Mengapa pengkomputeran awan hanya persinggahan dalam pandangan Morgan Stanley?

  • Morgan Stanley berpendapat pasaran masih melihat SpaceX terutamanya sebagai penyedia perkhidmatan pengkomputeran awan yang mempunyai keupayaan angkasa, sedangkan hala tuju syarikat ialah menggunakan infrastruktur dari Bumi hingga ke angkasa untuk menukar tenaga kepada kecerdasan, kemudian bertindak terhadap dunia fizikal melalui robot. Oleh itu, skop penilaian meluas daripada penjualan kuasa pengkomputeran kepada keseluruhan keupayaan yang menyokong AI fizikal.
  • Bank itu melihat perniagaan pengkomputeran awan sebagai strategi pembiayaan: mula-mula meminta pelanggan luar membayar untuk menggunakan infrastruktur pengkomputeran, kemudian menggunakan kemudahan itu untuk melatih robotnya sendiri. Kelebihan utama ialah jumlah kecerdasan yang dapat dihasilkan bagi setiap unit elektrik, modal dan masa, sekali gus menghubungkan pembayaran pelanggan dengan keperluan latihan sendiri.

Bagaimanakah keupayaan SpaceX dan Tesla digabungkan?

  • Bank itu merumuskan kerangka ini sebagai “pembuatan, automasi, robotik dan angkasa”. AI fizikal memerlukan kecerdasan dimasukkan ke dalam peranti seperti kereta dan robot humanoid, menjadikan keupayaan pembuatan dan pelaksanaan penghubung antara perisian dengan aplikasi sebenar.
  • Dalam gambaran bank itu, Tesla menyediakan pembuatan robot dan pengumpulan data dunia fizikal, manakala data itu pula menambah baik pembuatan dan proses; SpaceX menyediakan infrastruktur, kuasa pengkomputeran dan lapisan sambungan untuk mempercepat kitaran ini. Logik saling melengkapinya ialah keupayaan data, pembuatan dan pengkomputeran saling mengukuhkan.

Apakah sebenarnya pertaruhan di sebalik harga sasaran 300 dolar?

  • Morgan Stanley memberikan SpaceX penarafan Overweight dan harga sasaran 300 dolar sesaham. Dalam penilaian mengikut segmen, perniagaan angkasa menyumbang 8 dolar, perniagaan sambungan 115 dolar, X dan Grok 11 dolar, dan AI perusahaan 166 dolar; AI perusahaan ialah komponen terbesar harga sasaran itu.
  • Harga sasaran ini berdasarkan penilaian mengikut segmen dengan tempoh ramalan hingga tahun 2040 dan tarikh asas penilaian 30 September 2027. Penilaian AI perusahaan telah didiskaunkan separuh untuk mencerminkan risiko pelaksanaan. Bank itu berkata gandaan harga kepada jualan AI yang tersirat dalam harga sasaran telah turun daripada belasan kali sebelum ini kepada kurang daripada 10 kali.
  • Syarat yang menyokong penilaian termasuk pengewangan AI perusahaan yang berkesan, penyambungan kapasiti pengkomputeran kepada bekalan elektrik tepat pada masanya dan kos yang terkawal. Jika perbelanjaan modal, kos pengkomputeran setiap watt atau keperluan pembiayaan meningkat, atau masa menunggu bekalan elektrik menjadi lebih panjang, semuanya akan mengekang laluan pertumbuhan ini dan meningkatkan tekanan pencairan ekuiti.

Apakah perkembangan terdekat yang boleh memajukan naratif ini?

  • Menurut rancangan pada masa laporan diterbitkan, penerbangan Starship ke-15 pada awal November 2026 akan cuba menangkap penggalak dan kapal angkasa secara serentak. Pengurusan telah mengesahkan percubaan ini, dan Musk berkata kebarangkalian kejayaan melebihi separuh.
  • Morgan Stanley melihatnya sebagai ujian penting keupayaan Starship untuk digunakan semula: kemajuan dalam penggunaan semula berpotensi mengurangkan risiko pelaksanaan teknikal bagi peluang perniagaan yang lebih luas; sebaliknya, kelembapan kemajuan penggunaan semula juga merupakan faktor penurunan yang disenaraikan bank itu.