Keuntungan suku ketiga Yihe melebihi jangkaan: elektronik dan semikonduktor mengambil alih pemacu pertumbuhan, sementara pertumbuhan permintaan bateri perlahan
Keuntungan bersih suku ketiga 2026 meningkat 48% tahun ke tahun, melebihi konsensus Visible Alpha sebanyak 25%. Permintaan elektronik dan semikonduktor memacu pertumbuhan, tetapi perniagaan bateri perlahan dan margin keuntungan masih tertekan.
Sumber asal：Citi ResearchPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Citi berpendapat permintaan elektronik dan semikonduktor mendorong keuntungan suku ketiga Yihe melebihi jangkaan dan terdapat ruang untuk menaikkan ramalan pendapatan setahun penuh, namun pertumbuhan perniagaan bateri dan margin keuntungan menjadi kekangan.
Sejauh mana prestasi suku ketiga melebihi jangkaan?
Pendapatan Yihe pada suku ketiga 2026 ialah 1.116 bilion yuan, meningkat 52% tahun ke tahun; keuntungan bersih ialah 201 juta yuan, meningkat 48% dan 25% lebih tinggi daripada konsensus Visible Alpha sebanyak 161 juta yuan.
Pendapatan meningkat lebih pantas daripada keuntungan: margin kasar suku ketiga ialah 39.6%, turun 0.7 mata peratusan tahun ke tahun; margin bersih ialah 18.0%, turun 0.4 mata peratusan. Dalam tiga suku pertama, pendapatan meningkat 35% dan keuntungan bersih meningkat 24%, sementara margin bersih turun daripada 19.0% kepada 17.5%.
Perniagaan manakah yang memacu pertumbuhan, dan yang manakah mula perlahan?
Pengurusan berkata pendapatan perniagaan semikonduktor pada suku ketiga meningkat lebih 100% tahun ke tahun, manakala perniagaan elektronik meningkat lebih 40%; pertumbuhan elektronik meningkat daripada 25% bagi tiga suku pertama. Pendapatan semikonduktor bagi tiga suku pertama meningkat 102% tahun ke tahun, tetapi hanya menyumbang 9% daripada jumlah pendapatan.
Bateri masih merupakan sumber pendapatan yang agak besar, menyumbang 24% dalam tiga suku pertama dengan pendapatan meningkat 42% tahun ke tahun; pertumbuhan suku ketiga turun kepada 20%–30%. Pengurusan menjangkakan permintaan bateri mungkin perlahan pada masa hadapan seiring kemajuan kitaran peningkatan semasa yang bermula pada suku keempat 2024.
Pengurusan optimis terhadap perniagaan elektronik, dengan menyebut pemasangan engsel dan pembuatan plat pelesapan haba dalam rantaian bekalan Apple, serta permintaan berkaitan AI seperti modul optik dan penyejukan cecair. Bagi semikonduktor, pengurusan melihat peluang daripada aplikasi pemeriksaan dan metrologi.
Mengapa Citi melihat ruang untuk menaikkan ramalan setahun penuh?
Keuntungan bersih tiga suku pertama ialah 519 juta yuan, mencapai 84% daripada ramalan Citi bagi keseluruhan tahun 2026, sedikit melebihi purata bahagian keuntungan setahun penuh bagi tempoh yang sama pada 2022–2025 sebanyak 82%. Berdasarkan ini, Citi melihat ruang untuk menaikkan ramalan pendapatan setahun penuhnya.
Citi mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 32 yuan, bersamaan 33 kali pendapatan yang dijangka bagi 2026. Penilaian itu ditetapkan 0.5 sisihan piawai di bawah purata lima tahun syarikat bagi mencerminkan perbelanjaan operasi yang lebih tinggi dan sedikit tekanan terhadap margin kasar.
