Apakah kekuatan prestasi suku ketiga?

  • Keuntungan bersih Kedali pada suku ketiga 2026 ialah 584 juta yuan, meningkat 41% tahun ke tahun dan 21% berbanding suku sebelumnya, mengatasi jangkaan Morgan Stanley. Kadar pertumbuhan tahun ke tahun meningkat dengan ketara daripada 23% pada separuh pertama. Keuntungan bersih terkumpul bagi tiga suku pertama ialah 1.53 bilion yuan, meningkat 29% tahun ke tahun.
  • Margin keuntungan bersih suku ketiga mencapai 10%, selaras dengan sasaran syarikat. Morgan Stanley berpendapat syarikat itu mengekalkan pertumbuhan stabil yang agak jarang ditemui dalam sektor bateri dan bahan, dan keputusan ini tidak mengubah asas pandangan pelaburannya.

Bagaimanakah pertumbuhan hasil yang lebih pantas berkaitan dengan pengembangan industri bateri?

  • Hasil suku ketiga ialah 5.77 bilion yuan, meningkat 46% tahun ke tahun, lebih pantas daripada 39% pada separuh pertama. Hasil bagi tiga suku pertama ialah 15 bilion yuan, meningkat 41% tahun ke tahun. Morgan Stanley melihat prestasi ini sebagai selaras dengan sasaran pertumbuhan hasil setahun penuh syarikat sebanyak 30%–40%.
  • Berbanding suku sebelumnya, hasil syarikat pada suku ketiga meningkat 14%, manakala pengeluaran bateri China meningkat 19% dalam tempoh yang sama. Pengembangan pengeluaran industri menyediakan latar permintaan, tetapi pertumbuhan hasil syarikat berbanding suku sebelumnya lebih rendah daripada pertumbuhan pengeluaran industri; kedua-duanya tidak diterjemahkan secara berkadar.

Mengapa peningkatan keuntungan masih terbatas walaupun margin kasar pulih?

  • Margin kasar suku ketiga ialah 21.1%, meningkat 0.7 mata peratusan berbanding suku sebelumnya. Morgan Stanley mengaitkan pemulihan itu dengan ekonomi skala dan asas yang lebih rendah akibat kenaikan harga aluminium pada suku kedua. Pertumbuhan hasil dan pemulihan margin kasar bersama-sama mendorong keuntungan kasar suku tersebut mencapai 1.21 bilion yuan, meningkat 18% berbanding suku sebelumnya.
  • Pemulihan itu terutama terlihat dalam perbandingan suku ke suku: margin kasar suku ketiga masih 2.6 mata peratusan lebih rendah daripada tahun sebelumnya, dan keuntungan kasar meningkat 30% tahun ke tahun, lebih perlahan daripada pertumbuhan hasil 46%. Skala jualan yang lebih besar memberikan sokongan lebih kukuh kepada pertumbuhan keuntungan kasar, sementara sumbangan keuntungan kasar bagi setiap unit hasil masih di bawah paras tahun sebelumnya.
  • Peningkatan perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan turut menaikkan kos. Perbelanjaan suku ketiga di bawah ukuran gabungan perbelanjaan jualan dan pentadbiran berjumlah 500 juta yuan, meningkat 167 juta yuan tahun ke tahun dan 75 juta yuan berbanding suku sebelumnya, didorong terutamanya oleh perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan. Nisbah perbelanjaan meningkat kepada 8.7%, naik 0.3 mata peratusan dalam kedua-dua perbandingan tahun ke tahun dan suku ke suku, mengimbangi sebahagian peningkatan keuntungan kasar.

Apakah yang menentukan penilaian Morgan Stanley?

  • Morgan Stanley mengekalkan penarafan Overweight dan harga sasaran 216 yuan. Harga sasaran menggunakan model aliran tunai terdiskaun dengan ramalan hingga 2035, kos ekuiti 12.2% dan kadar pertumbuhan kekal selepas tempoh ramalan 2%. Penilaian itu berasaskan keupayaan menjana tunai jangka panjang.
  • Potensi pertumbuhan bergantung pada permintaan bateri dan nilai komponen struktur: pertumbuhan jualan bateri kuasa domestik yang lebih pantas daripada jangkaan serta kemasukan ke dalam rantaian bekalan lebih banyak pengeluar bateri luar negara ialah faktor peningkatan yang disenaraikan oleh bank itu. Pertumbuhan jualan bateri yang lebih lemah daripada jangkaan atau penurunan nilai komponen struktur bagi setiap GWh bateri pula akan melemahkan pertumbuhan. Oleh itu, selain pertumbuhan pengeluaran bateri, jumlah hasil komponen struktur yang dapat dijana bagi setiap unit permintaan bateri juga penting.