Hasil kopi yang melimpah menekan harga, namun stok bursa dan pengeluaran musim depan masih membimbangkan
Goldman Sachs menjangkakan bekalan kopi fizikal akan menjadi lebih longgar pada musim 2026/27, tetapi stok diperakui ICE yang rendah mungkin meningkatkan turun naik niaga hadapan bulan terdekat; keadaan cuaca di Brazil dan Vietnam turut menimbulkan risiko kepada pengeluaran musim depan.
Sumber asal：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Hasil kopi yang melimpah dijangka meredakan tekanan bekalan dan permintaan global musim ini, tetapi kekurangan stok yang boleh diserahkan dan risiko kepada pengeluaran musim depan bermakna bekalan fizikal yang longgar mungkin tidak menghapuskan turun naik niaga hadapan bulan terdekat.
Bagaimanakah hasil lumayan tahun ini akan mengubah bekalan dan permintaan?
Pasaran telah mengambil kira jangkaan hasil lumayan lebih awal: setakat tarikh laporan, harga kopi Arabica turun kira-kira 10% sejak awal tahun, manakala Robusta turun kira-kira 15%. Goldman Sachs menjangkakan pasaran fizikal global akan menjadi lebih longgar pada musim 2026/27.
Jabatan Pertanian AS menganggarkan pengeluaran Arabica Brazil pada 2026 sebanyak 47.5 juta karung, meningkat kira-kira 25% tahun ke tahun; pengeluaran Robusta Vietnam pula dijangka sebanyak 31.4 juta karung, meningkat kira-kira 3% tahun ke tahun. Setiap karung mengandungi 60 kilogram biji kopi hijau.
Jabatan Pertanian AS menjangkakan pengeluaran kopi global akan melebihi penggunaan sebanyak kira-kira 10 juta karung pada musim 2026/27, bersamaan kira-kira 6% daripada penggunaan.
Mengapa niaga hadapan masih boleh melonjak ketika bekalan fizikal melimpah?
Hanya sebahagian kecil kopi dunia memenuhi syarat penyerahan niaga hadapan ICE. Stok diperakui ialah kopi yang boleh diserahkan mengikut piawaian bursa; apabila stok tidak mencukupi, kontrak bulan terdekat masih boleh melonjak walaupun bekalan tersedia di tempat lain.
Stok Arabica diperakui ICE merosot kepada 218 ribu karung pada September, terendah sejak 1999; pada masa laporan, stok berjumlah kira-kira 228 ribu karung, jauh di bawah purata Oktober sepanjang 10 tahun lalu, iaitu kira-kira 1.3 juta karung. Goldman Sachs berpendapat stok rendah mungkin menyebabkan harga bulan terdekat lebih tinggi daripada harga bulan kemudian dan meningkatkan turun naik bulan terdekat.
Hasil lumayan tidak semestinya dapat menambah stok dengan cepat: harga jualan fizikal kini lebih baik daripada harga penyerahan di bursa, dan sebahagian biji kopi Brazil mungkin tidak memenuhi syarat kualiti ICE kerana hujan lebat semasa penuaian. Kira-kira 78% stok Arabica diperakui ialah kopi “tempoh peralihan” yang disimpan di pelabuhan EU; di bawah peraturan antipenyahhutanan EU, kopi ini mungkin menghadapi diskaun penyerahan mulai 2027.
Dari manakah datangnya risiko bekalan musim depan?
Arabica Brazil lazimnya memasuki tahun pengeluaran rendah selepas hasil yang melimpah. Dari 1 September 2026 hingga 1 Oktober, jumlah hujan terkumpul di kawasan pengeluaran utama adalah kira-kira 207% lebih tinggi daripada purata tempoh yang sama pada 2016–2025. Hujan berlebihan boleh menyebabkan pembungaan tidak sekata, lalu mengurangkan lagi potensi pengeluaran musim 2027/28.
Risiko Vietnam terletak pada air pengairan. Goldman Sachs menyatakan bahawa El Niño super telah mengurangkan air bawah tanah; jika paras air tidak pulih sebelum Disember 2026, petani mungkin menghadapi kekurangan air apabila memasuki musim kering dari Disember hingga April tahun berikutnya, sekali gus menjejaskan pembungaan Robusta dan hasil tuaian musim depan. Keadaan serupa pernah berlaku selepas El Niño 2023–2024.
Kopi mengambil masa beberapa bulan untuk matang selepas berbunga, dan pasaran lazimnya mula menilai cuaca serta pengeluaran musim depan sebelum penuaian. Oleh itu, peningkatan bekalan musim ini dan risiko musim berikutnya boleh mempengaruhi harga pada masa yang sama.
