Apakah risiko yang boleh dilindung nilai oleh emas sekarang?

  • Analisis sejarah Morgan Stanley menunjukkan bahawa sejak 2020, emas dan saham secara keseluruhan berkorelasi positif, dan emas turut membesarkan kerugian portfolio ketika saham jatuh secara ekstrem. Sebaliknya, bon Perbendaharaan AS masih boleh melindung nilai daripada kejatuhan harian indeks S&P 500.
  • Peranan emas berbeza dalam konteks bon Perbendaharaan AS: sejak pandemik, emas membantu mengurangkan kerugian portfolio ketika penjualan mingguan bon tersebut berada pada tahap paling teruk. Namun, kesimpulan ini berdasarkan sampel tekanan yang sangat sedikit.
  • Ketika jangkaan inflasi dan kebimbangan tentang kemampanan fiskal meningkat, Morgan Stanley berpendapat pelabur mungkin lebih menghargai peranan emas dalam melindungi daripada risiko bon kerajaan.

Mengapa emas meningkatkan prestasi portfolio pada masa lalu?

  • Volatiliti emas sendiri hampir sama dengan saham, dan korelasi antara saham dengan emas juga tidak stabil. Dari 1990 hingga 2005, walaupun emas berkorelasi negatif dengan saham, penambahannya ke dalam portfolio saham dan bon hampir tidak meningkatkan pulangan terlaras risiko.
  • Sejak 2006, penambahan emas meningkatkan pulangan portfolio sejarah pada tahap volatiliti yang sama, tetapi sebab utamanya ialah prestasi emas mengatasi bon, bukannya penurunan risiko minimum portfolio. Pada tahun-tahun emas meningkatkan prestasi pulangan dan volatiliti portfolio dengan ketara, pulangannya melebihi bon lebih daripada 8.5 mata peratusan.

Apakah yang menyokong harga emas ketika kadar dinaikkan?

  • Pada September, Rizab Persekutuan menaikkan kadar buat kali pertama sejak 2023, dolar mengukuh, dan hasil bon Perbendaharaan AS berjangka 10 tahun meningkat ke paras tertinggi sejak awal abad ke-21. Emas hanya turun kira-kira 10% daripada paras tertinggi pada Ogos dan masih sedikit melebihi 4000 dolar setiap auns.
  • Menurut anggaran Morgan Stanley, jika hubungan antara harga emas dan kadar faedah benar dari Mac hingga Julai berterusan, harga emas akan berada di bawah 3000 dolar setiap auns, iaitu 28% lebih rendah daripada paras ketika itu. Bank tersebut mengaitkan jurang itu terutamanya dengan pembelian emas oleh bank pusat dan aliran masuk ETF.
  • Bank pusat membeli 289 tan emas pada suku kedua 2026, bersamaan 1155 tan secara tahunan. Jumlah itu melebihi 860 tan bagi keseluruhan 2025 serta ramalan bank tersebut sebanyak 800 tan bagi keseluruhan 2026. Petunjuk awal suku ketiga menunjukkan momentum pembelian masih kukuh.
  • ETF emas global mencatat aliran masuk 31 bilion dolar pada suku ketiga, rekod suku tahunan dalam nilai dolar, bersamaan kira-kira 220 tan. Namun, aliran masuk semula kira-kira 250 tan setakat ini dalam 2026 masih lebih rendah daripada kira-kira 800 tan bagi keseluruhan 2025.

Apakah syarat untuk harga emas mencapai 5000 dolar?

  • Morgan Stanley meletakkan emas sebagai pilihan utama dalam kalangan logam, dengan sasaran harga 5000 dolar setiap auns pada suku kedua 2027. Bank itu berpendapat penurunan hasil bon akan mengurangkan kos lepas memegang emas yang tidak membayar faedah, dan mungkin membawa pembelian baharu daripada ETF serta dana spekulatif.
  • Ahli ekonomi bank itu menjangkakan Rizab Persekutuan akan menaikkan kadar dua kali lagi menjelang akhir 2027, kurang daripada kira-kira 2.7 kenaikan yang telah diambil kira oleh pasaran. Jika tekanan inflasi reda dan kenaikan kadar sebenar kurang daripada jangkaan pasaran, emas akan mendapat manfaat.
  • Pengetatan selanjutnya dan pengukuhan dolar pula boleh mencetuskan aliran keluar ETF serta menekan permintaan fizikal. Penjualan emas oleh bank pusat juga merupakan risiko; Kazakhstan merancang mengurangkan bahagian emas dalam rizabnya daripada 78% kepada 75%.