Sejauh mana ketara peningkatan keuntungan pada suku ketiga?

  • Hasil Enjie pada suku ketiga 2026 berjumlah 5.556 bilion yuan, meningkat 17% berbanding suku sebelumnya dan 47% berbanding tahun sebelumnya; keuntungan bersih ialah 974 juta yuan, meningkat 74% berbanding suku sebelumnya dan sejajar dengan titik tengah julat yang tersirat dalam panduan prestasi syarikat.
  • Margin kasar suku tahunan meningkat daripada 31.4% pada suku kedua kepada 36.6%, naik 5.2 mata peratusan; keuntungan bersih bagi setiap meter persegi yang dikira berdasarkan keluasan penghantaran pemisah meningkat daripada 0.13 yuan pada suku kedua kepada 0.21 yuan, berbanding 0.07 yuan pada suku pertama.

Mengapa keuntungan bagi setiap meter persegi masih meningkat apabila CATL belum menerima kenaikan harga?

  • JPMorgan mengaitkan peningkatan itu dengan campuran produk dan harga jualan: bahagian pemisah bersalut yang mempunyai margin lebih tinggi meningkat, sementara kenaikan harga untuk pengeluar bateri tier kedua mula memberi kesan.
  • Semua pemisah yang dijual syarikat kepada CATL ialah filem asas, dan bahagiannya dalam penghantaran telah turun daripada kira-kira 35%–40% pada tahun sebelumnya kepada kurang daripada 30%; pengeluar bateri tier kedua kebanyakannya membeli pemisah bersalut yang mempunyai margin lebih tinggi. Pengurusan berpendapat bahawa apabila bahagian CATL menurun, kesannya terhadap keuntungan keseluruhan juga semakin berkurang.
  • Harga pembelian CATL masih belum meningkat. Penghantaran pemisah pada suku ketiga berjumlah kira-kira 4.55 bilion meter persegi, meningkat 75% berbanding tahun sebelumnya; oleh itu, peningkatan keuntungan tidak bergantung sepenuhnya pada kenaikan harga untuk pelanggan ini.

Bagaimanakah rosot nilai, aliran tunai dan penilaian mempengaruhi penilaian pelaburan?

  • Pertumbuhan keuntungan suku ketiga dicapai selepas mengambil kira kerugian rosot nilai sebanyak 107 juta yuan, yang kebanyakannya berpunca daripada penurunan nilai inventori; kerugian rosot nilai pada suku kedua ialah 16 juta yuan. Aliran tunai operasi bagi tempoh yang sama ialah 880 juta yuan, kira-kira 90% daripada keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk.
  • Aliran tunai operasi bagi sembilan bulan pertama 2026 mencecah 2.04 bilion yuan, meningkat 133% berbanding tahun sebelumnya, terutamanya disebabkan peningkatan kutipan tunai daripada jualan.
  • JPMorgan menjangkakan penggunaan kapasiti pemisah proses basah global akan bertambah baik sepanjang 2026–2027, dengan pemulihan keuntungan syarikat terutamanya didorong oleh peningkatan keuntungan seunit; namun bank itu juga menjangkakan kumpulan keuntungan dalam rantaian industri bateri akan diagihkan semula pada 2027 dan menganggap penilaian semasa munasabah.
  • Bank itu mengekalkan penarafan neutral dengan sasaran harga Jun 2027 sebanyak 50 yuan, bersamaan nisbah harga kepada pendapatan jangkaan 2027 sebanyak 13 kali. Permintaan industri, keuntungan seunit, persaingan harga dan kapasiti baharu semuanya akan mempengaruhi penilaian ini.