Bagaimanakah pembahagian tanggungjawab antara pengurusan dan lembaga berubah?

  • Berkuat kuasa 22 Oktober, pengasas Chang Zhaohua meletak jawatan sebagai pengarah dan daripada jawatan berkaitan yang lain, tetapi kekal sebagai ketua pegawai saintifik; bekas CEO bersama secara bergilir Jonathan W. Chen menjadi pengarah eksekutif, CEO dan wakil yang diberi kuasa.
  • Chen bertanggungjawab terhadap operasi harian, melapor terus kepada lembaga dan disokong oleh pejabat presiden. Syarikat juga akan menyemak mekanisme pendelegasian kuasa dan pelaporan antara lembaga dengan pengurusan.

Mengapa peraturan kelulusan mempengaruhi penilaian tentang penyambungan semula dagangan?

  • Syarikat menjelaskan bahawa perkara yang memerlukan kelulusan lembaga tetapi diteruskan tanpa kelulusan akan dianggap tidak diberi kuasa dan perlu dilaporkan kepada lembaga dengan segera; perkara yang diragui mesti dikemukakan kepada lembaga sebelum tindakan diambil.
  • Syarikat juga merancang menambah baik dasar tadbir urus, menjelaskan perkara yang memerlukan kelulusan lembaga, dan membubarkan struktur tadbir urus serta organisasi pengurusan yang diwujudkan atau dilaksanakan tanpa kelulusan rasmi lembaga. JPMorgan berpendapat langkah ini memperkukuh pengawasan lembaga dan membantu membina semula keyakinan pelabur.
  • Bagaimanapun, tiada jadual bagi semakan audit berkaitan pajakan atau penyambungan semula dagangan saham. Bank itu berharap syarikat akan mendedahkan butiran lanjut mengenai semakan pajakan.

Bagaimanakah pengaruh pemegang saham berlatarbelakangkan milik negara terserlah?

  • Huang Jing dilantik sebagai pengarah bukan eksekutif, anggota jawatankuasa audit dan pengerusi jawatankuasa strategi pada 28 Ogos. Pudong Innovation Investment, tempat beliau bertugas, ialah platform pelaburan di bawah Suruhanjaya Penyeliaan dan Pentadbiran Aset Milik Negara Kawasan Baharu Pudong.
  • JPMorgan berpendapat pelantikan ini berkaitan dengan pelaburan SIIC Capital dalam MicroPort Scientific. Dana Penggabungan dan Pengambilalihan Industri Penjagaan Kesihatan Shanghai yang diuruskan oleh SIIC Capital bersetuju pada Julai 2025 untuk memperoleh saham daripada Otsuka, dan urus niaga itu selesai pada September tahun yang sama.
  • Semakan audit perkara berkaitan pajakan dan langkah penambahbaikan tadbir urus selepasnya berlaku selepas pelantikan Huang Jing; berdasarkan hal itu, bank tersebut berpendapat pengaruh pemegang saham berlatarbelakangkan milik negara dalam pengawasan lembaga semakin meningkat.

Apakah sasaran operasi dan penilaian harga saham?

  • Sasaran pengurusan bagi 2026 beralih kepada kualiti keuntungan: pertumbuhan hasil dilaporkan sebanyak 15%, margin operasi mencapai 4% dan aliran tunai operasi menjadi positif. JPMorgan menjangkakan intervensi koronari, robotik dan pengembangan luar negara akan memacu pertumbuhan.
  • Bank itu menjangkakan keuntungan bertambah baik hasil peningkatan operasi dan penurunan ketara beban kewangan, tetapi keuntungan bersih masih akan merangkumi item tidak berulang. Selepas keputusan tahun kewangan 2025 diumumkan, bank itu menaikkan sedikit unjuran hasil bagi 2026 hingga 2028, sambil menurunkan harga sasaran bagi Disember 2026 kepada 18 dolar Hong Kong kerana jangkaan perbelanjaan operasi yang lebih tinggi, dan mengekalkan penarafan Overweight.
  • Risiko penurunan utama termasuk kemajuan keuntungan dan pengoptimuman kos yang lebih lemah daripada jangkaan, kewajipan kewangan yang lebih tinggi daripada jangkaan termasuk pembelian balik saham CRM, serta risiko pencairan daripada pembiayaan ekuiti selanjutnya.