Mengapa keuntungan meleset walaupun hasil melebihi jangkaan?

  • Hasil suku ketiga Noble ialah 729 juta dolar, 6% lebih tinggi daripada anggaran JPMorgan dan 2% lebih tinggi daripada konsensus pasaran; namun EBITDA terlaras ialah 201 juta dolar, masing-masing 5% dan 11% di bawah anggaran bank itu dan konsensus pasaran.
  • Jurang itu terutamanya berpunca daripada kos: perbelanjaan penggerudian kontrak ialah 469 juta dolar, 15% lebih tinggi daripada anggaran JPMorgan dan meningkat 5% berbanding suku sebelumnya. Margin EBITDA turun kepada 27.6%, lebih rendah 318 mata asas daripada anggaran bank itu dan 193 mata asas berbanding suku sebelumnya.
  • Dua pelantar penggerudian di Brazil kembali beroperasi dalam suku tersebut, tetapi beberapa pelantar dalam armada berada dalam peralihan kontrak, lalu menekan prestasi. JPMorgan telah memasukkan kedua-dua penyelesaian kadar harian Petrobras yang mula berkuat kuasa pada Ogos dan permulaan Noble Voyager yang ditangguhkan hingga pertengahan September dalam ramalannya.
  • JPMorgan menjangkakan reaksi harga saham yang sedikit negatif selepas keputusan diumumkan dan mengekalkan penarafan neutral.

Apakah perubahan pada panduan setahun penuh dan aliran tunai?

  • Syarikat mengecilkan julat panduan EBITDA 2026 daripada 850 juta hingga 925 juta dolar kepada 850 juta hingga 900 juta dolar; panduan hasil pula dikecilkan daripada 2.8 bilion hingga 2.9 bilion dolar kepada 2.85 bilion hingga 2.9 bilion dolar. JPMorgan berpendapat penurunan sekitar 1.4% pada titik tengah panduan EBITDA bukan pelarasan besar.
  • Berdasarkan EBITDA sejak awal tahun sekitar 691 juta dolar, panduan baharu membayangkan EBITDA suku keempat antara 159 juta hingga 209 juta dolar. Titik tengah 184 juta dolar melebihi median ramalan pasaran 174 juta dolar; ramalan JPMorgan sebanyak 160 juta dolar hampir dengan hujung bawah julat itu.
  • Panduan perbelanjaan modal setahun penuh dinaikkan daripada 615 juta hingga 665 juta dolar kepada 680 juta hingga 705 juta dolar, terutamanya kerana perbelanjaan modal yang dibayar balik oleh pelanggan dijangka meningkat daripada 25 juta dolar kepada 65 juta dolar. Walaupun kesan ini dikecualikan, panduan perbelanjaan masih meningkat sedikit.
  • Aliran tunai operasi suku ketiga ialah 144 juta dolar, perbelanjaan modal ialah 192 juta dolar dan aliran tunai bebas negatif 48 juta dolar, bertambah baik daripada negatif 60 juta dolar pada suku kedua tetapi lebih rendah daripada ramalan JPMorgan sebanyak negatif 29 juta dolar; hutang bersih meningkat 8% berbanding suku sebelumnya kepada 1.55 bilion dolar.

Mengapa kontrak baharu belum meningkatkan baki pesanan?

  • Sejak laporan status armada Julai, Noble menambah kira-kira 560 juta dolar nilai kontrak, tetapi baki pesanan pada akhir suku ketiga masih turun daripada 6.8 bilion dolar pada suku kedua kepada 6.7 bilion dolar.
  • Pesanan terkini menambah kira-kira 44 bulan tempoh kontrak bagi pelantar terapung dan kira-kira 26 bulan bagi pelantar jack-up. Penggunaan pelantar terapung pada suku ketiga meningkat daripada 59% pada suku kedua kepada 63%, manakala penggunaan pelantar jack-up turun daripada 83% kepada 79%.
  • Pengurusan berkata kapasiti yang telah dikontrakkan pada separuh kedua 2027 adalah kira-kira 20% lebih tinggi daripada separuh pertama, dan oleh itu menjangkakan penggunaan kapasiti serta aliran tunai bertambah baik dengan ketara mulai separuh kedua.

Apakah makna kadar kontrak baharu sebanyak 500 ribu dolar sehari?

  • Noble BlackHawk akan melaksanakan kontrak penggerudian di Uruguay selama kira-kira 50 hari pada suku keempat 2027. Nilai kontrak itu sekitar 25 juta dolar, tidak termasuk kos mobilisasi, bersamaan kira-kira 500 ribu dolar sehari. JPMorgan berpendapat sebut harga terkini bagi kapal gerudi berspesifikasi tinggi masih berada sekitar paras ini.
  • Namun, kontrak sedia ada BlackHawk berakhir pada November 2026; tanpa kerja baharu untuk mengisi jurang tersebut, ia mungkin tidak beroperasi sehingga kira-kira 11 bulan sebelum kontrak Uruguay bermula. Kerja penerokaan jangka pendek di kawasan terpencil juga lazimnya mempunyai premium, maka bank itu tidak menganggap sebut harga ini sebagai kadar kontrak jangka panjang.
  • Sebagai perbandingan, kontrak Transocean selama kira-kira 700 hari bersamaan kira-kira 464 ribu dolar sehari. JPMorgan berpendapat kadar itu lebih mencerminkan kadar urus niaga bagi kerja berbilang tahun di Teluk Mexico AS.