Keuntungan menepati jangkaan, dari manakah datangnya pertumbuhan?

  • Asia Commercial Bank (ACB) mencatat keuntungan bersih 4.7 trilion dong Vietnam bagi suku ketiga tahun 2026, meningkat 10% tahun ke tahun dan 9% suku ke suku. Angka itu 3% lebih tinggi daripada ramalan JPMorgan dan secara umumnya sejajar dengan jangkaan konsensus pasaran Bloomberg. Keuntungan bagi sembilan bulan pertama mencapai 74% daripada ramalan setahun penuh bank tersebut.
  • Pinjaman meningkat 3% suku ke suku, manakala pendapatan faedah bersih meningkat 5% kepada 8.2 trilion dong Vietnam; meskipun kecairan dalam sistem perbankan ketat, margin faedah bersih meningkat 3 mata asas suku ke suku kepada 3.08%, melebihi ramalan JPMorgan sebanyak 3.00%.
  • Pendapatan bukan faedah meningkat 15% suku ke suku, disokong terutamanya oleh pendapatan operasi lain; pendapatan fi bersih dan pendapatan dagangan masing-masing menurun 4% dan 6% suku ke suku. Kos operasi meningkat 14% suku ke suku, namun keuntungan operasi sebelum peruntukan masih meningkat 4%.

Mengapa kualiti aset menjadi kebimbangan utama?

  • Nisbah pinjaman tidak berbayar meningkat daripada 1.03% pada suku sebelumnya kepada 1.19% pada suku ketiga. Menurut anggaran JPMorgan, kadar pembentukan pinjaman tidak berbayar baharu yang disetahunkan bagi suku tersebut ialah 1.16%, jauh melebihi purata 0.23% bagi empat suku sebelumnya.
  • Bahagian pinjaman tahap kedua meningkat kepada 0.93%, naik kira-kira 26 mata asas daripada suku sebelumnya. JPMorgan berpendapat hal ini mungkin mencerminkan kesan kadar faedah yang lebih tinggi terhadap portfolio pinjaman yang didominasi peminjam runcit dan perusahaan kecil dan sederhana; dengan kadar faedah kekal tinggi dan pinjaman dalam senarai pemantauan meningkat, pembentukan pinjaman tidak berbayar di Hong Kong mungkin kekal tinggi dalam jangka terdekat.
  • Peruntukan kerugian pinjaman bagi suku tersebut melebihi ramalan JPMorgan, tetapi nisbah liputan peruntukan pinjaman tidak berbayar masih menurun daripada 105% pada suku sebelumnya kepada 91%, bermakna penampan peruntukan sedia ada berbanding baki pinjaman tidak berbayar telah melemah.

Sejauh mana cagaran dapat menyerap risiko?

  • Pinjaman runcit dan kepada perusahaan kecil dan sederhana merangkumi 90% daripada pinjaman ACB; 96% daripada pinjaman bank itu bercagar, dengan nisbah pinjaman kepada nilai efektif sebanyak 59%. JPMorgan berpendapat liputan cagaran yang tinggi membantu mengehadkan kerugian pinjaman jangka panjang.
  • Namun, perlindungan cagaran jangka panjang dan pembentukan pinjaman tidak berbayar jangka pendek ialah dua isu yang berbeza: JPMorgan menjangkakan tekanan terhadap kualiti aset di Hong Kong mungkin berterusan dalam jangka terdekat ketika kadar faedah tinggi dan pinjaman dalam senarai pemantauan meningkat.

Mengapa JPMorgan mengekalkan penarafan Neutral?

  • JPMorgan menjangkakan pelarasan terhad terhadap ramalan keuntungan pasaran selepas keputusan kewangan, dan menganggap prestasi kualiti aset mengecewakan. Oleh itu, ia mengekalkan penarafan Neutral dengan harga sasaran Disember 2027 sebanyak 23,000 dong Vietnam sesaham.
  • Dalam jangka lebih panjang, JPMorgan menjangkakan pelaburan dalam pendigitalan akan meningkatkan kos dalam dua tahun akan datang; tahap modal yang lebih rendah berbanding sesetengah bank setara dan pemberian pinjaman yang berhemat juga mengehadkan pertumbuhan pinjaman. JPMorgan meramalkan pertumbuhan pinjaman tahunan sebanyak 14% hingga 15% dalam tiga tahun akan datang.