Caterpillar menjadi contoh paling jelas sebelum pembukaan dari “laporan keuangan bagus, harga saham buruk”: pendapatan kuartal ketiga naik 17% secara tahunan menjadi 20,68 miliar dolar AS dan laba per saham disesuaikan sebesar 7.20 dolar AS, di atas perkiraan 7.06 dolar AS, tetapi pendapatan sedikit di bawah perkiraan model sebesar 20,76 miliar dolar AS dan penjualan bisnis konstruksi di bawah perkiraan. Perusahaan mempertahankan panduan pertumbuhan setahun penuh pada kisaran pertengahan hingga tinggi dua digit, sementara sahamnya turun sekitar 8,6%–9,7% sebelum pembukaan (WSJ) (Reuters, dikutip ulang). Alur Caterpillar persis sama dengan Alphabet: angka mencetak rekor, tetapi saham tetap turun. Pasar kini tidak memberi ganjaran untuk “laba besar”, melainkan hanya untuk “hasil yang jauh melampaui perkiraan”.
• Merger dan akuisisi serta perangkat lunak menjadi tema lain sebelum pembukaan: DoorDash mengumumkan akuisisi Instacart dengan harga 65 dolar AS per saham atau sekitar 17 miliar dolar AS, dengan premi sekitar 26% dibandingkan harga penutupan 22 Oktober. Transaksi diperkirakan selesai pada akhir 2027 atau paruh pertama 2028, dan saham DoorDash naik sekitar 7%–8% sebelum pembukaan (Bloomberg, dikutip ulang). Saham perangkat lunak secara umum tertekan: Fortinet turun sekitar 26% sebelum pembukaan, ServiceNow turun sekitar 19%–20%, dan Zscaler, Salesforce, serta lainnya ikut melemah; Marvell turun sekitar 9,4% sebelum pembukaan menyusul laporan perundingan pembelian Lumentum, sementara Lumentum naik sekitar 4,3% (Reuters, dikutip ulang). Saham perangkat lunak hari ini turun bukan karena “kinerja buruk”, melainkan karena “valuasi sudah tidak menyisakan ruang untuk kesalahan”. Fortinet tetap turun 27% meskipun menaikkan panduan, menjadi ilustrasi pernyataan itu.

V. Kabar utama AI: standar penilaian Microsoft dan Alphabet pada malam yang sama sudah jelas—cloud yang menghasilkan uang naik, perusahaan yang membakar kas hingga arus kas negatif turun; malam ini giliran Amazon dan Intel

• Pertama, mengulas kembali “jawaban yang berlawanan” setelah penutupan Rabu: pendapatan Microsoft pada kuartal pertama tahun fiskal 2027 sebesar 92,28 miliar dolar AS, di atas perkiraan 90,69 miliar dolar AS; Azure tumbuh 48% dan memproyeksikan pertumbuhan 49%–50% pada kuartal ini, sementara saham Microsoft naik sekitar 2%–3,5% sebelum pembukaan. Pendapatan Alphabet kuartal ketiga sebesar 127,58 miliar dolar AS, naik 25% secara tahunan tetapi di bawah perkiraan; pendapatan iklan pencarian sebesar 63,35 miliar dolar AS, di bawah perkiraan 64,96 miliar dolar AS; arus kas bebas negatif sebesar 9,1 miliar dolar AS, rencana belanja modal tetap pada 195 miliar–205 miliar dolar AS dan akan meningkat tajam pada 2027. Sahamnya turun sekitar 10,4%–11,4% sebelum pembukaan; jika penurunan bertahan, kapitalisasi pasarnya akan menyusut lebih dari 400 miliar dolar AS (Reuters, dikutip ulang) (Reuters, dikutip ulang). Microsoft membuktikan bahwa “bisnis cloud sudah mampu menanggung tagihan AI”, sedangkan Alphabet dihukum karena “mesin pencetak uang pencarian tidak mampu mengimbangi dan arus kas berubah negatif”. Pada malam yang sama, dengan narasi AI yang sama, muncul dua penilaian pasar.
• Pandangan Jeremy Saltzberg dari Check Capital yang dikutip Reuters layak dicatat apa adanya: “Investor mulai mencermati perbandingan antara jadwal monetisasi dan laju pembakaran kas untuk belanja modal, dan tidak lagi memberikan ‘izin bebas’ bagi semua penyedia cloud hyperscale untuk membelanjakan uang tanpa batas” (Reuters, dikutip ulang). Saham chip juga ikut melemah sebelum pembukaan: Nvidia turun sekitar 1%, AMD turun sekitar 3,3%, dan Intel turun sekitar 3,6% (Reuters, dikutip ulang). Pertanyaan untuk Amazon dan Intel setelah penutupan malam ini sama persis dengan tadi malam: bukan “apakah permintaan AI ada”, melainkan “berapa lama uang yang dibelanjakan dapat berubah menjadi arus kas bebas”.

VI. Kalender mendatang (waktu Hong Kong)

• 29 Oktober (Kamis) 21:45: konferensi pers Presiden ECB Lagarde; Amazon dan Intel merilis laporan keuangan setelah penutupan.
• 30 Oktober (Jumat): keputusan Bank of Japan (pasar memperkirakan suku bunga tetap di 1,25%); 20:30 indeks biaya ketenagakerjaan (pasar memperkirakan kenaikan 0,8% secara kuartalan); Exxon Mobil dan Chevron sebelum pembukaan.
• 3 November (Selasa): pemilu paruh waktu AS; 5 November (Kamis): aksi mogok besar serikat pekerja Prancis; 16 November (Senin): Warsh menghadiri dengar pendapat satuan tugas produktivitas dan ketenagakerjaan The Fed di kawasan Teluk San Francisco.