Sejauh mana pendapatan suku ketiga bertambah baik?

  • Keuntungan bersih bagi tiga suku pertama 2026 ialah 408 juta yuan, meningkat 112% tahun ke tahun dan menghampiri titik tengah julat panduan prestasi terdahulu syarikat sebanyak 363 juta hingga 463 juta yuan. Jumlah itu masing-masing bersamaan 72% daripada anggaran konsensus pasaran setahun penuh dan 75% daripada ramalan setahun penuh Citi.
  • Berdasarkan pengiraan daripada data terkumpul, keuntungan bersih suku ketiga ialah 171 juta yuan, meningkat 462% tahun ke tahun dan 74% berbanding suku sebelumnya. Keuntungan kasar bagi tempoh yang sama ialah 272 juta yuan, meningkat 240% tahun ke tahun dan 50% berbanding suku sebelumnya.

Apakah perubahan operasi di sebalik pertumbuhan keuntungan?

  • Margin kasar suku ketiga mencapai 26.9%, meningkat 14 mata peratusan tahun ke tahun dan 5 mata peratusan berbanding suku sebelumnya. Syarikat mengaitkan peningkatan itu dengan kenaikan harga beberapa produk, penyelarasan antara perolehan dan jualan, serta pengoptimuman campuran produk dan aktiviti perdagangan.
  • Selepas mengecualikan keuntungan dan kerugian bukan berulang, keuntungan bersih bagi tiga suku pertama ialah 411 juta yuan, meningkat 123% tahun ke tahun. Namun, kemerosotan nilai inventori berubah daripada pembalikan bersih sebanyak 24.6 juta yuan pada separuh pertama kepada peruntukan bersih kira-kira 6 juta yuan pada suku ketiga; peruntukan bersih bagi suku yang sama tahun lalu ialah kira-kira 8.7 juta yuan.

Mengapa peningkatan pendapatan tidak disertai peningkatan aliran tunai?

  • Aliran tunai operasi bagi tiga suku pertama ialah 674 juta yuan, perbelanjaan modal ialah 58 juta yuan, meningkat 44% tahun ke tahun, dan aliran tunai bebas ialah 616 juta yuan. Namun, aliran tunai bebas suku ketiga yang dikira bertukar menjadi aliran keluar bersih sebanyak 43 juta yuan, dengan prestasi tunai lebih lemah daripada prestasi keuntungan.
  • Perubahan aliran tunai ini berlaku serentak dengan peningkatan margin kasar; data dalam laporan tidak mencukupi untuk mengaitkan aliran keluar suku tersebut dengan mana-mana item operasi tertentu.

Mengapa Citi mengekalkan penarafan Beli?

  • Citi mengekalkan penarafan Beli dan harga sasaran 65.8 yuan, dengan penilaian pada 12 kali nisbah harga kepada nilai buku ramalan bagi 2027. Gandaan itu 1.5 sisihan piawai di atas purata sejarah syarikat sejak 2013, mencerminkan pandangan Citi bahawa industri berada pada peringkat awal hingga pertengahan kitaran menaik.
  • Citi berpendapat sokongan dasar, disiplin bekalan dan nilai strategik nadir bumi dalam elektrifikasi serta keselamatan rantaian bekalan membantu menyokong penilaian; pada masa yang sama, bank itu tidak menjangkakan kitaran semasa mencapai tahap kemuncak 2021. Permintaan hiliran, pengembangan kapasiti luar negara, harga nadir bumi dan perubahan kuota dasar semuanya boleh mempengaruhi pendapatan dan penilaian.