Mengapa JPMorgan masih mengutamakan bank besar milik negara selepas saham bank China meningkat?

Sejauh mana kelebihan keuntungan bank milik negara?

JPMorgan menjangkakan pendapatan dan keuntungan bersih bank milik negara pada suku ketiga 2026 masing-masing meningkat 9% dan 5% tahun ke tahun. Bagi bank saham bersama, pendapatan dijangka meningkat 5% dan keuntungan bersih menurun 2%. Bank itu menjangkakan pertumbuhan pendapatan yang kukuh dan pertumbuhan keuntungan yang stabil bagi bank milik negara akan berterusan untuk dua hingga tiga suku akan datang.
Kelebihan ini tidak sama bagi setiap bank: pendapatan dan keuntungan Agricultural Bank of China dijangka masing-masing meningkat 12% dan 7% tahun ke tahun pada suku ketiga, mendahului bank milik negara yang lain, tetapi JPMorgan berpendapat prestasi itu secara umumnya sudah terkandung dalam jangkaan pasaran. Pendapatan Postal Savings Bank of China dijangka meningkat 6%, dan asas peruntukan rosot nilai yang rendah pada suku ketiga 2025 menambah tekanan terhadap pertumbuhan keuntungan.
JPMorgan menjangkakan pendapatan dan keuntungan bank milik negara pada separuh kedua 2026 masing-masing meningkat 9% dan 5% tahun ke tahun, meneruskan momentum separuh pertama. Pertumbuhan pendapatan mungkin perlahan daripada 9% pada 2026 kepada 7% pada 2027, manakala pertumbuhan keuntungan kekal pada 5%.

Setakat 26 Oktober 2026, jurang antara purata hasil dividen selepas cukai saham H bank milik negara dengan hasil bon kerajaan China bertempoh 10 tahun ialah kira-kira 210 mata asas, pada paras purata sepanjang sepuluh tahun lalu. JPMorgan berpendapat jurang hasil itu masih berpotensi menarik dana jika sentimen mengelak risiko berterusan.
Berdasarkan gabungan penilaian keuntungan dan aliran dana, bank itu menjangkakan bank milik negara akan terus mengatasi bank saham bersama dan indeks hingga akhir tahun. Namun, dalam sektor yang telah meningkat, ia lebih memilih bank yang prestasinya relatif ketinggalan sejak kebelakangan ini.

Saham H ICBC mencatat prestasi kira-kira 8 mata peratusan lebih rendah daripada saham H bank milik negara sepanjang tiga bulan lalu. JPMorgan menjangkakan pertumbuhan keuntungan tahun ke tahunnya bertambah baik setiap suku, dan mencadangkan penggiliran dalam kalangan bank milik negara daripada bank berprestasi lebih kukuh seperti Bank of Communications kepada bank yang ketinggalan seperti ICBC.
Bank itu mengubah penarafan ICBC dan Agricultural Bank of China daripada tidak dinilai kepada overweight. Bagi ICBC, pasaran memberi perhatian kepada risiko pencairan kira-kira 3%. JPMorgan berpendapat bahawa, memandangkan komitmen syarikat untuk memperbaiki pertumbuhan keuntungan tahun ke tahun pada setiap suku, kebimbangan itu tidak mencukupi untuk menjelaskan prestasinya yang relatif ketinggalan.
Bank itu menjangkakan keuntungan bersih ICBC pada suku ketiga meningkat 4% tahun ke tahun, lebih tinggi daripada 3% pada suku kedua; margin faedah bersih dalam tempoh yang sama dijangka menurun daripada 1.29% kepada 1.27%.

Selepas bank milik negara mencatat prestasi jauh lebih baik sejak 2026, JPMorgan berpendapat dana mungkin kembali memberi perhatian kepada bank saham bersama yang mempunyai hasil dividen lebih tinggi dan rekod pertumbuhan pendapatan sesaham yang stabil, khususnya China Merchants Bank dan China CITIC Bank.
Bank itu menjangkakan keuntungan bersih Shanghai Pudong Development Bank pada suku ketiga meningkat 6% tahun ke tahun, tertinggi dalam kalangan bank saham bersama. Hasil dividennya yang dijangka bagi 2026 ialah kira-kira 4.5%, iaitu 60 mata asas lebih tinggi daripada saham A bank milik negara. Namun, rekod kestabilan pendapatan sesaham bank itu agak lemah, dan penilaian bahawa ia akan mendapat manfaat daripada penggiliran dana bergantung pada berterusannya dagangan mengelak risiko.
Prestasi bank saham bersama berbeza dengan ketara: JPMorgan menjangkakan keuntungan bersih suku ketiga China Minsheng Bank dan Industrial Bank masing-masing turun 3% tahun ke tahun, manakala China Everbright Bank turun 15%. Ping An Bank telah melaporkan keuntungan bersih suku ketiga yang tidak berubah tahun ke tahun. Bank itu lebih memilih bank dengan pertumbuhan yang lebih stabil.