Selepas Nikkei melantun, JPMorgan memerhati risiko saham individu yang boleh merebak ke seluruh pasaran

Sejauh mana tekanan jualan berkurangan selepas lantunan Nikkei?

Pada tengah hari waktu Tokyo pada 27 Oktober, indeks Nikkei bertahan pada 62,000 mata dan melantun kepada 63,300 mata. Ketegangan yang reda dalam pasaran bon kerajaan Perancis serta pemfailan permohonan IPO oleh syarikat pemula AI AS, Anthropic, membantu memperbaiki sentimen pasaran.
JPMorgan menganggarkan pedagang pengikut trend (CTA) telah menutup kedudukan beli niaga hadapan Nikkei yang terkumpul sejak akhir September. Jika indeks kekal antara 63,000 hingga 65,000 mata dalam dua hingga tiga hari dagangan berikutnya, bank itu berpendapat tekanan penutupan kedudukan selanjutnya mungkin berkurangan, sekali gus mengesahkan paras terendah jangka pendek dari segi teknikal.
Aliran dana dalam pasaran tunai lebih rumit, tetapi bank itu menganggarkan kedudukan bersih saham Jepun bagi dana lindung nilai yang menggunakan strategi momentum telah kembali kepada median sepuluh tahun lalu, mengurangkan kemungkinan penutupan kedudukan secara berlebihan. Pada masa yang sama, lantunan saham AI mungkin hanya mencerminkan pedagang harian menutup kedudukan jual, dan sentimen berhati-hati pasaran terhadap AI masih berterusan.

JPMorgan melihat pergerakan pasaran pada Oktober yang diterajui penurunan saham AI sebagai pembetulan sementara: ketika indeks kejutan ekonomi melemah, dana lindung nilai makro dan CTA mengurangkan sebahagian kedudukan beli saham dan kedudukan jual bon, lalu memperbesar dagangan mengelak risiko.
Bank itu berpendapat kejatuhan aset berisiko telah menurunkan jangkaan pasaran, menjadikan prestasi sebenar ekonomi dan pendapatan lebih mudah mengatasi jangkaan sebelum akhir tahun. Jika pola sejarah pemulihan jangkaan dan peningkatan selera risiko berulang, paras terendah Nikkei dalam kitaran ini mungkin sekitar 62,000 mata.
Dalam senario ini, bank itu menjangkakan CTA akan membina semula kedudukan beli niaga hadapan mulai November dan menarik dana spekulatif yang menyasarkan 70,000 mata sebelum akhir tahun. Namun, spread bon hasil tinggi global masih belum stabil selepas melebar, dan keadaan di Eropah serta prestasi beberapa syarikat AI AS mungkin meningkatkan tekanan kewangan.

Berita berkaitan keselamatan siber di Jepun dan luar negara meningkat dengan ketara, dan jumlah laporan di Jepun mencapai paras tertinggi sepanjang masa. JPMorgan memberi perhatian kepada kemungkinan insiden sebegini berkembang daripada masalah satu syarikat menjadi kebimbangan tentang kos penggunaan AI generatif dan risiko kawal selia.
Pada masa ini, berita keselamatan siber hanya merangkumi beberapa peratus laporan mengenai pasaran saham global. Sebagai perbandingan, pada 2020, apabila bahagian laporan tentang penyakit berjangkit meningkat kepada 5% hingga 10%, risiko yang pada asalnya dianggap setempat mula menjejaskan seluruh pasaran; bank itu menganggap bahagian laporan keselamatan siber yang melebihi kira-kira 5% sebagai isyarat amaran.
Sejak Jun tahun ini, peningkatan laporan keselamatan siber berlaku serentak dengan penurunan harga token AI generatif, tetapi hubungan sebab akibat antara kedua-duanya masih belum jelas.

Baru-baru ini, keberkesanan strategi momentum beli-jual di pasaran maju hilang pada kedua-dua sisi, dengan prestasi kedudukan beli dan jual sama-sama melemah, menyerupai pelarasan kedudukan sebelum pengumuman pandemik pada 2020. Selepas pengumuman itu, jualan meluas menyebabkan kedudukan beli terus mencatat prestasi lebih lemah, manakala keuntungan daripada kedudukan jual menyokong prestasi strategi.
Pada awal 2020, CTA mula-mula mengurangkan kedudukan beli niaga hadapan Nikkei, kemudian membeli semula pada Februari, dan hanya beralih dengan cepat kepada kedudukan jual sekitar pengumuman pandemik. Kini CTA telah menutup kedudukan beli Nikkei yang dibina baru-baru ini dan mungkin menyambung semula pembelian selepas itu; namun kedudukan niaga hadapan saham China mereka juga mungkin sedang beralih kepada jual bersih, sama seperti keadaan ketika itu.