Mengapa jurang bekalan elektrik semakin melebar?

  • Morgan Stanley menaikkan unjuran permintaan elektrik terkumpul pusat data AS bagi 2026–2028 daripada 97GW kepada 116GW. Sebelum penyelesaian bekalan elektrik pantas tambahan diambil kira, jurang itu dijangka melebar daripada 57GW kepada 70GW.
  • Kenaikan itu berpunca daripada tiga perubahan model: memasukkan penggunaan elektrik komponen rak seperti storan dan rangkaian yang sebelum ini dikecualikan, menaikkan andaian permintaan pusat data AI tradisional bukan generatif, serta melaraskan kapasiti bekalan elektrik yang diperlukan cip berdasarkan kadar beban 75%.
  • Selepas mengambil kira penyelesaian seperti penjanaan di tapak, bank itu menjangkakan jurang bersih di dalam AS sebanyak 43GW. Dengan turut mengambil kira pemindahan sebahagian permintaan AS ke Asia Pasifik, jurang bersih ialah 38GW, kira-kira 33% daripada permintaan 116GW. Unjuran jurang bersih sebelumnya ialah 33GW.

Sejauh mana penjanaan di tapak dan pengembangan luar negara dapat menampung jurang?

  • Senario asas Morgan Stanley menjangkakan 31GW penyelesaian bekalan elektrik di belakang meter akan mula beroperasi pada 2026–2028, iaitu dengan bekalan kuasa dipasang di tapak pusat data atau berhampiran bahagian beban. Unjuran itu mengambil purata projek yang telah dikontrakkan dan jumlah kapasiti berpotensi; walaupun kapasiti peralatan lebih tinggi, tenaga kerja pembinaan masih boleh mengehadkan pelaksanaan.
  • Bank itu menganggarkan tenaga kerja sedia ada mampu menyokong 10–20GW penjanaan gas baharu setahun, termasuk bekalan kuasa di tapak dan bekalan grid; menjelang akhir dekad ini, kapasiti tambahan tahunan mungkin melebihi 50GW.
  • Model itu mengambil kira kira-kira 6GW permintaan pusat data AS yang dipindahkan ke Asia Pasifik pada 2026–2028, dan menjangkakan jumlah terkumpul kira-kira 15GW menjelang 2030. Thailand, India dan Jepun mempunyai gabungan kapasiti penjanaan lebihan sekitar 30GW, tetapi kekangan grid mengehadkan jumlah yang boleh disambungkan dalam masa terdekat.
  • Pengoptimuman grid dan pengurangan beban puncak pusat data juga boleh membebaskan kapasiti, tetapi yang pertama bergantung pada kesediaan syarikat utiliti untuk melabur; yang kedua biasanya berlangsung singkat dan mungkin tidak memenuhi keperluan grid untuk menghadapi cuaca ekstrem yang berpanjangan.

Sejauh mana andaian penggunaan kuasa rak Rubin boleh dipercayai?

  • Bank itu mengekalkan andaian 234 kilowatt bagi setiap rak Vera Rubin NVL72: 72 GPU pada 2,300 watt setiap satu menyumbang 165.6 kilowatt, manakala baki 68.4 kilowatt digunakan untuk CPU, rangkaian dan komponen rak lain. Angka sekitar 240 kilowatt dalam pelan hala tuju Nvidia serta anggaran rantaian bekalan sekitar 220–250 kilowatt menjadi rujukan bagi andaian itu.
  • Angka 330 kilowatt yang disebut Nvidia ialah kapasiti yang disokong oleh seni bina bekalan kuasa generasi kedua; bank itu berpendapat ia tidak boleh terus dianggap sebagai jangkaan penggunaan kuasa NVL72. Bagi Rubin Ultra, andaian sekitar 600 kilowatt digunakan, tetapi pembatalan reka bentuk rak Kyber asal dan seni bina pengganti yang masih berkembang meningkatkan ketidakpastian penggunaan kuasa akhir.
  • Peningkatan kecekapan juga boleh mengurangkan tekanan terhadap bekalan elektrik: penjadualan kuasa, pelicinan kuasa rak dan pengagihan kuasa arus terus 800V Nvidia masing-masing bertujuan meningkatkan kuasa pengkomputeran dalam bajet elektrik tetap, mengurangkan beban puncak dan mengurangkan kehilangan penghantaran; potensi manfaat ini belum dimasukkan dalam model bank itu.

Bagaimanakah kekangan elektrik akan menjejaskan rantaian bekalan?

  • Morgan Stanley menjangkakan kekurangan elektrik akan meningkatkan keperluan segera pelanggan untuk mendapatkan penyelesaian bekalan elektrik pantas dan tapak pusat data yang mempunyai bekalan elektrik, serta premium yang sanggup dibayar, dan turut mendorong pertumbuhan pusat data di luar AS.
  • Dalam sektor semikonduktor, bank itu lebih positif terhadap Nvidia dan Broadcom secara relatif, berdasarkan panduan yang konservatif, keterlihatan pelaksanaan cip dan pengembangan di luar AS; bank itu juga berpandangan Nvidia menghasilkan lebih banyak token bagi setiap watt. Modelnya menunjukkan bahawa walaupun cip generasi baharu meningkatkan pelaburan awal, kos per unit kuasa pengkomputeran yang lebih rendah dan pengeluaran token setiap watt yang lebih tinggi masih boleh menyokong peningkatan oleh pelanggan.
  • Jika pelaksanaan terhenti sementara, komponen hiliran seperti memori, komponen optik dan pengurusan kuasa mungkin terganggu: hasil dan pendapatan sesaham dalam sebahagian segmen disokong oleh harga akibat kekurangan bekalan, dan pesanan berlebihan juga mungkin berlaku dalam senario pesimistis.