Masa ujian cip AI semakin panjang: Mengapa JPMorgan lebih menyukai soket ujian berbanding kad prob?

Mengapa cip AI memerlukan lebih banyak antara muka ujian?

Kad prob digunakan untuk ujian wafer sebelum pembungkusan, manakala soket digunakan untuk ujian akhir dan ujian peringkat sistem (SLT) selepas pembungkusan. Teknologi chiplet memasukkan beberapa ciplet ke dalam satu pakej. Walaupun masa pemeriksaan bagi satu ciplet mungkin berkurang, JPMorgan menjangkakan jumlah masa pemeriksaan semua ciplet bagi setiap generasi cip masih meningkat sebanyak 10%–15%.
SLT memeriksa masalah penyelarasan antara ciplet dalam keadaan yang hampir menyerupai beban kerja sebenar. Semakin lama ujian, semakin rendah daya pemprosesan pada setiap kedudukan soket, maka pelanggan memerlukan lebih banyak kedudukan ujian selari untuk mengekalkan output; pertambahan pin juga meningkatkan nilai produk bagi setiap kedudukan.
Menurut anggaran bank itu, dari 2026 hingga 2028, pasaran kad prob pengkomputeran berprestasi tinggi meningkat daripada 1.6 bilion dolar kepada 5.9 bilion dolar, manakala pasaran soket ujian akhir dan SLT meningkat daripada 900 juta dolar kepada 3.7 bilion dolar. Dalam pasaran yang terakhir, soket SLT meningkat daripada kira-kira 700 juta dolar kepada 3.1 bilion dolar dan merupakan penyumbang utama kepada peningkatan tersebut.

Kad prob mempunyai halangan teknikal dan margin keuntungan yang lebih tinggi, tetapi lebih sedikit pembekal soket kelas tinggi yang lulus pensijilan, dan bahagian mereka dalam projek pelanggan juga lebih berterusan. Sokongan kejuruteraan tempatan, penghantaran tepat pada masanya dan pembangunan bersama pada peringkat awal membantu pembekal lulus pensijilan dan mengekalkan pesanan susulan.
Bank itu menganggarkan WinWay menguasai lebih daripada 70% pasaran soket ujian akhir Nvidia dan memasuki perniagaan soket SLT syarikat itu pada 2026; kerana masa ujian lebih panjang, nilai produk SLT ialah 7–8 kali ganda nilai ujian akhir. Bank itu menjangkakan bahagian pendapatan soket SLT Nvidia dalam jumlah pendapatan WinWay meningkat daripada 23% pada 2026 kepada 44% pada 2028.
Pengekalan bahagian bergantung pada perkhidmatan dan kualiti produk. Dari segi keuntungan, ramalan pendapatan WinWay bagi 2028 oleh JPMorgan adalah 7% lebih tinggi daripada konsensus pasaran, tetapi kos pengembangan kapasiti menekan margin kasar, menjadikan ramalan pendapatan sesahamnya hampir sejajar dengan konsensus.

JPMorgan menjangkakan kapasiti kad prob MEMS MPI pada 2027 melebihi 4 kali ganda paras 2025, dan bahagian MEMS dalam jumlah pendapatan meningkat daripada 20% pada 2026 kepada 48% pada 2028. Namun Technoprobe dan FormFactor juga sedang mengembangkan kapasiti; pengeluaran besar-besaran kad prob lazimnya hanya mengekalkan satu atau dua pembekal, maka keputusan pensijilan secara langsung mempengaruhi bahagian pasaran.
PCB semakin menjadi kekangan bekalan kad prob. MPI merancang meningkatkan bahagian PCB yang dibuat sendiri daripada kira-kira 5% kepada 50% pada separuh kedua 2027, tetapi peningkatan kadar hasil pengeluaran besar-besaran bagi produk berlapis banyak dan berlitar halus adalah sukar, dan tempoh penghantaran peralatan berkaitan melebihi 12 bulan; jika kemajuan tertangguh, kapasiti pin tambahan juga mungkin dibatasi oleh bekalan PCB.
Bagi peralatan ujian CPO, bank itu mengandaikan MPI memperoleh 50% bahagian pasaran yang boleh diraih untuk Insertion 2 peringkat wafer, dan mengurangkan separuh sumbangan pendapatan kerana proses itu mungkin dibatalkan. Dalam modelnya, sumbangan tersebut masing-masing sekitar 3% daripada pendapatan pada 2027 dan 2028. Dalam tempoh yang sama, peralatan Insertion 3 peringkat ciplet menyumbang sekitar 6% daripada pendapatan bagi setiap tahun.

PCB kad prob menghimpunkan arus dan isyarat daripada semua pin. Peningkatan bilangan pin dan kuasa menjadikan bekalan kuasa, pelesapan haba dan laluan litar lebih rumit, dan PCB semakin berkemungkinan menentukan sama ada keseluruhan kad lulus pensijilan. Lebih banyak reka bentuk cip juga bermakna lebih banyak PCB tersuai, sekali gus memanjangkan tempoh penghantaran.
JPMorgan optimis terhadap pembekal PCB ujian Chunghwa Precision Test Tech: syarikat itu berusaha beralih daripada membekalkan PCB sahaja kepada menyediakan penyelesaian kad prob menyeluruh, yang nilai produknya kira-kira 3–5 kali ganda berbanding penjualan PCB sahaja. Bank itu mengekalkan penarafan overweight dengan harga sasaran 4,900 dolar Taiwan baharu.

JPMorgan memulakan liputan WinWay dengan penarafan overweight dan harga sasaran bagi Disember 2027 sebanyak 7,500 dolar Taiwan baharu; MPI diberi penarafan neutral dengan harga sasaran 5,350 dolar Taiwan baharu. Bank itu menjangkakan pendapatan sesaham berkaitan soket WinWay berkembang pada kadar tahunan terkumpul 108% dari 2026 hingga 2028, dan keseluruhan pendapatan sesaham MPI berkembang sebanyak 73%.
Bank itu menilai WinWay dan MPI masing-masing pada 26 kali dan 28 kali pendapatan sesaham yang dijangka bagi 2028, dengan premium kad prob sebanyak 2 kali, lebih rendah daripada jurang 6–8 kali yang menurut laporan itu lazimnya digunakan pasaran. Ramalan pendapatan sesaham MPI bagi 2028 ialah 194.78 dolar Taiwan baharu, kira-kira 12% lebih rendah daripada konsensus pasaran sebanyak 220.52 dolar Taiwan baharu.
Penilaian ini bergantung pada masa ujian yang terus meningkat dan platform AI yang berjalan mengikut rancangan. Jika kecekapan ujian bertambah baik lebih cepat daripada jangkaan, atau pelanggan mengalihkan lebih banyak ujian kepada pemeriksaan wafer sebelum pembungkusan, pertumbuhan permintaan soket mungkin perlahan; kelewatan projek juga boleh menyebabkan pembekal yang telah mengembangkan kapasiti menanggung kos susut nilai dan kakitangan lebih awal.