Berapa jauh pendapatan melebihi panduan asal, dan apakah yang akan mengekalkan pertumbuhan?

  • Super Micro Computer mengunjurkan pendapatan suku pertama tahun fiskal 2027 sebanyak 18.5 bilion–19.5 bilion dolar, berbanding panduan asal 14.5 bilion–15.5 bilion dolar. Pada titik tengah, unjuran dinaikkan kira-kira 27%. Perubahan ini terutamanya mencerminkan permintaan kukuh terhadap pelayan dan rak AI.
  • Bank of America berpendapat sebahagian pendapatan tambahan itu mungkin datang daripada SpaceX, yang merancang menambah kapasiti pengkomputeran terkadar papan nama sebanyak 2.5–3.0 gigawatt menjelang akhir 2026. Berdasarkan perbelanjaan modalnya yang terus kukuh, Bank of America menaikkan ramalan pendapatan bagi setiap tiga suku terakhir tahun fiskal 2027 Super Micro Computer kepada kira-kira 20 bilion dolar, dan menjangkakan pendapatan setahun penuh sebanyak 79.6 bilion dolar, meningkat kira-kira 104% tahun ke tahun.

Margin kasar melebihi panduan, jadi mengapa ia masih menjadi kebimbangan utama?

  • Syarikat menjangkakan margin kasar suku pertama sebanyak 12.0%–12.5%, melebihi panduan asal 10.4%–10.8%, kerana gabungan pelanggan dan produk yang lebih menguntungkan. Namun, berbanding 17.6% pada suku sebelumnya, titik tengah unjuran baharu masih turun 5.35 mata peratusan; margin melebihi panduan dan pada masa yang sama merosot berbanding suku sebelumnya.
  • Bank of America bimbang apabila gabungan yang menguntungkan kembali normal, persaingan harga pelayan dan rak AI, kenaikan harga komponen dan margin yang lazimnya lebih rendah bagi urus niaga besar akan bersama-sama memberikan tekanan. Dalam modelnya, margin kasar bagi tahun fiskal 2027 dan 2028 masing-masing ialah 10.7% dan 10.2%. Pendapatan tahun fiskal 2028 dijangka meningkat lagi 11.9%, tetapi keuntungan sesaham bukan GAAP turun sedikit daripada 5.31 dolar kepada 5.29 dolar.

Apakah yang boleh diperbaiki oleh penyelesaian pusat data modular?

  • Di OCP 2026, Super Micro Computer mempamerkan DCBBS, iaitu penyelesaian blok binaan pusat data yang meliputi produk modular pada peringkat sistem, rak dan keseluruhan pusat data.
  • Bank of America berpendapat DCBBS mempunyai margin lebih tinggi dan, apabila sumbangannya kepada keuntungan meningkat, dapat menyediakan satu lagi cara untuk memperbaiki margin kasar selain gabungan pelanggan. Kuncinya ialah peningkatan sumbangan keuntungan daripada penyelesaian ini, bukan sekadar peningkatan skala jualan pelayan.

Mengapa pertumbuhan keuntungan tidak menghasilkan aliran tunai bebas yang positif?

  • Pada tahun fiskal 2026, aliran tunai bebas syarikat adalah negatif 6.972 bilion dolar, termasuk 9.648 bilion dolar yang digunakan oleh perubahan modal kerja. Bank of America menjangkakan modal kerja akan menggunakan lagi 6.74 bilion dolar pada tahun fiskal 2027; walaupun keuntungan meningkat, aliran tunai bebas masih negatif 3.163 bilion dolar.
  • Oleh itu, Bank of America melihat modal kerja sebagai beban berterusan dan menjangkakan aliran tunai bebas tahun fiskal 2028 masih negatif 1.635 bilion dolar. Pengembangan memerlukan sokongan pembiayaan, dan laporan itu turut menyenaraikan kemungkinan pembiayaan tambahan untuk modal kerja sebagai kekangan penilaian.

Mengapa penarafan tidak berubah walaupun harga sasaran dinaikkan?

  • Bank of America menaikkan ramalan keuntungan sesaham bukan GAAP tahun fiskal 2027 daripada 3.98 dolar kepada 5.31 dolar, dan harga sasaran daripada 33 dolar kepada 38 dolar. Asas penilaian turut ditukar daripada 8 kali keuntungan sesaham tahun kalendar 2027 kepada 7 kali keuntungan sesaham tahun kalendar 2028 sebanyak 5.50 dolar: kenaikan harga sasaran disertai penurunan gandaan penilaian.
  • Penarafan Underperform dikekalkan berdasarkan tekanan margin, aliran tunai bebas negatif dan kelemahan ketara dalam kawalan dalaman terhadap pelaporan kewangan yang masih wujud setakat laporan tahunan tahun fiskal 2026. CFO baharu Mark Long telah memulakan tugas, dan Bank of America menjangkakan beliau akan menangani isu kawalan dalaman secara beransur-ansur. Kekangan ini juga menjelaskan mengapa bank itu terus memberikan penilaian lebih rendah daripada syarikat setara.