Adakah pertumbuhan Palantir yang perlahan masih menyokong saranan Beli? Goldman Sachs menumpukan pada semakan naik unjuran dan penyampaian yang boleh diulang
Goldman Sachs menjangka pertumbuhan Palantir perlahan sepanjang tahun hadapan, tetapi percaya pertumbuhan yang terus mengatasi rakan setara dan semakan naik jangkaan keuntungan masih boleh menyokong harga saham. Persoalan utama ialah sama ada pengalaman pelaksanaan boleh diterapkan dalam perisian dan sama ada bajet pelanggan boleh berkembang apabila AI semakin mendalam dalam proses perniagaan.
Sumber asal：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Tesis Beli Goldman membenarkan pertumbuhan yang lebih perlahan, tetapi bergantung pada Palantir terus mengatasi konsensus dan melanjutkan pertumbuhan melalui automasi penyampaian serta peluasan kes penggunaan pelanggan.
Mengapa pertumbuhan masih boleh mengatasi jangkaan ketika ia perlahan?
Goldman menjangka pertumbuhan Palantir perlahan dalam tempoh 12 bulan akan datang, namun melihat ruang untuk semakan naik jangkaan keuntungan. Modelnya mengunjurkan pertumbuhan jumlah hasil turun daripada 87.0% pada 2026 kepada 58.1% pada 2027 dan 46.1% pada 2028; walaupun perlahan, pertumbuhan pada 2027 masih jauh melebihi paras sekitar 25% bagi syarikat perisian rakan setara yang berkembang pesat.
Perniagaan komersial AS menggambarkan perbezaan ini: hasil meningkat 150% tahun ke tahun pada suku kedua 2026, manakala konsensus pasaran membayangkan pertumbuhan sekitar 137% pada suku ketiga, dengan asas perbandingan tahun sebelumnya yang lebih tinggi. Goldman menganggap pertumbuhan suku ketiga melebihi 145% sebagai senario kenaikan yang munasabah, bersamaan hasil perniagaan itu sekitar 3% melebihi konsensus; mengatasi jangkaan tidak memerlukan kadar pertumbuhan melebihi suku kedua.
Pertumbuhan yang lebih kukuh juga mempunyai ambang yang jelas: senario optimistik Goldman mengandaikan perniagaan AS terus berkembang melebihi 100% bagi setiap satu daripada enam suku akan datang. Keupayaan mengekalkan pertumbuhan tinggi akan menentukan sejauh mana jangkaan disemak naik.
Apa yang menyokong penilaian tinggi?
Goldman menyarankan agar penilaian dilihat bersama pertumbuhan: nilai perusahaan berbanding aliran tunai bebas, dibahagi lagi dengan kadar pertumbuhan, ialah sekitar 0.9 kali bagi Palantir dan 2.7 kali bagi rakan setara; tetapi berdasarkan PEG yang dikira menggunakan keuntungan GAAP, kedua-duanya sekitar 2.1 kali, jadi diskaun itu tidak wujud pada semua ukuran.
Penilaian mutlak masih tinggi: jadual Goldman meletakkan nisbah harga kepada pendapatan ramalan bagi 2026 pada 122 kali. Bank itu mengekalkan saranan Beli dan sasaran harga 12 bulan sebanyak 230 dolar, 17.2% lebih tinggi daripada harga saham 196.19 dolar; sasaran itu menggunakan gandaan 60 kali ke atas pendapatan sesaham GAAP bagi 2029, kemudian didiskaunkan kembali ke tempoh hadapan dalam rangka kerja liputannya. Oleh itu, tesis ini disokong oleh pertumbuhan tinggi yang berterusan dan semakan naik keuntungan, bukan sekadar gandaan yang murah.
Rakan setara juga mengambil jurutera pelaksanaan. Bolehkah kelebihan itu dikekalkan?
Microsoft, Snowflake, Databricks dan syarikat model termaju sedang membina pasukan jurutera pelaksanaan barisan hadapan. Goldman percaya kelebihan Palantir terletak pada penerapan pengalaman pelaksanaan pelanggan ke dalam produk, pemodelan hubungan perniagaan dan penyelesaian industri, kemudian menukar pengetahuan daripada projek individu menjadi perisian yang boleh digunakan semula; menyamai bilangan anggota pasukan hanyalah satu bahagian.
Kesahihan tesis ini bergantung pada sama ada jurutera pelaksanaan AI dan AIP Evolve dapat menerapkan lebih banyak pengalaman ke dalam produk, supaya pemodelan perniagaan, konfigurasi proses dan pelaksanaan aplikasi menjadi lebih pantas dan lebih automatik. Jika pertumbuhan terus bergantung pada pelaksanaan manual tradisional, kapasiti penyampaian mungkin mengehadkan pengembangan.
Adakah pelanggan akan segera mencapai had bajet?
Goldman mengakui bahawa selepas beberapa projek berpulangan tinggi, pertumbuhan berterusan memerlukan pencarian kegunaan baharu tanpa henti. Anggarannya mengehadkan bajet seorang pelanggan untuk Palantir kepada tidak lebih daripada 10% perbelanjaan perisian dan perkhidmatan, bersamaan pasaran boleh dilayan sekitar 50 bilion dolar dan sekitar 35 juta dolar bagi setiap syarikat dalam kalangan 2000 perusahaan terbesar dunia; purata hasil tahunan semasa bagi setiap pelanggan komersial ialah sekitar 4 juta dolar.
Laluan untuk meluaskan peluang ialah penyelesaian khusus industri dan penggunaan yang lebih mendalam dalam operasi: menukar pelaksanaan pelanggan penanda aras menjadi penyelesaian yang boleh diulang membantu memperoleh pelanggan dalam industri yang sama; Goldman menjangka AI akan memasuki proses operasi, sistem keputusan dan aplikasi industri dengan lebih mendalam pada 2027. Oleh itu, pertumbuhan bergantung pada pelaksanaan kes penggunaan baharu dan peluasan pesanan pelanggan; penerimaan AI perusahaan yang perlahan akan melemahkan tesis ini secara langsung.
