Bagaimanakah pemulihan hasil hotel selepas gangguan cuaca musim panas?

  • Data STR menunjukkan perubahan tahunan hasil setiap bilik tersedia (RevPAR) industri hotel China pulih daripada penurunan 2.8% pada Julai 2026 kepada pertumbuhan 0.2% pada Ogos dan 1.5% pada September. Penunjuk ini mencerminkan kadar bilik dan penghunian.
  • Citi menjangkakan RevPAR gabungan Atour di China pada suku ketiga masih meningkat sedikit berbanding setahun lalu walaupun terjejas oleh cuaca ekstrem musim panas, manakala RevPAR H World kekal hampir tidak berubah. Kedua-dua syarikat juga membuka hotel dengan lebih pantas pada suku ketiga berbanding separuh pertama tahun ini.
  • Asas perbandingan tahunan lebih tinggi pada suku keempat dan RevPAR masih berpotensi berubah-ubah. Citi berpendapat inisiatif berkaitan cuti musim luruh pelajar pada November berpotensi meningkatkan permintaan perjalanan santai di luar musim puncak, maka prestasi mungkin lebih berdaya tahan daripada yang dibimbangkan pasaran.

Mengapa pertumbuhan runcit Atour mendorong semakan naik ramalan?

  • Citi menjangkakan hasil bersih Atour pada suku ketiga sebanyak 3.28 bilion yuan, meningkat 25% berbanding setahun lalu; keuntungan bersih bukan GAAP AS sebanyak 590 juta yuan, meningkat 21%. Bank itu menjangkakan bilangan hotel baharu yang dibuka pada suku ketiga meningkat berbanding suku pertama dan kedua, bilangan penutupan kekal hampir tidak berubah berbanding suku sebelumnya, dan pembukaan baharu pada suku keempat melebihi suku ketiga.
  • Runcit kekal sebagai pemacu pertumbuhan: Citi menjangkakan hasil runcit suku ketiga meningkat kira-kira 50% berbanding setahun lalu, tetapi lebih rendah daripada kira-kira 60% pada separuh pertama. Bantal dan selimut kekal sebagai kategori utama, manakala jualan kategori baharu seperti pakaian tidur semakin meningkat.
  • Berdasarkan momentum runcit, Citi menaikkan ramalan pertumbuhan hasil runcit Atour bagi tahun 2026 daripada 40% kepada 48%, dan ramalan pertumbuhan jumlah hasil setahun penuh daripada 30% kepada 33%. Namun, disebabkan komposisi perniagaan dan kenaikan kadar cukai, bank itu menjangkakan margin keuntungan bersih suku ketiga menurun sedikit berbanding setahun lalu.

Dari manakah pertumbuhan keuntungan H World berasal?

  • Citi menjangkakan hasil H World pada suku ketiga sebanyak 7.35 bilion yuan, meningkat 5.6% berbanding setahun lalu; keuntungan bersih terlaras sebanyak 1.7 bilion yuan, meningkat 11.9%. Bank itu menjangkakan pembukaan hotel semakin pantas berbanding suku pertama dan kedua, serta percaya syarikat itu berpotensi mencapai sasaran pembukaan setahun penuh.
  • Citi berpendapat inisiatif aset ringan membantu meningkatkan margin. Bank itu menjangkakan pendapatan terlaras sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan pada suku ketiga sebanyak 2.72 bilion yuan, dengan margin 37%, lebih tinggi daripada 36.1% pada tempoh sama tahun lalu.

Apakah syarat yang menentukan penilaian setahun penuh Citi?

  • Senario asas Citi mengandaikan RevPAR hotel Atour di China pada tahun 2026 meningkat 0.4% berbanding setahun lalu dan pembukaan bersih berjumlah 408 hotel; bagi H World, masing-masing ialah pertumbuhan 0.5% dan pembukaan bersih 1510 hotel. RevPAR, kadar pengembangan dan margin kedua-dua syarikat yang lebih tinggi atau lebih rendah daripada jangkaan akan mengubah penilaian senario bank itu.
  • Citi mengekalkan penarafan beli bagi kedua-dua syarikat, dengan harga sasaran Atour pada 49 dolar AS dan harga sasaran saham H World di AS dan Hong Kong masing-masing pada 59 dolar AS dan 47 dolar Hong Kong.