Naik taraf pelayan AI menyokong pertumbuhan pengeluar kontrak Taiwan, tetapi hasil dan keuntungan jangka pendek berbeza
Goldman Sachs menjangka purata hasil lapan syarikat rantaian bekalan pelayan dan PC Taiwan terus mencatat pertumbuhan tahun ke tahun yang tinggi dari Oktober hingga Disember, tetapi hampir tidak berubah berbanding bulan sebelumnya. Jadual penghantaran rak baharu, permintaan elektronik pengguna dan margin produk membezakan prestasi syarikat.
Sumber asal：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Pelayan AI generasi baharu dan telefon mudah alih memacu pertumbuhan hasil, tetapi peralihan model, kos memori yang tinggi dan peningkatan bahagian produk bermargin kasar rendah menyebabkan pengeluar mendapat manfaat yang berbeza dari segi pertumbuhan dan keuntungan jangka pendek.
Mengapa pertumbuhan tahun ke tahun tinggi, tetapi pertumbuhan bulan ke bulan cenderung mendatar dalam tiga bulan akan datang?
Goldman Sachs menjangka purata hasil lapan syarikat yang diliputinya meningkat tahun ke tahun masing-masing sebanyak 68%, 60% dan 44% pada Oktober 2026, November dan Disember. Berbanding bulan sebelumnya, hasil masing-masing dijangka turun 2%, tidak berubah dan meningkat 1%.
Pertumbuhan tahun ke tahun berpunca daripada peningkatan berterusan penghantaran pelayan AI, peningkatan mutu campuran produk PC, telefon baharu dan harga jualan yang meningkat akibat kos memori yang tinggi. Pertumbuhan bulan ke bulan pula dibatasi oleh peralihan model pelayan AI, permintaan yang telah direalisasikan lebih awal dan permintaan elektronik pengguna yang sederhana dalam keadaan kos memori tinggi.
Kos memori juga mempengaruhi penilaian jumlah keseluruhan telefon. Goldman Sachs sebelum ini menurunkan ramalan penghantaran telefon pintar global kepada 1.1 bilion unit pada 2026, turun 10% tahun ke tahun. Namun, bank itu menjangka jenama terkemuka mengatasi pasaran berkat kekuatan jenama, keupayaan perolehan dan daya beli pelanggan.
Mengapa peningkatan penghantaran rak baharu melebarkan jurang kadar pertumbuhan pengeluar?
Goldman Sachs menjangka hasil Hon Hai mencapai 4.2 trilion dolar Taiwan baharu pada suku keempat 2026, meningkat 61% tahun ke tahun dan 39% suku ke suku. Bank itu menilai harga jualan yang lebih tinggi dan penghantaran awal rak pelayan AI generasi seterusnya serta suis optik berbungkus bersama, selain telefon baharu, sebagai pemacu utama.
Goldman Sachs menjangka Hon Hai menjadi yang pertama menghantar model pelayan terkini, mendahului pesaing kira-kira dua hingga tiga bulan. Selepas rak GPU, rak LPU dijangka meneruskan pertumbuhan mulai Disember.
Peralihan Quanta lebih perlahan: hasil September turun 23% bulan ke bulan, yang dikaitkan Goldman Sachs dengan peralihan model pelayan AI. Walaupun dijangka pulih setiap bulan dari Oktober hingga Disember, hasil suku keempat masih dijangka turun 4% suku ke suku, dipengaruhi asas perbandingan suku ketiga yang tinggi dan peningkatan beransur-ansur penghantaran rak baharu.
Wiwynn pula mendapat manfaat serentak daripada pelayan ASIC baharu pelanggan, permintaan pelayan kegunaan umum dan pengeluaran besar-besaran rak GPU pada suku keempat. Goldman Sachs menjangka hasil suku keempatnya meningkat 60% tahun ke tahun dan 8% suku ke suku, serta mengekalkan penarafan beli.
Sejauh mana pelayan AI dapat mengimbangi kelemahan PC?
Hasil Wistron pada September meningkat 87% tahun ke tahun, tetapi 18% lebih rendah daripada ramalan Goldman Sachs; bank itu mengaitkannya dengan turun naik masa penghantaran produk AI berharga tinggi. Penghantaran PC pada bulan yang sama berjumlah 1.5 juta unit, turun 32% tahun ke tahun.
Walaupun Goldman Sachs menjangka permintaan yang direalisasikan lebih awal akan mengurangkan penghantaran PC Wistron pada separuh kedua berbanding separuh pertama, bank itu masih menjangka peningkatan penghantaran rak pelayan GPU baharu mengimbangi kesannya dan memacu hasil separuh kedua meningkat 41% berbanding separuh pertama.
Compal menghantar 1.7 juta unit PC pada September, turun 32% tahun ke tahun. Goldman Sachs menjangka hasil suku keempatnya masih dapat meningkat 46% tahun ke tahun dan 15% suku ke suku, terutamanya disokong peningkatan penghantaran rak pelayan AI dan peluasan perniagaan daripada papan induk kepada pemasangan sistem.
Hasil Inventec pada September meningkat 18% bulan ke bulan. Goldman Sachs menjangka hasil merosot bulan ke bulan pada Oktober akibat asas perbandingan yang tinggi, kekurangan komponen dan permintaan PC yang lemah. Bank itu tetap menaikkan ramalan keuntungan bersih bagi 2026 hingga 2028 masing-masing sebanyak 9%, 6% dan 14%, terutamanya mencerminkan penurunan nisbah perbelanjaan hasil daripada pendapatan yang lebih tinggi dan perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan yang lebih rendah.
Mengapa Pegatron masih diberi penarafan jual walaupun ramalan hasil dinaikkan dengan ketara?
Hasil Pegatron pada September meningkat 87% tahun ke tahun dan 143% bulan ke bulan, melebihi ramalan Goldman Sachs sebanyak 64%, mencerminkan peningkatan pesat penghantaran pelayan AI. Goldman Sachs menjangka hasil suku keempat meningkat 62% tahun ke tahun dan 33% suku ke suku.
Goldman Sachs menaikkan ramalan hasil Pegatron bagi 2026 hingga 2028 masing-masing sebanyak 16%, 28% dan 27%, tetapi ramalan keuntungan bersih hanya dinaikkan sebanyak 4%, 6% dan 4%. Ini kerana margin kasar rak pelayan AI jauh lebih rendah daripada produk lain syarikat, maka pengembangan hasil menghasilkan peningkatan keuntungan kasar yang lebih kecil.
Memandangkan penilaian yang agak tinggi, Goldman Sachs mengekalkan penarafan jual dan menurunkan harga sasaran 12 bulan daripada 76.9 dolar Taiwan baharu kepada 73.3 dolar Taiwan baharu. Gandaan harga kepada pendapatan sasaran diturunkan daripada 10.8 kali kepada 9.7 kali jangkaan pendapatan 2027.
