Apakah yang menonjol dalam keputusan suku ketiga?

  • Hasil CVTE pada suku ketiga 2026 ialah 10.863 bilion yuan, meningkat 44% tahun ke tahun; keuntungan bersih berulang yang boleh diagihkan kepada pemegang saham ialah 995 juta yuan, meningkat 149% tahun ke tahun. Kedua-duanya melebihi jangkaan terdahulu HSBC Qianhai. Hasil dan keuntungan masing-masing mencatat rekod suku tahunan baharu.
  • Liabiliti kontrak syarikat juga mencapai paras tertinggi sepanjang masa. HSBC Qianhai berpendapat hal ini menyokong aliran masuk hasil pada masa hadapan.

Mengapa ramalan hasil hanya dinaikkan sedikit, sedangkan ramalan keuntungan meningkat lebih banyak?

  • HSBC Qianhai berpendapat keupayaan memindahkan kos papan kawalan LCD kepada pelanggan hiliran dan peningkatan margin kasar kedua-duanya lebih baik daripada jangkaan terdahulu. Firma itu menaikkan setiap ramalan hasil bagi 2026–2028 sebanyak 0.2%, sambil menaikkan ramalan margin kasar keseluruhan masing-masing sebanyak 0.3, 0.3 dan 0.5 mata peratusan.
  • Peningkatan margin kasar mendorong kenaikan ramalan keuntungan yang lebih besar: ramalan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham bagi 2026–2028 dinaikkan masing-masing sebanyak 1.3%, 3.4% dan 5.2%. Ramalan firma itu masing-masing lebih tinggi daripada konsensus pasaran Wind sebanyak 14%, 20% dan 18%, kerana ia berpendapat konsensus belum mencerminkan sepenuhnya pertumbuhan hasil dan peningkatan margin kasar komponen kawalan pintar.
  • Unjuran keuntungan ini bergantung pada kos yang terus dipindahkan kepada pelanggan. Apabila harga cip kawalan dan memori meningkat, margin kasar syarikat akan terhimpit jika kos tambahan tidak dapat dipindahkan sepenuhnya.

Dari manakah pertumbuhan seterusnya akan datang?

  • Komponen kawalan pintar ialah pemacu utama pertumbuhan. HSBC Qianhai menjangkakan permintaan memori yang kukuh akan mengekalkan harga papan kawalan LCD pada paras tinggi, dan hasil daripada pengawal perkakas rumah, elektronik automotif serta elektronik kuasa juga akan berkembang pesat; firma itu meramalkan kadar pertumbuhan tahunan terkompaun hasil segmen ini bagi 2026–2028 sebanyak 14%.
  • Pemulihan perniagaan peranti pintar pula bergantung pada kematangan saluran luar negara. Firma itu menjangkakan hasil daripada panel rata interaktif pintar jenama sendiri dan peranti berkaitan akan berkembang lebih cepat, mengembalikan pertumbuhan hasil segmen peranti pintar; ia juga memantau kemajuan pengewangan produk pendidikan AI Seewo di sekolah dalam negara.
  • Pengembangan perniagaan baharu menghadapi persaingan dan tekanan untuk membina saluran. Syarikat masih meningkatkan kesedaran jenama dalam pasaran perkhidmatan mesyuarat korporat, dan kedudukan pasarannya mungkin merosot jika keupayaan penyelidikan dan pembangunan atau operasinya tidak dapat mengikuti perkembangan.

Bagaimanakah firma itu menilai syarikat selepas menaikkan ramalan pendapatan?

  • HSBC Qianhai mengekalkan penarafan beli dan menaikkan harga sasaran daripada 68.70 yuan kepada 70.90 yuan; berbanding harga penutup 43.89 yuan pada 22 Oktober 2026, terdapat potensi kenaikan sekitar 61.5%.
  • Firma itu mengekalkan nisbah harga kepada pendapatan sasaran sebanyak 17 kali bagi 2027, 35% lebih rendah daripada purata syarikat sebanyak 26 kali bagi 2018–2022. Ia menjangkakan keuntungan bersih berulang yang boleh diagihkan kepada pemegang saham berkembang pada kadar tahunan terkompaun 14% bagi 2026–2028, lebih rendah daripada kadar pertumbuhan tahunan terkompaun keuntungan bersih sebanyak 20% bagi 2018–2022.