Pengangkutan barangan global kekal kukuh: tekanan penambahan kapasiti laut meningkat, manakala pengangkutan udara dan darat AS masing-masing mendapat sokongan
Bernstein menjangkakan kadar tambang yang tinggi akan mendorong Maersk menaikkan lagi panduannya ketika mengumumkan keputusan suku ketiga, tetapi pesanan kapal kontena dan penyambungan semula pelayaran melalui Suez bersama-sama menambah kapasiti; pengangkutan udara mendapat manfaat daripada surcaj dan pertumbuhan permintaan, manakala pengangkutan darat AS didorong terutamanya oleh penguncupan bekalan.
Sumber asal：BernsteinPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Bernstein berpendapat keadaan pasaran pengangkutan barangan dalam jangka pendek masih disokong, tetapi kapasiti pengangkutan laut semakin bertambah, manakala bekalan pengangkutan darat AS masih mengetat. Oleh itu, daya tahan kadar tambang yang tinggi berbeza dengan ketara.
Sejauh mana kukuhnya permintaan dan kadar tambang pengangkutan laut?
Pada Ogos 2026, jumlah kontena yang diangkut melalui laut di seluruh dunia meningkat 3.8% tahun ke tahun, tetapi prestasi berbeza mengikut laluan: rentas Pasifik meningkat 11%, intra-Asia meningkat 8%, dan Asia ke Eropah menurun 2%. Permintaan keseluruhan berdaya tahan, tetapi tidak semua laluan berkembang serentak.
Setakat laporan itu, Indeks Pengangkutan Kontena Shanghai (SCFI) dan Indeks Kontena Dunia (WCI) masing-masing 175% dan 129% lebih tinggi daripada paras sebelum konflik, tetapi kedua-duanya sedikit lebih rendah berbanding sebulan sebelumnya. Permintaan, surcaj dan kesesakan pelabuhan bersama-sama menyokong kadar tambang yang tinggi; walaupun kesesakan telah berkurang secara bermusim, ia masih mengehadkan operasi rantaian bekalan.
Berdasarkan hal itu, Bernstein menjangkakan Maersk akan menaikkan lagi panduannya ketika mengumumkan keputusan suku ketiga. Penilaian ini berasaskan sokongan kadar tambang semasa terhadap operasi dan wujud serentak dengan kebimbangan firma itu tentang lebihan kapasiti dalam jangka sederhana.
Mengapa kekuatan jangka pendek masih tidak dapat menghalang tekanan penambahan kapasiti laut?
Nisbah buku pesanan kapal kontena kepada armada yang sedang beroperasi meningkat daripada 38% pada suku kedua kepada 42%; sepanjang tiga bulan lalu, saiz buku pesanan meningkat daripada 12.9 juta kepada 14.2 juta TEU, dengan pesanan baharu sekali lagi melebihi jumlah yang diserap melalui penghantaran kapal baharu. Maersk juga baru-baru ini membuat pesanan bagi kapasiti kira-kira 500 ribu TEU.
Satu lagi sumber bekalan datang daripada pemulihan laluan. Trafik Terusan Suez telah berganda kepada 50% daripada paras tahun 2023 dan terus meningkat; pengurangan laluan lencongan akan membebaskan kapasiti efektif yang sebelumnya digunakan untuk perjalanan lebih panjang, lalu menekan kadar tambang apabila rangkaian stabil.
Bernstein menjangkakan armada berkembang masing-masing 7% dan 13% pada tahun 2027 dan 2028. Gabungan kapal baharu dan pemulihan laluan memerlukan syarikat perkapalan mengawal kapasiti dengan ketara atau kesesakan pelabuhan berterusan untuk mengelakkan penurunan besar kadar tambang; firma itu berpendapat industri lazimnya hanya menerapkan disiplin bekalan yang kukuh apabila kunci kira-kira tertekan, maka ia mengekalkan penarafan Underperform bagi Maersk.
Adakah pertumbuhan pendapatan pengangkutan udara didorong terutamanya oleh jumlah kargo atau caj?
Berat pengangkutan udara yang boleh dicaj dan dijejaki dalam laporan meningkat pada kadar satu digit pertengahan tahun ke tahun, manakala pendapatan industri meningkat kira-kira 30% tahun ke tahun; kenaikan pendapatan terutamanya berpunca daripada surcaj bahan api, insurans dan berkaitan perang yang meningkatkan pendapatan seunit. Kadar tambang semasa kira-kira 30% lebih tinggi daripada sebelum konflik, turut disokong oleh sebahagian kargo laut yang beralih kepada pengangkutan udara.
Pertumbuhan permintaan meliputi beberapa wilayah, tetapi kapasiti syarikat penerbangan utama Timur Tengah sudah hampir kembali normal, dan pendapatan seunit pada laluan China ke Eropah turut menurun. Ini menunjukkan bahawa di sebalik kekuatan keseluruhan, sesetengah laluan sudah terjejas oleh pemulihan bekalan.
Hubungan manfaat bagi pengendali penghantaran ekspres lebih langsung: kapasiti kargo udara alternatif yang semakin mahal menyokong penetapan harga mereka; penyaluran surcaj bahan api yang lebih baik pula membantu mereka mendapatkan semula kos bahan api yang lebih tinggi.
Mengapa pengangkutan darat AS masih bergantung terutamanya pada penguncupan bekalan?
Bernstein mengaitkan peningkatan kadar tambang pengangkutan jalan muatan trak penuh dan pengangkutan antara mod domestik di AS terutamanya dengan bekalan yang semakin ketat. Penguatkuasaan peraturan yang lebih ketat, bersama kos bahan api yang tinggi, sedang menyingkirkan pengangkut trak yang telah lama menghadapi tekanan keuntungan; walaupun harga minyak menurun, kapasiti yang telah keluar menjadikan sebahagian kesannya lebih berpanjangan.
Di bahagian permintaan, petunjuk pembuatan dan sentimen pemilik barangan bertambah baik, tetapi bidang berorientasikan pengguna seperti perumahan masih lemah, maka firma itu menjangkakan pemulihan buat masa ini masih didorong oleh bekalan. Keputusan Mahkamah Agung mengenai liabiliti broker pengangkutan barangan juga mungkin mengurangkan lagi bekalan kapasiti, namun kesannya mengambil masa untuk disalurkan kepada kadar tambang.
