Sumber asal：财联社Pertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Pertumbuhan Xinji Energy didorong oleh peningkatan output loji baharu, sementara keuntungan arang batu yang bertambah baik dan potensi pemulihan harga elektrik dijangka memberikan sokongan. Namun, hasil berkembang lebih pantas daripada keuntungan dan margin kasar keseluruhan setahun penuh dijangka menurun.
Sejauh mana perubahan yang dibawa oleh operasi loji baharu?
Dalam tiga suku pertama 2026, syarikat menjana 20.821 bilion kilowatt-jam elektrik, meningkat 88.75% tahun ke tahun; elektrik yang dibekalkan ke grid ialah 19.66 bilion kilowatt-jam, meningkat 89.40% tahun ke tahun.
Semua unit di tiga loji Shangrao, Chuzhou dan Lu’an telah memulakan operasi komersial, dan kapasiti tambahan menyumbang penjanaan bagi keseluruhan suku ketiga. Penjanaan suku tersebut mencapai 8.519 bilion kilowatt-jam, meningkat 95.17% tahun ke tahun dan 34.24% suku ke suku.
Peluasan skala operasi elektrik meningkatkan hasil syarikat bagi tiga suku pertama sebanyak 41.23% tahun ke tahun kepada 12.725 bilion yuan, tetapi keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham meningkat 18.33% tahun ke tahun kepada 1.747 bilion yuan, lebih perlahan daripada pertumbuhan hasil.
Mengapa perniagaan arang batu dapat menyokong keuntungan?
Jualan arang batu komersial bagi tiga suku pertama berjumlah 14.8988 juta tan, meningkat 2.97% tahun ke tahun; margin kasar jualan arang batu ialah 39.85%, meningkat 2.42 mata peratusan tahun ke tahun. Kaiyuan Securities berpendapat kenaikan harga arang batu telah meningkatkan keuntungan bagi setiap tan.
Syarikat menjalankan kedua-dua perniagaan arang batu dan penjanaan elektrik, dan peningkatan output loji baharu telah memperluas skala operasi arang batu dan elektrik bersepadu. Namun, ramalan Kaiyuan Securities menunjukkan margin kasar keseluruhan syarikat bagi 2026 ialah 34.6%, lebih rendah daripada 40.0% pada 2025; peningkatan margin kasar perniagaan arang batu berlaku serentak dengan penurunan margin kasar keseluruhan.
Apakah asas jangkaan pemulihan harga elektrik?
Harga purata dagangan sehari terdahulu di Jiangsu meningkat kepada 399.59 yuan bagi setiap megawatt-jam pada September 2026, naik 18.3% berbanding bulan sebelumnya; purata dari 1 Oktober hingga hari ke-22 ialah 401.51 yuan, meningkat lagi 0.5% berbanding purata September.
Kaiyuan Securities berpendapat harga elektrik spot yang lebih tinggi berpotensi mengukuhkan jangkaan kenaikan harga kontrak jangka panjang tahunan. Seiring kemajuan pusingan baharu pemeteraian kontrak tahunan, jangkaan harga elektrik terma keseluruhan dan hasil mungkin bertambah baik, dan Xinji Energy berpotensi mendapat manfaat.
Bagaimanakah ramalan keuntungan dan jangkaan dividen berubah?
Kaiyuan Securities mengekalkan ramalan keuntungan syarikat bagi 2026–2028: keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham masing-masing sebanyak 2.865 bilion yuan, 3.361 bilion yuan dan 3.83 bilion yuan, bersamaan nisbah harga kepada pendapatan masing-masing 8.7 kali, 7.4 kali dan 6.5 kali berdasarkan harga saham yang digunakan dalam laporan.
Pada September 2026, syarikat menyatakan bahawa selepas semua projek loji terma baharu beroperasi, tiada perbelanjaan modal besar buat masa ini. Kaiyuan Securities berpendapat nisbah pembayaran dividen berpotensi meningkat apabila perbelanjaan pembinaan berkurang dan keuntungan unit bertambah; nisbah pembayaran dividen tunai syarikat pada 2025 ialah 20.62%, lebih tinggi daripada 7.45% pada 2021.
Risiko yang diketengahkan oleh institusi itu termasuk pertumbuhan makroekonomi yang lebih rendah daripada jangkaan serta penurunan harga arang batu yang melebihi jangkaan.
