Norfolk Southern mengatasi jangkaan suku ketiga: Pemulihan kos bahan api menyokong keuntungan, kenaikan panduan kos tidak mengubah pandangan penambahbaikan
Sumber asal：BernsteinPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Bernstein berpendapat pemulihan kos bahan api, penetapan harga asas dan penambahbaikan komposisi pengangkutan mencukupi untuk menyokong semakan naik jangkaan pendapatan, tetapi keuntungan operasi suku ini setelah mengecualikan sumbangan bersih bahan api sedikit di bawah jangkaannya, dan tahap perkhidmatan juga masih di bawah tahun lalu.
Apakah pemacu utama pendapatan sesaham yang mengatasi jangkaan?
Norfolk Southern mencatat pendapatan sesaham dicairkan terlaras sebanyak 3.62 dolar AS pada suku ketiga 2026, kira-kira 4% lebih tinggi daripada konsensus Bloomberg sebanyak 3.47 dolar AS. Angka ini mengecualikan perbelanjaan berkaitan penggabungan sebanyak 42 juta dolar AS dan perbelanjaan insiden East Ohio sebanyak 28 juta dolar AS, yang secara keseluruhan memberi kesan sebanyak 0.25 dolar AS kepada pendapatan sesaham.
Hasil sebanyak 3.526 bilion dolar AS dan keuntungan operasi terlaras sebanyak 1.22 bilion dolar AS masing-masing mengatasi konsensus pasaran kira-kira 1% dan 3%; kadar cukai terlaras sebanyak 22.9% lebih rendah daripada jangkaan sekitar 23.5%, lalu meningkatkan lagi pendapatan sesaham.
Berbanding ramalan Bernstein sendiri, hampir seluruh lebihan hasil berasal daripada surcaj bahan api: hasil tersebut berjumlah 468 juta dolar AS, iaitu 28 juta dolar AS lebih tinggi daripada jangkaan firma itu; hasil tanpa surcaj bahan api sebanyak 3.058 bilion dolar AS secara keseluruhannya menepati jangkaan. Sumbangan bersih bahan api ialah 48 juta dolar AS, lebih tinggi daripada anggaran firma itu sebanyak 25 juta dolar AS, tetapi keuntungan operasi teras setelah mengecualikan sumbangan itu kira-kira 8 juta dolar AS di bawah ramalannya.
Di luar bahan api, adakah perniagaan asas bertambah baik?
Jumlah pengangkutan suku ini meningkat kira-kira 3% tahun ke tahun, selaras dengan jangkaan Bernstein; hasil pengangkutan seunit tanpa surcaj bahan api juga meningkat kira-kira 3%. Oleh itu, pertumbuhan hasil asas disokong oleh jumlah dan penetapan harga.
Perubahan komposisi pengangkutan intermodal amat ketara: jumlah penghantaran domestik meningkat 10% tahun ke tahun, jumlah antarabangsa menurun 8%, dan hasil seunit tanpa bahan api meningkat 4%. Bernstein berpendapat kenaikan kos pengangkutan jalan raya mula menguntungkan intermodal; arang batu pula disokong oleh peningkatan tan eksport sebanyak 10%.
Keuntungan operasi terlaras meningkat 82 juta dolar AS, atau 7%, tahun ke tahun. Sumbangan bersih bahan api meningkat 77 juta dolar AS tahun ke tahun, tetapi keuntungan jualan hartanah turun daripada 85 juta dolar AS tahun lalu kepada kira-kira 1 juta dolar AS, mewujudkan seretan sebanyak 84 juta dolar AS. Kedua-duanya sebahagian besarnya saling mengimbangi, menunjukkan keuntungan asas juga bertambah baik; namun, kos pampasan dan manfaat pekerja 14 juta dolar AS lebih tinggi daripada ramalan firma itu, dan purata bilangan pekerja meningkat kira-kira 1% berbanding suku sebelumnya.
Mengapa firma itu masih agak positif apabila perbelanjaan setahun penuh meningkat kepada 9 bilion dolar AS?
Syarikat menaikkan panduan perbelanjaan operasi terlaras 2026 daripada 8.8 bilion–8.9 bilion dolar AS kepada kira-kira 9 bilion dolar AS, sepenuhnya disebabkan oleh bahan api: kos bahan api tambahan berbanding panduan asal meningkat daripada 400 juta–500 juta dolar AS kepada 700 juta dolar AS. Setelah mengecualikan bahagian ini, panduan kos sebenarnya diturunkan kira-kira 100 juta dolar AS, dengan jumlah pengangkutan yang lebih tinggi.
Panduan baharu membayangkan perbelanjaan operasi suku keempat sekitar 2.37 bilion dolar AS, kira-kira 2% di atas jangkaan pasaran. Bernstein menilai hal ini terutamanya berpunca daripada harga diesel yang meningkat berbanding purata suku ketiga dan menjangka kos itu dapat dipulihkan melalui hasil surcaj bahan api; inilah juga sebab utama kenaikan perbelanjaan tidak secara langsung menjadi tekanan keuntungan yang setara.
Panduan perbelanjaan modal turut meningkat daripada 1.9 bilion dolar AS kepada kira-kira 2.1 bilion dolar AS, yang bermakna pelaburan modal setahun penuh melebihi rancangan sebelumnya.
Apakah perubahan operasi yang menyokong jangkaan pendapatan 2027?
Syarikat menaikkan prospek pasaran arang batu setahun penuh daripada bercampur-campur kepada positif, dengan permintaan pelanggan eksport dan elektrik sama-sama bertambah baik, manakala prospek pengangkutan barangan dan intermodal tidak berubah. Syarikat juga menarik balik peringatan suku lalu bahawa pengumuman penggabungan menekan jumlah pengangkutan, dan kesan asas perbandingan tahun ke tahun akibat pengalihan laluan BNSF semakin beransur hilang; berdasarkan hal itu, Bernstein menaikkan sedikit penilaiannya terhadap jumlah dan komposisi perniagaan.
Pemulihan perkhidmatan masih menjadi kekangan. Selepas kerosakan akibat banjir, penunjuk perkhidmatan komposit intermodal ialah 84%, dan kadar pelaksanaan pelan pengangkutan barangan ialah 74%. Walaupun kedua-duanya bertambah baik berbanding suku sebelumnya, kedua-duanya masih di bawah 92% dan 80% pada tempoh sama tahun lalu.
Berdasarkan prestasi suku ini secara keseluruhan, Bernstein berpendapat konsensus Bloomberg bagi 2027, iaitu pendapatan sesaham terlaras 14.27 dolar AS dan keuntungan operasi 4.8 bilion dolar AS, boleh dicapai, dan menjangka ramalan pendapatan pasaran disemak naik. Firma itu memberikan penarafan “mengatasi pasaran” dengan harga sasaran 396 dolar AS.
