Hasil Inovance Technology meningkat pada suku ketiga tetapi margin tertekan; kenaikan harga diharap membawa pemulihan pada suku keempat
Hasil suku ketiga meningkat 19% tahun ke tahun, namun pendapatan sebelum faedah dan cukai (EBIT) turun 7%; keuntungan pelaburan sekali sahaja mengimbangi sebahagian besar kekurangan keuntungan operasi. Pengurusan menjangka kenaikan harga akan meningkatkan margin pada suku keempat berbanding suku sebelumnya, dan Goldman Sachs mengekalkan penarafan Beli.
Sumber asal：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Pertumbuhan hasil Inovance Technology masih mendapat sokongan, tetapi perniagaan automotif dan kos bahan mentah menekan margin pada suku ketiga. Keupayaan kenaikan harga untuk meningkatkan keuntungan akan mempengaruhi penilaian Goldman Sachs terhadap pertumbuhan seterusnya.
Mengapa keuntungan operasi menurun walaupun hasil meningkat?
Pada suku ketiga 2026, hasil Inovance Technology berjumlah 13.281 bilion yuan, meningkat 19% tahun ke tahun dan 1% lebih tinggi daripada jangkaan Goldman Sachs; EBIT berjumlah 987 juta yuan, turun 7% tahun ke tahun dan 34% lebih rendah daripada jangkaannya.
Margin kasar dan margin keuntungan operasi kumpulan masing-masing ialah 25% dan 7%. Kedua-duanya turun 2 mata peratusan tahun ke tahun dan 4 mata peratusan di bawah jangkaan Goldman Sachs.
Keuntungan bersih berjumlah 1.589 bilion yuan, meningkat 24% tahun ke tahun dan 3% melebihi jangkaan Goldman Sachs. Jumlah ini termasuk keuntungan nilai saksama sekali sahaja sebanyak 419 juta yuan daripada pelaburan ekuiti, yang mengimbangi sebahagian besar kekurangan keuntungan operasi pada peringkat keuntungan bersih.
Dari manakah tekanan margin berpunca, dan apakah kesan kenaikan harga?
Pengurusan berkata tekanan margin lebih tertumpu pada perniagaan automotif dan lif. Margin kasar perniagaan automotif pada suku ketiga ialah 11%, turun 4 mata peratusan tahun ke tahun; margin kasar perniagaan automasi industri turun kira-kira 1 mata peratusan.
Kos bahan mentah termasuk semikonduktor kuasa, PCB dan komponen elektronik disalurkan secara beransur-ansur dari Jun hingga Ogos. Syarikat sedang melaksanakan kenaikan harga dan menjangka margin kumpulan bertambah baik pada suku keempat berbanding suku sebelumnya; perniagaan automotif juga dijangka bertambah baik pada suku keempat berbanding suku sebelumnya dan kembali mencatat keuntungan pada 2027.
Operasi luar negara perniagaan automotif menyokong pertumbuhan: hasil luar negara meningkat 35% tahun ke tahun dalam sembilan bulan pertama 2026 dan 102% tahun ke tahun pada suku ketiga; pengurusan menjangka hasil luar negara setahun penuh menghampiri 2 bilion yuan.
Apakah yang menyokong pertumbuhan dan ambang keuntungan setahun penuh?
Pengurusan menjangka pesanan dan hasil perniagaan automasi industri masing-masing mengekalkan pertumbuhan tahun ke tahun sekitar 20% pada suku keempat 2026 dan sepanjang 2027. Sokongan permintaan merangkumi telefon pintar dan 3C umum, semikonduktor dan mesin perkakas, serta penggantian sistem kawalan canggih dengan produk domestik dan eksport oleh pengeluar peralatan China.
Syarikat mengekalkan panduan bahawa hasil dan keuntungan bersih masing-masing meningkat 10%–30% tahun ke tahun pada 2026. Pengurusan berpendapat had bawah pertumbuhan keuntungan setahun penuh sebanyak 10% boleh dicapai jika keuntungan suku keempat melebihi kira-kira 1 bilion yuan; Goldman Sachs menjangka keuntungan suku keempat sebanyak 1.2 bilion yuan.
Bagaimanakah kecerdasan terjasad dan penilaian Goldman Sachs berkait?
Syarikat sedang membangunkan komponen robot humanoid, perkakasan automasi dengan keupayaan penderiaan dan pengumpulan data, serta ejen yang menggabungkan model proses industri, penglihatan dan kawalan gerakan. Robot kimpalan AI telah diuji oleh 5 hingga 6 pelanggan, tetapi skala hasil dalam jangka terdekat masih terhad.
Penghantaran pukal komponen robot humanoid kepada dua pelanggan utama telah bermula. Pengurusan menjangka pesanan dan hasil pada 2026 berada pada skala puluhan juta yuan, dengan sasaran ratusan juta yuan pada 2027.
Goldman Sachs menjangka hasil dan keuntungan bersih syarikat masing-masing meningkat 15% dan 21% tahun ke tahun pada 2027. Ia mengekalkan penarafan Beli dan sasaran harga 12 bulan sebanyak 75.9 yuan, berdasarkan nisbah harga kepada pendapatan jangkaan 2027 sebanyak 30 kali.
