Di manakah prestasi suku ketiga kurang memuaskan?

  • Pada suku ketiga 2026, Bear Electric mencatatkan hasil sebanyak 1.039 bilion yuan dan keuntungan bersih sebanyak 31 juta yuan, masing-masing turun 10% dan 25% berbanding tahun sebelumnya, serta masing-masing 6% dan 8% lebih rendah daripada ramalan awal Goldman Sachs. Goldman Sachs menganggap permintaan lemah sebagai faktor utama yang menjejaskan prestasi.
  • Margin kasar bagi tempoh yang sama ialah 36.1%, turun 1 mata peratusan berbanding tahun sebelumnya; margin bersih ialah 2.9%, turun 0.6 mata peratusan. Kedua-duanya sejajar dengan jangkaan Goldman Sachs. Kenaikan kos dan kadar pertukaran memberikan tekanan, yang hanya sebahagiannya diimbangi oleh penambahbaikan campuran produk.

Bagaimanakah syarikat menyesuaikan diri dengan permintaan domestik yang lemah?

  • Pengurusan masih menganggap permintaan domestik lembap dan mengalihkan tumpuan operasi kepada mengelakkan persaingan harga rendah, meningkatkan campuran produk dan menambah baik pulangan daripada perbelanjaan. Harga jualan purata produk bertambah baik pada suku ketiga, tetapi hasil masih turun berbanding tahun sebelumnya.
  • Prestasi saluran berbeza-beza: pengurusan berkata Pinduoduo berkembang dengan pesat, manakala JD.com mencatatkan penurunan yang lebih besar, antaranya kerana insentif tukar beli tahun lalu meningkatkan asas perbandingan bagi saluran JD.com.

Apakah yang boleh dibawa oleh peningkatan produk dan pengembangan luar negara?

  • Pengurusan berkata penambahbaikan campuran produk mengimbangi sebahagian kenaikan kos, khususnya tekanan daripada bahan mentah petrokimia; syarikat juga merancang untuk mengekalkan disiplin perbelanjaan semasa acara promosi seperti Double 11. Margin kasar suku ketiga masih turun berbanding tahun sebelumnya, menunjukkan tekanan kos dan kadar pertukaran yang dihadapi kedua-dua penyesuaian ini masih wujud.
  • Bagi perniagaan luar negara, pengurusan berkata perniagaan pembuatan kontrak menghadapi tekanan dan menjangka pengembangan jualan berjenama akan membawa lebih banyak pertumbuhan; syarikat juga akan meneroka peluang pengambilalihan di luar negara.

Mengapakah Goldman Sachs menurunkan ramalan keuntungan dan harga sasaran?

  • Dengan mengambil kira keputusan terkini dan permintaan lemah, Goldman Sachs menurunkan ramalan pendapatan sesaham bagi 2026 hingga 2028 sebanyak 6%–13%. Ramalan bagi 2026 turun daripada 1.90 yuan kepada 1.65 yuan, manakala bagi 2027 turun daripada 2.30 yuan kepada 2.12 yuan.
  • Goldman Sachs menurunkan harga sasaran 12 bulan daripada 36 yuan kepada 34 yuan dan mengekalkan penarafan neutral. Harga sasaran masih dikira berdasarkan 17 kali purata ramalan pendapatan sesaham bagi 2026 dan 2027. Bank itu berpendapat permintaan jangka pendek lemah dan persaingan semakin sengit, manakala premium penilaian syarikat berbanding pesaing sudah mengambil kira kelebihan produk dan salurannya.