Ke mana terutamanya perbelanjaan satu trilion dolar mengalir?

  • BofA menjangkakan perbelanjaan pusat data global menghampiri 1 trilion dolar pada 2026, termasuk kira-kira 839 bilion dolar untuk pelayan, rangkaian dan storan serta kira-kira 153 bilion dolar untuk infrastruktur. Bank itu menjangkakan perbelanjaan modal pusat data berkembang pada kadar tahunan terkompaun 37% dari 2025 hingga 2030, dan perbelanjaan infrastruktur pada 27%.
  • Pelaburan pelanggan ialah titik permulaan rantaian ini. Jumlah perbelanjaan modal penyedia awan besar AS, penyedia awan baharu dan penyedia awan China yang dijejaki BofA dijangka meningkat daripada kira-kira 510 bilion dolar pada 2025 kepada kira-kira 1.01 trilion dolar pada 2026, dan seterusnya kepada kira-kira 1.39 trilion dolar pada 2027; kadar pertumbuhan dijangka perlahan daripada kira-kira 98% pada 2026 kepada 37% pada 2027.

Bagaimanakah kekangan kuasa bertukar menjadi pesanan peralatan?

  • BofA berpendapat tanah, kuasa dan bangunan pusat data telah menjadi kekangan utama pembangunan AI. Di beberapa kawasan AS, sambungan ke grid mengambil masa 5–8 tahun, maka projek mencari penjanaan di tapak; enjin dan turbin gas Caterpillar boleh digunakan untuk bekalan kuasa utama atau sandaran, serta pemampatan saluran paip gas asli.
  • Permintaan bekalan kuasa sudah tercermin dalam pesanan INNIO: syarikat menerima pesanan 1.1 gigawatt pada suku kedua 2026 dan tambahan 450 megawatt pada September. BofA menganggarkan harga tersirat pesanan baharu suku kedua sekitar 625 juta dolar bagi setiap gigawatt, melebihi kira-kira 518 juta dolar bagi penghantaran suku itu, dengan syarat harga pesanan baharu lebih menguntungkan.
  • Setakat Oktober 2026, Wärtsilä telah memperoleh tujuh projek pusat data AS berjumlah lebih 3 gigawatt; satu projek 282 megawatt direkodkan pada suku ketiga dan dijadualkan untuk penghantaran pada 2028. Masih terdapat selang masa penghantaran sebelum pertumbuhan pesanan menjadi hasil, dan syarikat menghadapi risiko persaingan enjin serta kelembapan pembangunan pusat data.

Bagaimanakah pengeluar pengagihan kuasa dan penyejukan mendapat manfaat?

  • Penggunaan elektrik cip AI yang meningkat mendorong permintaan pusat data terhadap peralatan pengagihan kuasa. BofA menganggarkan Eaton ialah pembekal produk elektrik pusat data ketiga terbesar dunia, dengan produk yang merangkumi bekalan kuasa tanpa gangguan, peralatan suis dan transformer; selepas mengambil alih Boyd, syarikat turut memasuki bidang penyejukan cecair.
  • Pusat data dan rangkaian menyumbang 30% daripada pesanan Schneider bagi tahun kewangan 2025; pesanan perniagaan itu mencatat pertumbuhan tiga digit dalam sembilan bulan pertama 2026. BofA berpendapat produknya meliputi pengagihan kuasa dan penyejukan serta boleh mendapat manfaat daripada peralihan kepada seni bina arus terus 800 volt, tetapi aktiviti pembinaan yang melemah dan pengembangan berkos tinggi mempengaruhi penilaian keuntungan syarikat.
  • Sistem penyejukan cecair yang lebih kompleks juga memerlukan reka bentuk, pemasangan dan penyelenggaraan. Pusat data menyumbang 85% daripada hasil Vertiv pada 2025, dan jurutera lapangan menyumbang lebih 2 bilion dolar dalam hasil perkhidmatan pusat data; BofA menggunakan bayaran pendahuluan sebagai proksi pesanan dan menganggarkan pesanan suku kedua 2026 sebanyak 13 bilion dolar. Pelaksanaan pengembangan kapasiti, pesaing baharu dalam penyejukan cecair dan pemotongan perbelanjaan penyedia awan ialah kekangan yang disenaraikan bank itu.

Bagaimanakah pertumbuhan diagihkan antara pembekal cip dan peralatan rangkaian?

  • BofA berpendapat bahawa dalam persekitaran pembinaan yang dibatasi kuasa, pelanggan lebih menitikberatkan jumlah hasil yang boleh dijana oleh setiap gigawatt. Bank itu menjangkakan Nvidia mengekalkan lebih 70% bahagian perbelanjaan modal sistem AI berkat produk tindanan penuh dan ekosistemnya, serta menganggarkan nilai produknya bagi setiap gigawatt meningkat daripada kira-kira 18 bilion dolar bagi Hopper kepada 25 bilion dolar bagi Blackwell dan 40 bilion dolar bagi Rubin. Persaingan dan akses kepada kuasa masih mempengaruhi penilaian ini.
  • Semakin banyak pemproses dalam kluster AI, semakin besar rangkaian saling hubungannya, dan permintaan lebar jalur tinggi mendorong peningkatan suis kepada kelajuan lebih tinggi. Dell’Oro menjangkakan gabungan bahagian peralatan 1.6T dan 3.2T dalam pasaran suis pusat data melebihi 70% menjelang 2030; sementara itu, BofA menyatakan Arista masih mendahului pasaran 400G tetapi telah kehilangan bahagian kepada Cisco dan pengeluar kotak putih.
  • BofA memberikan penarafan beli kepada Nvidia, Arista, Cisco dan syarikat lain. Bagi pembekal peralatan rangkaian, turun naik perbelanjaan pelanggan besar dan persaingan boleh menjejaskan bahagian pasaran dan margin; pertumbuhan pelaburan industri tidak secara langsung bermakna setiap syarikat memperoleh manfaat serentak.