Mengapa keuntungan menurun sedangkan firma itu masih menganggap perniagaan teras berada di landasan yang betul?

  • Keuntungan CITIC Securities pada suku ketiga 2026 turun 20% tahun ke tahun, dengan penurunan 69% dalam pendapatan pelaburan sebagai faktor utama. Morgan Stanley berpendapat penurunan keuntungan itu sedikit sebanyak sejajar dengan jangkaan, manakala prestasi keseluruhan selaras dengan konsensus pasaran.
  • Bank itu berpendapat kelemahan pendapatan pelaburan mungkin berkaitan dengan pembetulan pasaran saham A serta pengetatan sementara peraturan terhadap derivatif, termasuk swap pulangan keseluruhan arah selatan. Sementara itu, sumber pendapatan teras lain menunjukkan prestasi sejajar dengan jangkaan dan mungkin terus memperoleh bahagian pasaran.
  • Morgan Stanley menjangkakan unjuran konsensus pasaran bagi pendapatan sesaham akan diturunkan sedikit dalam tempoh 12 bulan akan datang, tetapi keputusan ini tidak mengubah tesis pelaburannya.

Sejauh mana kukuhnya kualiti pertumbuhan perniagaan pembrokeran?

  • Pendapatan yuran pembrokeran suku ketiga meningkat 7% tahun ke tahun tetapi turun 22% suku ke suku, sejajar dengan arah perubahan purata nilai urus niaga harian pasaran. Pendapatan masih berkait dengan keadaan urus niaga, dan pembetulan pasaran masih tercermin dalam keputusan suku ke suku.
  • Morgan Stanley berpendapat kadar komisen mungkin sedang menurun, dan peningkatan bahagian pasaran membantu CITIC Securities mengimbangi kesan penurunan kadar tersebut.

Apakah yang menyokong pendapatan perbankan pelaburan dan pengurusan aset?

  • Pendapatan yuran perbankan pelaburan suku ketiga meningkat 32% tahun ke tahun dan 16% suku ke suku, disokong oleh peningkatan aktiviti IPO domestik. Morgan Stanley menyenaraikan kepantasan pemulihan IPO saham A sebagai faktor yang mempengaruhi penilaiannya: pemulihan penerbitan yang lebih pantas akan menyokong prestasi, manakala jumlah penerbitan di bawah jangkaan menimbulkan risiko penurunan.
  • Pendapatan yuran pengurusan aset meningkat 13% tahun ke tahun dan tidak berubah suku ke suku. Dalam tempoh yang sama, aset di bawah pengurusan dana awam dalam pasaran secara keseluruhan tidak berubah suku ke suku, tetapi pembetulan pasaran saham sedikit menjejaskan komposisi aset. Berdasarkan hal itu, bank tersebut berpendapat prestasi pendapatan pengurusan aset CITIC Securities suku ke suku sedikit lebih baik daripada pasaran.

Mengapa pendapatan faedah bersih meningkat walaupun perniagaan pembiayaan menguncup?

  • Pendapatan faedah bersih suku ketiga meningkat 169% tahun ke tahun dan 109% suku ke suku, manakala baki pinjaman pembiayaan margin dan pinjaman sekuriti turun 15.7% suku ke suku, dengan kadar penurunan sejajar dengan pasaran keseluruhan.
  • Morgan Stanley berpendapat pertumbuhan pendapatan faedah bersih mungkin mendapat manfaat daripada penurunan perbelanjaan faedah bagi pembiayaan dagangan saham dan derivatif. Bank itu memberikan penarafan Overweight kepada saham CITIC Securities yang disenaraikan di Hong Kong, dengan harga sasaran 33.10 dolar Hong Kong.