Pemulihan saham pembinaan bergantung pada penukaran pesanan kepada keuntungan; rancangan penyejukan cecair Changlan Technology bergantung pada kos dan kemajuan pengesahan
Guosheng Securities optimis terhadap penukaran pesanan peneraju bilik bersih kepada keuntungan serta peluang dalam beberapa saham pembinaan selepas pelarasan harga. Founder Securities berpendapat kos ubah suai penyejukan cecair rendaman kini hampir sama dengan penyejukan plat sejuk, tetapi cecair penyejuk Changlan Technology masih dalam pengesahan dan ramalan keuntungan 2026 juga lebih rendah daripada tahun sebelumnya.
Sumber asal：风口研报Pertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Asas pelaburan bagi saham pembinaan terletak pada penukaran pesanan kepada keuntungan dan transformasi perniagaan, manakala pertumbuhan tambahan penyejukan cecair Changlan Technology bergantung pada pengesahan bahan dan peningkatan skala industri; kedua-duanya berada pada tahap realisasi yang berbeza.
Apakah asas pemulihan peneraju bilik bersih?
Guosheng Securities menilai saham pembinaan selepas pelarasan berdasarkan simpanan pesanan, realisasi keuntungan dan potensi pertumbuhan jangka sederhana. Permintaan bilik bersih berkait dengan pembinaan kilang wafer serta kerja mekanikal dan elektrik sokongan; hubungan pelanggan luar negara dan keupayaan pelaksanaan yang matang merupakan syarat untuk meraih manfaat.
Pada 21 Oktober, Intel mendedahkan bahawa pembinaan dan pemasangan peralatan di Fab 62 di Arizona sedang berjalan secara menyeluruh, dengan operasi dijangka bermula sebelum akhir 2028. Kemajuan projek menyokong permintaan, tetapi permintaan kejuruteraan direalisasikan pada masa yang berbeza daripada permulaan operasi kilang.
Guosheng Securities meramalkan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham Yasha Integration bagi 2026–2028 masing-masing sebanyak 1.411 bilion, 1.833 bilion dan 2.663 bilion yuan, meningkat 58%, 30% dan 45% tahun ke tahun. Berdasarkan harga saham dalam laporan, nisbah P/E masing-masing kira-kira 17, 13 dan 9 kali. Daya tarikan penilaiannya berasaskan ramalan bahawa pesanan terus bertukar menjadi keuntungan.
Sejauh mana transformasi Gaozheng Civil Explosives telah berjalan?
Gaozheng Civil Explosives menyelesaikan pemindahan kawalan pada awal September, dengan Tibet Geology and Mineral Exploration Group menjadi pemegang saham pengawalnya. Pengumuman itu mencadangkan peluasan perniagaan teras kepada pelaburan dan pembangunan lombong serta pengeluaran, jualan dan perkhidmatan bahan letupan awam; berdasarkan itu, Guosheng Securities optimis terhadap kedudukannya sebagai platform sumber mineral.
Syarikat menyelesaikan tender perkhidmatan operasi modal pada 13 Oktober; penstrukturan semula aset dan pengumpulan dana antara langkah yang mungkin diteruskan kemudian. Selain jangkaan transformasi, jadual laporan meramalkan EPS 2026 sebanyak 0.56 yuan, lebih rendah daripada 0.71 yuan pada 2025, dengan P/E 2026 kira-kira 93 kali. Keuntungan dan penilaian jangka pendek masih mencabar.
Seberapa besar pertumbuhan tambahan daripada bahan baharu Yongjin?
Yongjin berharap dapat mengembangkan perniagaan bernilai tambah tinggi melalui bahan titanium, logam komposit dan bahan bersalut nikel terlebih dahulu. Kapasiti titanium yang dirancang ialah 100 ribu tan setahun; pada akhir separuh pertama 2026, kapasiti sebanyak 35 ribu tan telah dibina, masih ada jurang antara skala yang dirancang dan yang telah dibina.
Guosheng Securities meramalkan keuntungan bersih syarikat yang boleh diagihkan kepada pemegang saham bagi 2026–2028 masing-masing sebanyak 700 juta, 900 juta dan 1.2 bilion yuan, meningkat 28%, 28% dan 31% tahun ke tahun, dengan P/E masing-masing kira-kira 12, 10 dan 7 kali. Peningkatan skala bahan baharu secara beransur-ansur menyokong operasi bagi lengkung pertumbuhan kedua ini.
Bagaimanakah ambang penerimaan penyejukan cecair rendaman telah berubah?
Founder Securities berpendapat peningkatan kuasa rak serta keperluan kecekapan penggunaan tenaga dan pemulihan haba yang lebih ketat di Eropah dan Amerika Utara meningkatkan keperluan penyejukan cecair rendaman dalam senario tertentu; kemunculan produk matang pula mengurangkan ambang penggunaan teknologi tersebut.
Laporan menyatakan bahawa pada 2026, kos ubah suai penyejukan cecair rendaman turun kepada 85 ribu yuan setiap rak, hampir setara dengan penyejukan plat sejuk. Perbandingan ini melibatkan kos ubah suai; jurang kos yang semakin kecil menyediakan keadaan baharu untuk memilih antara kedua-dua pendekatan teknologi.
Firma itu menjangkakan skala penyejukan cecair rendaman di China mencapai 206 MW pada 2027, hampir 20% daripada jumlah keseluruhan. Ini menjadi asas pandangannya bahawa industri akan segera berkembang pada skala besar dan turut membentuk latar permintaan bagi perniagaan bahan Changlan Technology.
Bagaimanakah Changlan Technology dapat memenuhi permintaan penyejukan cecair, dan mengapa keuntungan dijangka turun sebelum meningkat?
Pada 14 April, Changlan Technology melaburkan 30 juta yuan dalam Yunku Intelligent, menghubungkan keupayaan bahan cecair penyejuknya dengan saluran pasaran Yunku. Anak syarikatnya, Shuangjiang Energy, kini sedang mengesahkan cecair penyejuk hidrokarbon, manakala unit perniagaan berasaskan silikonnya turut menguji dan mengesahkan minyak silikon rendaman satu fasa berkelikatan rendah. Kemajuan pengesahan bahan mempengaruhi secara langsung kadar pelaksanaan perniagaan.
Founder Securities optimis terhadap peningkatan bahagian aksesori kabel voltan tinggi dan pengembangan perniagaan penyejukan cecair, tetapi modelnya meramalkan hasil 2026 sebanyak 1.53 bilion yuan, meningkat 6.22% tahun ke tahun, dan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham hanya 70 juta yuan, menurun 47.82% tahun ke tahun. Hasil meningkat dan keuntungan menurun pada masa yang sama; 2026 bukan tahun keuntungan meningkat seiring dengan hasil.
Firma itu menjangkakan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham pulih kepada 90 juta dan 147 juta yuan masing-masing pada 2027 dan 2028, dengan P/E kira-kira 31 dan 19 kali; angka bagi 2026 kira-kira 40 kali. Penurunan penilaian bergantung terutamanya pada pemulihan keuntungan dalam dua tahun terakhir, dengan pengesahan dan peningkatan skala bahan penyejukan cecair sebagai syarat penting.
