Penghantaran Dajin Heavy Industry pada suku ketiga terjejas, tekanan penghantaran suku keempat dan jangkaan pemulihan wujud serentak
Kesesakan perkapalan dan campuran produk menekan prestasi suku ketiga; Morgan Stanley menjangkakan penghantaran pulih, tetapi lebih separuh daripada jumlah penghantaran monopile yang dirancang bagi tahun penuh masih belum diselesaikan setakat akhir Oktober.
Sumber asal：Morgan Stanley Asia LimitedPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Morgan Stanley berpendapat kecekapan pengeluaran Dajin Heavy Industry masih kukuh dan prestasi suku keempat berpotensi bertambah baik apabila penghantaran asas turbin angin luar pesisir pulih, tetapi tugas penghantaran tahun penuh kini tertumpu dengan ketara pada suku terakhir.
Mengapa prestasi suku ketiga tertekan?
Morgan Stanley berpendapat kesesakan perkapalan pada suku kedua berlanjutan ke suku ketiga. Dajin Heavy Industry hanya menghantar satu muatan kapal asas turbin angin luar pesisir ke Eropah pada suku tersebut, dan penghantaran lebih rendah daripada jangkaan.
Pengurangan jumlah penghantaran dan campuran produk yang tidak menguntungkan bersama-sama menekan keuntungan suku tersebut; suku ketiga juga terkesan oleh kerugian pertukaran asing sekitar 50 juta hingga 60 juta yuan. Bank itu berpendapat kecekapan asas pengeluaran syarikat masih kukuh.
Bagaimanakah keuntungan operasi berubah apabila keuntungan sembilan bulan pertama merosot?
Dalam sembilan bulan pertama 2026, keuntungan bersih turun 20% tahun ke tahun kepada 710 juta yuan, terutamanya akibat kerugian pertukaran asing: kerugian pertukaran asing bagi tempoh itu berjumlah 150 juta yuan, berbanding keuntungan 80 juta yuan dalam tempoh sama tahun sebelumnya.
Selepas mengecualikan kesan pertukaran asing, keuntungan bersih meningkat 6% tahun ke tahun kepada 860 juta yuan, dan margin keuntungan bersih terlaras meningkat 2 mata peratusan kepada 19.7%; dalam tempoh yang sama, hasil turun 5% tahun ke tahun, sementara margin keuntungan kasar meningkat 4.5 mata peratusan kepada 35.6%.
Sejauh mana penghantaran suku keempat boleh bertambah baik, dan di manakah tekanannya?
Penghantaran berterusan bagi projek Nordseecluster B dan BC-Wind disambung semula sejak September, dan kedua-dua kapal milik syarikat digunakan untuk penghantaran. Pengurusan menjangkakan penghantaran dan keuntungan suku keempat bertambah baik dengan ketara berbanding suku sebelumnya.
Setakat akhir Oktober, syarikat telah melengkapkan kurang daripada 50% jumlah penghantaran monopile yang dirancang bagi tahun penuh, yang bermakna sejumlah besar penghantaran perlu diselesaikan pada suku keempat. Sama ada penyambungan semula penghantaran dapat menghasilkan peningkatan prestasi seperti yang dijangkakan bergantung pada kemajuan penghantaran tersebut.
Bilakah perniagaan pembinaan kapal akan mula menyumbang kepada pertumbuhan?
Morgan Stanley menjangkakan pembinaan kapal akan menjadi pemacu pertumbuhan baharu mulai 2027. Syarikat telah memperoleh tempahan 23 kapal daripada pihak ketiga dan merancang untuk menyerahkan masing-masing 4, 9 dan 16 kapal pada 2027, 2028 dan 2029. Jumlah penghantaran yang dirancang termasuk kapal milik syarikat.
Hasil pembinaan kapal diiktiraf mengikut kemajuan pembinaan; kapal kren besar, pengangkutan minyak dan gas serta perkhidmatan pemasangan turbin angin luar pesisir pula menawarkan peluang keuntungan jangka sederhana. Morgan Stanley memberikan penarafan overweight kepada Dajin Heavy Industry, dengan harga sasaran 42.90 yuan sesaham.
