Mengapa keputusan suku ketiga memenuhi panduan tetapi lebih rendah daripada jangkaan terdahulu Goldman Sachs?

  • Pendapatan sesaham terlaras Werner pada suku ketiga ialah 0.16 dolar, dalam julat panduan terdahulu 0.15–0.16 dolar dan selaras dengan jangkaan konsensus FactSet. Selepas panduan dikeluarkan, Goldman Sachs telah menurunkan ramalan suku ketiganya daripada 0.34 dolar kepada 0.15 dolar.
  • Syarikat berkata kenaikan harga bahan api, pelaburan dalam pengambilan dan pengekalan pemandu, serta pelarasan rizab insurans berkaitan tuntutan lalu, secara keseluruhan menekan pendapatan sesaham sebanyak 0.18 dolar berbanding suku sebelumnya. Pelaburan dalam pemandu menyumbang 0.06 dolar, manakala bahan api dan insurans bersama-sama menyumbang 0.12 dolar.

Adakah pertumbuhan pendapatan bagi setiap trak datang daripada kadar tambang atau penggunaan kenderaan?

  • Pendapatan mingguan bagi setiap trak dalam pengangkutan muatan trak penuh sehala pada suku ketiga meningkat kira-kira 34% tahun ke tahun, melebihi 28% pada suku kedua dan ramalan Goldman Sachs sebanyak 26%. Penggunaan armada sedia ada bertambah baik selepas penstrukturan semula, dengan jarak perjalanan setiap trak penarik meningkat 22% tahun ke tahun, melebihi 16% pada suku kedua dan ramalan Goldman Sachs sebanyak 13%.
  • Pendapatan setiap batu meningkat kira-kira 10% tahun ke tahun, hampir sama dengan suku kedua tetapi lebih rendah daripada ramalan Goldman Sachs sebanyak 13%. Dengan kata lain, percepatan pertumbuhan pendapatan setiap trak terutama disokong oleh peningkatan jarak perjalanan kenderaan.
  • Pengurusan berkata margin pengangkutan muatan trak penuh sehala bertambah baik sebanyak 800 mata asas tahun ke tahun; margin keseluruhan segmen Perkhidmatan Pengangkutan Muatan Trak (TTS) pula bertambah baik sebanyak 220 mata asas. Namun, nisbah operasi terlaras TTS tidak termasuk surcaj bahan api ialah 95.9%, merosot kira-kira 140 mata asas berbanding suku sebelumnya, melebihi purata kemerosotan bermusim sebelum pandemik sekitar 50 mata asas yang dikira Goldman Sachs. Nisbah operasi yang lebih tinggi bermakna kos operasi merangkumi bahagian pendapatan yang lebih tinggi.

Bagaimanakah tekanan kos akan mempengaruhi suku keempat?

  • Syarikat menjangka tekanan bahan api sebahagian besarnya akan berkurang pada suku keempat dan kos insurans yang lebih tinggi kebanyakannya terhad kepada suku ketiga; pelaburan dalam pengambilan pemandu pula akan diteruskan pada kadar sederhana bagi menyokong pertumbuhan berterusan armada yang dirancang pada 2027.
  • Goldman Sachs menurunkan lagi ramalan pendapatan sesaham suku keempat daripada 0.30 dolar kepada 0.25 dolar, mencerminkan tekanan kos pemandu dan prospek margin yang lebih konservatif; sebelum ini, bank tersebut telah menurunkan ramalan daripada 0.52 dolar kepada 0.30 dolar selepas panduan pendapatan dikeluarkan. Ramalan setahun penuh 2026 turun daripada 0.70 dolar kepada 0.65 dolar, manakala ramalan 2027 dan 2028 masing-masing kekal pada 2.20 dolar dan 2.85 dolar.
  • Walaupun menurunkan ramalan, Goldman Sachs masih menjangka margin TTS suku keempat tidak termasuk kesan bahan api bertambah baik sebanyak 250 mata asas tahun ke tahun dan keuntungan operasi keseluruhan syarikat meningkat 164% tahun ke tahun.

Mengapa Goldman Sachs masih optimis terhadap pendapatan pada masa hadapan?

  • Goldman Sachs berpendapat pasaran pengangkutan muatan trak penuh berada pada peringkat awal titik perubahan kitaran: indeks CASS yang mengukur jumlah pengangkutan barang kembali mencatat pertumbuhan tahun ke tahun buat kali pertama selepas 42 bulan berturut-turut, dengan pertumbuhan masing-masing 2% dan 1.9% pada Ogos dan September; kadar tambang spot tidak termasuk bahan api masih kira-kira 20%–30% lebih rendah daripada paras tertinggi 2021.
  • Bank itu menjangka bekalan kapasiti yang ketat membantu kenaikan harga pembaharuan kontrak dalam beberapa tahun akan datang, khususnya apabila kontrak baharu ditandatangani secara berperingkat pada separuh pertama 2027. Pengurusan syarikat berkata kadar tambang kontrak yang ditender pada hujung tahun dan awal 2027 bermula dengan kenaikan dua digit tahun ke tahun; syarikat menjangka pendapatan setiap batu bagi pengangkutan muatan trak penuh sehala meningkat 10%–13% tahun ke tahun pada suku keempat.
  • Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli dan sasaran harga 49 dolar, berdasarkan ramalan pendapatan sesaham pertengahan kitaran sebanyak 2.90 dolar dan nisbah harga kepada pendapatan kira-kira 17 kali. Pertumbuhan jumlah yang lebih perlahan daripada jangkaan, kembalinya kapasiti, halangan kepada kenaikan harga kontrak atau kenaikan kos yang berterusan akan melemahkan penilaian ini.