Keuntungan suku ketiga Dong-E-E-Jiao di bawah jangkaan Morgan Stanley, aliran tunai dan jualan pasaran akhir menjadi tumpuan
Hasil syarikat pada suku ketiga meningkat 4.1% tahun ke tahun, manakala keuntungan 7% di bawah ramalan Morgan Stanley. Jualan produk teras ejiao lemah, sementara akaun belum terima meningkat dan aliran tunai operasi merosot. Pengurusan menjangkakan dua metrik terakhir kembali normal menjelang akhir tahun.
Sumber asal：Morgan Stanley Asia LimitedPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Dong-E-E-Jiao mencatat pertumbuhan hasil yang sederhana dan pertumbuhan keuntungan yang lebih pantas selepas mengecualikan item tidak berulang pada suku ketiga, tetapi jualan produk teras yang lemah dan perubahan aliran tunai menjadikan jualan pasaran akhir sebagai tumpuan utama.
Sejauh mana keputusan suku ketiga berbeza daripada jangkaan?
Hasil Dong-E-E-Jiao pada suku ketiga 2026 ialah 1.785 bilion yuan, meningkat 4.1% tahun ke tahun dan 0.3% lebih tinggi daripada ramalan Morgan Stanley. Keuntungan ialah 469 juta yuan, meningkat 2.9% tahun ke tahun dan 7% lebih rendah daripada ramalan bank itu.
Selepas mengecualikan item tidak berulang, keuntungan suku ketiga ialah 439 juta yuan, meningkat 19.4% tahun ke tahun. Pengurusan menyasarkan pertumbuhan keuntungan dua digit bagi keseluruhan tahun 2026.
Mengapa pelabur menumpukan perhatian pada jualan pasaran akhir?
Aliran tunai operasi bagi sembilan bulan pertama 2026 merosot 69.5% tahun ke tahun, manakala akaun belum terima pada akhir suku ketiga meningkat 575.3% berbanding akhir 2025. Kedua-dua perubahan ini menarik perhatian pelabur kepada jualan produk di pasaran akhir; pengurusan menjangkakan kedua-dua metrik kembali normal menjelang akhir tahun.
Pengurusan menyatakan bahawa jualan produk teras ejiao—blok ejiao dan sirap ejiao—lebih lemah daripada jangkaan. Syarikat sedang memperkukuh strategi jualan dan pemasaran mengikut saluran bagi menambah baik jualan pasaran akhir melalui promosi produk yang disasarkan.
Produk manakah yang menyediakan sumber pertumbuhan baharu?
Trend jualan produk kesihatan pengguna lain adalah lebih baik: dalam sembilan bulan pertama 2026, jualan kek ejiao, serbuk ejiao dan kurma merah ejiao masing-masing meningkat 10%, 30% dan 60% tahun ke tahun.
Syarikat menjadikan rangkaian produk lelaki dan produk cistanche sebagai enjin pertumbuhan kedua, dengan sasaran jualan 350 juta yuan pada 2026 dan menjangkakan pertumbuhan dua digit pada 2027.
Bagaimanakah kos bahan mentah dan penilaian mempengaruhi penilaian institusi?
Pengurusan berpendapat harga kulit keldai cenderung meningkat dalam jangka panjang akibat kekangan bekalan dan kenaikan kos penternakan, tetapi kos perolehan semasa syarikat kekal stabil. Syarikat sedang memperkukuh sumber penternakan di beberapa lokasi dalam negara sambil meneroka bekalan luar negara.
Morgan Stanley memberikan penarafan overweight kepada Dong-E-E-Jiao dengan sasaran harga 73 yuan. Bank itu berpendapat bahawa nisbah harga kepada pendapatan hadapan bagi 2027 sekitar 14 kali dan hasil dividen sekitar 5% menjadikannya pilihan defensif selain saham pertumbuhan.
